金价又反复了！投资价值仍具，如何解锁正确的黄金投资姿势？

继月初突破2000美元/盎司后，黄金价格先是急速下跌至1900美元/盎司附近，接下来一直维持震荡，今天同样出现了反复。不过虽然较之前的高点回落，截止目前黄金仍然称得上是今年表现最好的资产之一。

金价出现下跌在意料之中，但从当前环境来看，金价长期上涨的逻辑不变：一来疫情对经济的冲击尚未消退，特别是美国，疫情反复及其引发的社会动乱将进一步阻碍其经济复苏进程；二来美联储宽松政策没有改变且未来一段时间也不会改变；三来国际局势复杂，中美之间的博弈已经从贸易扩展到政治等多个领域，同时其他地缘政治也此起彼伏，尤其是美国大选的不确定性。这些因素都将推升黄金的避险和保值需求。

通俗点说，就是黄金仍然具备投资价值。

说到黄金投资，大众很容易想到“大妈”们狂购黄金首饰、金条的画面，不过相关数据显示，“后浪”们正在成为又一批黄金资产的追逐者，30-39岁人群最爱黄金ETF，20岁左右的投资者也不在少数，今年上半年国内还诞生了首只百亿黄金ETF。

黄金首饰、金币、金条、黄金ETF都是常见的黄金投资方式，此外还包括纸黄金、黄金期货、现货黄金等——

实物黄金是相对黄金衍生品而言，除了日常所见的黄金首饰外，还有黄金纪念品以及投资型实物金。黄金首饰及纪念品经过加工附加值较高，相对于投资型实物金更适于收藏。。

东海期货研究所宏观策略组：国内通常指在各大银行售卖的实物投资金条，规格多样，可选择范围较广。优点是金条经过加工后外形更为美观、更具有收藏意义，同时银行支持回购，流动性好；但需要注意的是银行黄金买卖报价有点差，若将实物黄金作为主要投资标的，容易损失这一部分的盈利。

纸黄金是个人记账式黄金，所有人持有的只是一张物权凭证，常见类型有黄金储蓄存单、黄金交收订单、黄金汇票、大面额黄金可转让存单等。

东海期货研究所宏观策略组：国内通常指各大银行以虚拟凭证替代实物黄金进行买卖交易的业务，通常不发生实物交割。与实物黄金投资相比，交易时间更加灵活、交易起点更低，但同样需要考虑银行买卖的点差。

黄金期货是针对黄金现货推出的一种期货合约。

东海期货研究所宏观策略组：国内指上期所上市的黄金期货合约，采用保证金式交易，一手单位为1000克，盈亏加杠杆计算，对投资者资金要求高，门槛较高，其成交量与AU（T+D）合约相比较高，同时自然人不得参与实物黄金交割。

现货黄金即国际黄金，也叫伦敦金，是即期交易，也就是在交易成交后交割或在数天内交割。每天为二十四小时交易。

东海期货研究所宏观策略组：国内通常指上金所上市的AU（T+D）现货黄金延期交收合约，采用保证金式交易，一手单位为1000克，盈亏加杠杆计算，对投资者资金要求高，门槛较高，需要支付延期补偿费。交易模式与黄金期货类似。

黄金ETF指的是绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资，紧密跟踪黄金价格并在证券交易所上市的开放式基金。在境外市场，黄金ETF基金十分火爆，但国内投资者对此了解相对较少。

东海期货研究所宏观策略组：目前国内证券交易所上市的4只黄金ETF跟踪标的都是上金所上市的黄金9999合约价格，后期上市的多支黄金ETF跟踪上金所推出的上海金价格。1手为100份基金份额对应1克黄金，与现货黄金与期货黄金相比对投资者资金要求较低，门槛较低。

另外，黄金期权也是黄金投资方式的一种。去年12月之前，我国的黄金期权是在上金所的OTC市场平台进行场外交易，与实物黄金产品挂钩，直到2019年12月20日，我国第一个场内黄金期货期权在上期所上市，以黄金期货为标的资产，填补了中国场内黄金期权市场的空白。

在华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇看来，黄金投资方式的选择取决于投资期限：“长期来看，当前全球经济依处在长周期下行过程中，当前货币体系的不稳定性未来会进一步凸显，如果是长期配置，从资产稳定性角度出发，可通过在资产中加入实物黄金、黄金ETF等非杠杆黄金类资产，回避货币系统存在的系统性风险。若投资偏于短期，黄金期货、黄金期权等产品更有助于投资者在采取风险控制措施的情况下，获得短期收益的增强，降低资产组合在经济的衰退期产生的净值波动。”

南华期货贵金属分析师薛娜从各种投资方式的特点出发加以比对，表示实物黄金与现货黄金适合自用、收藏、作为礼物或压岁钱赠人，但不适合投资：“因为回购黄金一般会有折价，还涉及到品牌等问题，交易成本高且流动性较差，会侵蚀黄金投资的利润。普通投资者可以考虑黄金ETF，它挂钩实物黄金，流动性较好、没有杠杆且交易成本低，在投资组合中作为抗通胀、避险的资产存在，可以采用趋势跟踪的长期投资策略。国际上很多机构投资者投资黄金的主要方式就是黄金ETF。风险承受能力大或比较专业的投资者可以选择黄金期货，因为它有杠杆、交易成本低、流动性非常好，比较适合中短线交易。”

类似地，东海期货研究所宏观策略组也认为，实物黄金更适合个人收藏或作为礼品赠送：“除了黄金ETF，一般投资者还可以选择纸黄金，它同样具有资金要求量相对较低的优势，在投资组合中可以合理分散风险，不过会受到银行点差影响，成本或许更高。”