信用债暴雷难挡银行股爆发，不良资产扰动因素尤在

“没想到银行也会成为护盘主力。”一位投资者感慨道。

11月18日，在金融板块迎来强势反弹之际，银行板块全线飘红，替代此前领涨A股的其他板块。同花顺数据显示，盘中兴业银行（601166.SH）涨幅逾8%，光大银行涨逾6%，于今年登陆资本市场的厦门银行（601187.SH）则是涨停封板，股价创上市以来新高。截至收盘，银行板块涨幅达1.82%。

11月18日涨幅排名前十的上市银行

东吴证券银行研究团队首席分析师马祥云在接受《财经》记者采访时表示，今日银行股上涨的核心背景是从宏观环境看，经济持续复苏让市场对银行这个低估值板块的预期显著改善。实际上，银行业三季报已经基本面企稳，尤其是以招商银行为代表的优质零售银行，确立了明显的不良和利差拐点。

从资金的流入情况看，银行板块颇受青睐。东方财富数据显示，根据近10日的主力净流入排名，银行板块所获资金净流入排在行业第四位。11月18日，银行板块登上行业资金流向排名的第一位，获得主力资金净流入33.07亿元。在此之中，主力净流入最大股为兴业银行，获得主力净流入8.85亿元。

天风证券银行业首席分析师廖志明亦认为银行股的上涨符合预期。“在过去，A股中科技、医药和消费等板块估值较高，涨幅较大，而银行股一直处于估值较低的状态。如今流动性收紧，银行业绩进入改善通道，低估值、顺周期的银行股正迎来估值重估，这可能是市场风格进行切换的信号。”廖志明表示。

值得一提的是，在本次银行股大爆发之前，引起轩然大波的信用债违约事件让银行板块在上周受到影响。同花顺数据显示，在11月11日和12日两天，银行板块的跌幅分别为1.06%和1.36%。

市场人士分析指出，银行板块下跌主要受情绪影响，信用债市场违约，让投资者产生恐慌情绪。但在实际上，信用债市场违约对银行的影响非常有限。

根据中泰证券银行业研究团队的分析，银行业整体表内持有信用债规模预计在6万亿，占比不足3.5%，影响有限；表外规模预计在10万亿，风险有一定暴露。

廖志明也认为，上周信用债违约事件，对情绪的冲击大于实质的影响。“中国主要以间接融资为主，此次违约的主体主要是资质较差的企业，从总量上看，对银行的资产质量影响不大。从银行自营债券投资来看，主要以政府债券、政策性金融债为主，企业债在银行的自营债券投资中占比非常低。此番债券违约事件是此前积累风险的一次释放，总体来看，未来银行资产质量将获得改善。“廖志明分析称。

在业内普遍对银行股未来持乐观态度的情况下，近期有银行高管自掏腰包对自家银行增持。11月5日，南京银行（601009.SH）发布公告称，董事、行长林静然增持南京银行股份13.80万股，增持金额为106万元。

廖志明认为，银行高管或是股东增持银行股，是其认为目前银行估值仍较低，基于对该银行未来发展的信心和价值认可作出的行为。

然而值得注意的是，仍有银行因股价表现低迷而触发股价措施启动条件。11月12日，苏州银行（002966.SZ）发布稳定股价方案公告称，该行拟采取由现任董事(不含独立董事)、高级管理人员增持股份的措施稳定股价，上述人员拟用于增持该行股份的货币资金不少于129.93万元。据悉，在此之前，该行A股股票已连续20个交易日收盘价低于每股净资产，达到触发稳定股价措施的启动条件。

另一家因股价低迷触发稳定股价措施启动条件的则是长沙银行，在发布稳定股价方案公告后，11月12日，该行发布公告表示，11月4日至11月10日，该行董事（不含独立董事及第一大股东提名或推荐的董事）、高级管理人员、监事长、纪委书记通过集中竞价方式增持24.42万股。

需要指出的是，四季度银行仍面临一定不良资产处置压力。根据银保监会披露的数据估算，第四季度银行还需处置1.67万亿元。

11月6日，银保监会首席律师刘福寿在国务院政策例行吹风会上表示，下一步银保监会将督促银行做实资产分类，真实暴露不良，足额计提拨备，加快处置速度。央行发布的《中国金融稳定报告（2020）》也表示，将支持中小金融机构多渠道补充资本、完善公司治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构稳健性。

有业内人士认为，当前银行不良贷款暴露并不充分，风险暴露可能会持续到明年一季度，甚至二季度，或将直接影响银行资产质量预期，对板块形成扰动。

据wind数据，截至11月18日收盘，在A股37家银行中，27家银行PB（市净率）仍处于破净状态。