远洋集团:结构化疑云与多空因素边际

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2021-11-17 11:52 2841 0 0
作为一企业性质较为“中庸”的混改企业,其具备着国企背景的有力融资渠道,也兼有管理层控制下的效能不彰。

作者:rating狗

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引子

作为一企业性质较为“中庸”的混改企业,其具备着国企背景的有力融资渠道,也兼有管理层控制下的效能不彰。面对此一企业特征,中性来看是一正一负互有优缺点,苛刻一些则认为它既有国企的效能低下和民企实控的无人制衡的缺陷于一身。

在行业寒冬以前,混改企业仍深具投资人所喜爱,融资利率及渠道仍较一般民企低廉和畅通。然而,或由于近期市场风声鹤唳,11月4日的远洋结构性融资舆情打破了远洋集团长期以来的亮丽债券价格表现,其价格直线下坠。

结构化的产品结构,带来远洋融资侧面的并未如传说中的那么稳如老狗,在地产飘摇之际,一个弱点极易被放大,或者还有更多弱点的话,问题更会扩散。

从经营来看,竣工待售维持高位,反应去化压力存续明显;且结合业态来看,更多是刚需盘,周转趋慢更可能是选址和地块问题。

从战略来看,远洋尚保持了一定的克制,南移西进并未铺开(可能是蓝光的前车之鉴),所以虽然谈不上战略的一致性,但是形势变化超过管理层预期,这个层面来看,暂不苛求。此外,关于收购红星的一些项目来看,并未对其有良好支撑(华东占比低、天津高与三四线占比大),所以整体而言中性。

从股东支持来看,中国人寿对其债券持有余额下降,且品种上更为偏向于市场化的品种(短期投资),而逐步降低类权益如次级债(17年起无次级债)、企业债等品种,反应了微妙的变化。

这些多空因素交织下,反应了国资成分不那么纯粹的地产,既要回到自己的土储和销售支撑,也要转到自己融资和股东支持上,两手抓两手都要硬。在这个大变革下,高杠杆的房企、低效的房企,出路将是黯淡的。

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原标题: YY | 远洋集团:结构化疑云与多空因素边际

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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