优化QFLP/QDLP试点政策，助力金融机构蓬勃发展

近期，为推动外汇领域改革开放，将在上海临港新片区以及粤港澳大湾区和海南自贸港部分地区开展外汇管理高水平开放试点，为外汇领域推进高水平制度型开放积累经验，助推上海成为全球重要的财富管理、资产管理市场。

该项举措能有效吸引境外资金投资，也将会为中国的私募股权行业带来更多机会。如今，各地QFLP/QDLP试点政策在不断调整和优化，也迎来越来越多的私募股权基金落地。

扩大QDLP试点和QFLP试点有着重大意义。当前我国离岸贸易、跨境电商等外贸新业态蓬勃发展，这都涉及到频繁的外汇兑换。扩大QDLP试点和QFLP试点后，将减少外贸新业态的换汇成本，增强它们的市场竞争力。

与此同时，我国金融市场正处于丰富和完善的过程中，境内投资者能参与投资的品种相对有限，扩大QDLP试点和QFLP试点后，境内投资者将获得在全球配置资产的机构，参与全球金融市场。同时，境外投资者也能更方便地参与国内金融市场，带动境内金融市场的活跃。

资深媒体人李双江说：“扩大QDLP试点和QFLP试点，会让创新型企业跨境融资更便利，更便于获得全球资金，这对发展我国的高科技产业将有助益；同时，对有志于“走出去”的境内资本，也将能更便利地购买全球优质资产。

“由于跨境投资需要更高的专业能力，扩大QDLP试点和QFLP试点后，也有助于加速提升境内金融机构的专业性”李双江再次表示。

作为投资海外金融市场的一种渠道，过去一些试点地区的QDLP基金以投资境外二级市场为主，在扩大试点后，QDLP基金的投资范围会进一步拓宽，这势必会给海外投资带来利好。

对此，李双江指出，最主要的利好是使得投资品种更加多样化，试点扩容后可以参与一级市场股权投资并购、境外期货交易所大宗商品期货衍生品等新的投资品种，收益相对于之前来说可能会更高。

“在最初开展QDLP试点时，上海等城市一开始只允许QDLP基金投资境外二级市场与海外知名对冲基金旗舰产品，可投资的品种相对单一，而随着试点的扩大，上海逐渐允许QDLP基金直接投资境外二级市场，或通过FOF形式投资境外市场，可投资的品种有所拓宽。”李双江说。

而在最近急需扩大QDLP基金试点后，一些新获批QDLP资质的省市正考虑拓宽QDLP对外投资范畴，例如将境外二级市场、一级市场股权投资并购、境外期货交易所场内大宗商品期货衍生品交易、REITS都纳入其中。

可投资品种的增加，意味着投资可以更加多样化，在市场出现剧烈变化时，也可以通过投资品种多元化降低波动和风险，达到提高收益的目标。

资深媒体人老丁认为，扩大范围带来的影响会促进基金未来的资金增量。会给海外投资带来的利好其实还是有限的，按照过去的各种政策和情况，能看到，当渠道打通之后：

第一个，就是理论上会在长时间的时间里促进基金资金的扩张。打通通道，到后续基金的资金真正投出去以及更多的资金进入，需要很长时间的一个过程，投资人对此的认知也会看相关基金的表现，可以参照海外资金当初扩大进入a股市场的允许规模时候的表现。

第二个，如果是优质资产，其实会出现强者恒强的情况。基金投资的判断标准是投资标的是否达标，加上是在今天的这个时间点下，全球很多资产已经涨了过多了，所以这个时间点也不是各大基金投资很激进的时间点。

所以基于以上，大家可以认为说，这次的政策能促进和影响的是长期市场，会给一部分投资人带来更多新的投资选择。但是从短期和中期来看，并不会造成市场有过多的水花波动。

拓宽QDLP基金投资范围对机构跨境投资的专业能力提出了更高的要求。QDLP，全称是Qualified Domestic Limited Partner, 即合格境内有限合伙人，是面向境内投资者募集人民币资金，并将所募集的资金投资于海外市场。

李双江对财视中国表示，相比较QFII，QDLP的投资范围更加广泛，根据当前公开信息，QDLP可投资范围包括海外二级市场公募基金、对冲基金、私募股权基金，REITS房地产基金等，其对于资产管理方的投研能力的要求也更高，QDLP的投资范围广，周期相对较长，需要资产管理方对于项目方所在国的政策背景、金融政策以及具体的项目基础情况进行详细调研，从多个潜在投资机会中挑选出可获得稳定收益的项目。

另外，QDLP天生具备全球化基因，要求资产管理方建立起强大的全球资产配置团队，为项目决策提供更为宏观的投资信息。

在资深媒体人老丁看来，试点初期，机构需要在以下方面做的更加谨慎：

⦁ 就是在投资回报率方面不要抱太大的期待。

⦁ 因为这样渠道的打通，其实会有助于一些基金的发行。对于很多投资人来说，能够通过基金持有一些海外资产，是很多客户都会有的需求。

⦁ 这件事其实也体现了一些风向，高层正在逐渐拓宽内外的资本链接，在这样的背景下，一些相关的基金会容易得到更多的鼓励。这些也会在今后的时间里，也有一些概率，会体现在各地方针对基金的各方面政策，比如说人才、税收、补贴等等类似的利好。

李双江认为，由于QDLP和QFLP都是创新业务，也都具有相应的风险，因为在试点初期，机构在诸多方面都需要更加谨慎：

一是在投资者准入上更谨慎。这两项业务，要求投资者对创新业务有相应的了解，且具备一定的风险承受能力，这就要求机构在筛选合格投资者时更为谨慎，避免出现投资者风险等级不匹配却参与了试点产品的情况。

二是对QDLP来说，机构在拓宽投资市场时要更为谨慎。目前QDLP主要以投资境外二级市场为主，但境外金融投资市场其实非常多元化，还包括一级股权市场、REITS等。由于每一个市场都需要专业投资能力，这就要求机构更为谨慎，避免出现无谓的资金损失。

并且，对QNLP而言，机构在筛选投资项目时要更为谨慎。因为QNLP是股权投资，投资于国内的PE和VC市场，这其中的风险是不言而喻的，这就要求机构优中选优，树立国内项目的海外口碑，吸引更多外资参与投资，加速国内的创新经济孵化和发展。