美丽姐1991 作者：美丽姐
来源：美丽姐1991
如何通过尽调中实别真假政信？
做政信项目最怕遇到“假政信”，因为市场对政信项目认可度高，有些项目就打着政信的名头募资，其实项目和政府没半毛钱关系，过去有很多“假政信私募基金”违约以后没人管就是这个原因，募资的事政府压根不知道，融资方也不是当地的投融资平台，投资人去找政府，政府表示你们的钱我们压根没看着，更没用到，你们该去找融资方，找不到就报经侦。
因此投资人在做项目之前，首先得确定融资方是当地主流城投平台，这从尽调里的融资方介绍部分确认。
第一，看融资方的股东是谁；
绝大部分城投公司的股东就是当地财政局或者国资委，如果是这些平台的孙公司就差点意思了，这个很多人都了解。
第二，看融资方的高管履历；
主流城投平台的高管基本都是从当地的政府机关调过来的，而且这些人过去的官阶越高，说明这家城投平台在当地越受重视越有实力，这个大家应该都懂。
比如像上面这位，如果只是一家普通公司，那怎么可能请到当地财政局办公室主任过来当董事长？
第三，看融资方的主体评级；
主流城投公司一般都是可以发企业债的发债平台，这些平台根据自身的资产规模、成立时间、盈利能力等等会分不同的等级，经常看到有A、A+、AA、AA+，AA以上的就算是比较不错的发债平台了，一般而言评级越高，可募资越多，再融资能力就越强，因此大家都愿意和评级更高的平台合作。
还有一件事可能有人会疑惑，债券评级和主体评级有什么区别？这里简单解释一下，发债平台的评级叫做“主体评级”，而债券本身的评级叫做“债券评级”，由于各个债券风控、期限、收益等要素的不同，债券评级就会有所不同，同一发债主体可以发出“债券评级”不同的债券，如下:
如何通过尽调了解城投公司的实力？
一说到企业实力，大部分首先想到的就是公司的资产、营收和利润，这三项评价一般的市场化企业还行，不太适合用在城投公司身上，因为大部分城投公司主营业务不太赚钱，主要收入就是政府的各种补贴，现金流来源也是以筹资为主，如果一家上市公司主要以筹资产生现金流会那会被市场说成不务正业，但是对于城投公司大家就见怪不怪了。
如何看现金流表呢？
如上图，看现金流表，一方面要看企业总的现金流是正的还是负的，如果是正的，那就说明企业在应付了各种开销之后还有富裕，这些开销里肯定是包括每年需要支付利息和到期的本金，这些都属于筹资现金流出。
另一方面，要看企业那类现金流量更大，是经营现金流还是投资类还是筹资类，大部分主营业务比较弱的城投平台，筹资现金流最大，这种公司要特别注意它后面的债务表了，募新换旧的游戏是需要一直有接盘侠进场的。
如何看债务列表？
有的人不是十分重视企业债务表，这是特别不应该的，要知道企业的资产是可以造假，可以有水分，可以无中生有的，但是债务都是实打实的，个别公司的债务可能会有所隐瞒，但是至少你心里有个底。
具体要看的是两方面：
一方面是看这些债务的期限、利息，期限越长越好，利息越低越好；
另一方面是看债务的债权人，债务人最好是银行，银行对放贷之前对企业会进行详细尽调，门槛也比较高，后面的债权人就可以吃现成跟投；而且银行“识大体”，遇到极端情况，迫于政治压力，一般会选择低调解决，绝对不会像债券投资人和信托投资人那样闹得满城风雨，影响融资方的经营和再募资。
在这提醒一下大家，最好离哪些信托贷款特别多的融资方远一点，这种平台既然会借那么多高成本信托贷款，说明企业还是比较缺钱得，而且，未来融资方一旦违约，遍布全国的债权人立刻会爆掉，不是每个人都能理性分析思考的，到时候大家为了能迅速拿回钱，纷纷四处宣传，这时候再有一帮小煤体煽风点火夸大事实的报道，最终就会导致融资方信用全面破产，信托公司就是想补救，也无计可施了，所有后路基本都断了。很多投资人觉得自己联系媒体把信托公司和融资方曝光是理性聪明的选择，其实这是典型的个体理性导致的集体不理性行为。
如何用款项目未来的现金流
部分政信项目是有明确资金用途的，这其中有不少项目还可以产生收入，比如一些修高速公司、盖保障房、建公园之类的项目。
看这些项目收入，要注意两个点：
首先，用款项目竣工时间是否在信托项目到期之前；其次用款项目可以产生多少收入
一般来说，政信项目周期都比较长，只有当项目快结束时进场，才有机会分到项目的收入，一个为期10年的早期项目，2年期的信托项目到期还款，只能指望融资方的其他收入。
各类型用款项目中，最受市场环境的是高速公路和棚改项目，高速公路收费产生的现金流很稳定，不像景区公园之类项目，千辛万苦盖好了，结果离居民区很远，大伙不乐意去，运气差点再遇到这类疫情，完蛋了，门票钱恐怕都不够给卖门票的人发工资。棚改项目的优点是有人回购，城投公司的棚改项目一般在动工之前就会和当地政府签署回购协议，有人担心质量不合格政府不回购怎么办？城投公司和政府是一家人，没有人想不开自己人难为自己人的。
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原标题： 尽调里哪些重要却又容易被忽视的信息（一）
