愉见财经 作者：愉见财经
来源：愉见财经（ID：fish-finance）
今天银行股总算是涨了，但涨完后我估计买了银行股的朋友也不咋满意。现实情况是，即便很多人都知道银行股被低估、科技股有泡沫，但管它呢，市场就是相信撬动情绪的题材股。至少后者里未来能出个把十倍股（但这也反过来意味着余下的平庸公司股价迟早撑不下去），而传统银行业的确没有想象空间。
所以“三驾马车”（医药、科技、消费）仍然承包了所有的想象力；所以大盘股继续跌多涨少；所以银行股即便反弹距离7月7日的高点还很远；所以公募仓位历史新高了，银行股在其中的配比却是历史第二低。
下面说说银行的经营。
我们常说，银行的利润具有当期性，而风险表现却有滞后性。但或许从未细细想过，这种报表体现上的“慢一拍”，还会让银行们多了一层尴尬。因为这或许是段特别不讨好的时间区间。
微妙的“慢一拍”
第一，如果经济先开始向下波动进入低速发展，期间肯定会有更多的企业还贷就趔趄了，但如果企业经营不行了，首先总是要等贷款到期他才遇到还贷问题的，其次有些企业还会死撑一段时间过桥还款以求讨讨续贷什么的，然后再坏账的。
于是，侵蚀利润的不良资产表现就有了滞后性，本来业内认为这个周期是半年到两年，现在银行还被政策要求“应延尽延”了一下，那这个滞后周期可能还会被拉长。
第二，国信证券金融业首席分析师王剑还分析了另一重“慢一拍”，即，占了银行收入大头的利息收入，也是有滞后性的。比如今年央妈帮扶实体带节奏，在降市场利率，但银行贷款利率是要等合同约定的重新定价日再变的，对公贷款有的是按季重定，按揭贷款之类是按年重定。所以银行的利息收入下降体现到报表里，也会“慢一拍”。
这就使得银行呈现了一副傻大个的样子：在经济受疫情等因素影响出现了一段低谷、各行各业都已经叫苦不迭的时候，银行业搞得很突兀，因为利润都还没来得及表现滞后的压力，所以ROE还挺高，赚钱能力还挺强。
可这种“好”也好得太不是时候了，很尴尬啊，颇有政治不正确之嫌。但其实银行业的委屈只有自己知道，因为这是一个典型的顺周期行业，真正的趋势也是会下行的，只是“慢一拍”。
第三，正因为“慢一拍”，再加上金融本身又不创造价值，它只是在为实体定价和运输资金资源的过程中使实体的价值创造效率更高，因此在这利润增速还没来得及下滑的尴尬期间里，银行就容易被要求去“让利”。
这让少了吧，实体不行，任务完不成；让多了吧，其实自己后面的日子也不咋行。
中银协行业发展研究委员会组织编写并于日前发布的《2020年度中国银行业发展报告》中指出，2020年以来，受新冠肺炎疫情等因素影响，内外部经营环境更加复杂多变，银行业不良资产逐渐增长。银行业信用风险管控压力加大，未来一段时期内不良资产上升压力加大。
截至6月末，银行业不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1%，比年初下降4个百分点。
不过这其中也有两样利润调节平滑器，一是拨备，二是核销。知道自己正处在这样一个“慢一拍”期间，就不要多释放利润了，把既有的资产情况压压实，仓库里再多藏点过冬粮，也许是个办法。（但现实情况的复杂性又是，拨备藏多了监管也会来管的……）
《2020年度中国银行业发展报告》也提点银行们提早谋划应对不良资产上升的压力：按照实质重于形式的原则，严格资产质量分类，做实利润、提足拨备、补充资本，增强风险抵御能力。
由此猜想，银行股估值上的压力，一方面固然因为“三驾马车”领了风骚吸走了资金，展现了很大程度上的发展“正确性”；另一方面就基本面而言，银行整体而言的确有段风险滞后，以及，对经营能力强的银行而言，当期利润也不方便做高啊……（你懂的……）
发展直接融资下的银行生存态
聊完了“慢一拍”的问题，多讲三点“愉见财经”觉得颇值得继续观察的趋势。
第一。现在整个大趋势就是降低间接融资占比，做大直接融资市场。所以脑子清楚能力强的银行，都在抓紧琢磨怎么在直接融资市场里找新的饭吃，比如：投行业务。
联想到“愉见财经”在扒拉寒武纪招股书的时候，不出所料地又见股东招银国际，然后好奇心发作查了招银国际投过的企业LIST，发现他们果不其然很会挑赛道和代表性企业（生物医药的、科技的、电商的、直播平台的……），投出了一大批上市/拟上市明星公司。
对此我还是颇有感慨，经营银行是个不断和时代赛跑的命题，布局零售抢得早就有一招鲜，瞄准直接融资趋势下的银行生存法则，也是要赶早的吧。
当然这只是很小的一个侧面，在银行财报中的影响比重也还暂时微不足道，但它却代表了一个趋势。跳出存贷思维，傍着直接融资市场，或者权益类市场，对银行而言值得期待的“中收”还有不少。理财、投行、托管等非传统中间业务，都会是代表银行业未来的重头发展点。
《2020年度中国银行业发展报告》也预计，2020年商业银行传统中间业务总体将保持平稳增长，业务规模预计会有所上升，以投行类业务为主的非传统中间业务迎来广阔的发展空间。
第二。料未来中小银行的改革重组力度会进一步加大。在当前疫情的情况下，中小银行受到的冲击也比较明显。《报告》认为，在中小银行监管政策环境不断优化的背景下，中小银行的改革重组也迎来了有利时机。
第三。银行业数字化转型。在此次疫情倒逼之下，银行业金融机构金融供给侧改革和数字化转型步伐加快，开启了新一轮银行业数字化转型的长期“快进键”，为银行业新一阶段数字化转型和高质量发展带来新的契机。
值得一提的是，由中国银行业协会与网商银行等上百家银行共同的发起“无接触贷款助微计划”，仅用不到两个月时间就已实现服务1000万客户的目标，截至7月30日，“无接触贷款助微计划”服务小微企业和农户数超1767.42万户，贷款累计发放7379.14亿元，贷款余额2010.05亿元。
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