关于债务重组的一些看法

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2022-02-15 19:02 1808 0 0
对于债券市场的发行主体,一旦发生此类事项,就有可能导致信用事件的发生,比如这两年房地产市场一些发行人。

作者:债券球

来源:债券球(ID:bonds-ball)

这两年,出了信用问题的发行人不少,随之而来就面临债务重组的问题。对此,作为投资人,一方面,踩雷了,得认,踩雷本身很正常,当然总结一下踩雷的原因是很有必要的;另一方面,最希望的是发行人有明确、可行的偿付计划,最担心的是发行人一抵二赖三躺平,最后只剩下鸡毛和远方。

一、债务重组的核心:诚信

一个经营主体运作本身是不容易的事情,受到管理层、市场、政策等方方面面因素的影响,任一方面出现大的调整,都有可能导致主体发生重大变化。对于债券市场的发行主体,一旦发生此类事项,就有可能导致信用事件的发生,比如这两年房地产市场一些发行人。

从上述逻辑来看,信用事件的发生,本身也是经济活动中正常的事情,但是需要强调的是,信用事件发生以后,就必须得处置,而在处置过程中最重要的是什么呢?笔者以为是态度,而态度的核心则是诚信。

都说,做人要讲诚信,做生意、办企业要讲诚信,对于债务处置一样也要讲诚信。对于投资人来说,一家讲诚信的发行人,可以带来明确的债务重组预期,相对于不讲诚信,两眼一抹黑的预期不知道要强多少倍。对于发行人来说,一时的债务困难,以诚恳、严谨的方式去解决,诚信未丢,东山再起的机会也会大大增加。

二、债务重组的BUG:一抵二赖三躺平

目前市场上发生信用事件的处置方案,有做的很好的,当然也有很差的,就某些行为,大有一抵二赖三躺平的架势。

大凡发生信用事件,进行债务重组,债务本息抵免掉一部分是正常现象,对于投资人来说,还不起那么多,免掉一部分大抵也在情理之中。也有一些发行人,可能是阶段性资金受阻,马上还,企业肯定跨,缓一下,就有可能存在还款的空间,进行适度展期一样也在情理之中。当然,需要指出的是展期的时间太长真的不合适,比如:10年,10年过后,当事人可能都换了好几茬,到时候,估计让驴头对上马嘴都要适应很久。

那投资人怕的是什么呢?最起码抵免加展期的无限滥用就是其中之一。话说,如果作为发行人,今天罗列了一大堆理由,抵免一部分,展期几年,等过几年到期,又以同样的理由要求投资人抵免和展期,长此下去,感情发行人都可以不还了,投资人直接免掉债务就可以了。那么,当下看似冠冕堂皇、义正辞严的重组方案,就其实质,不就是所谓的逃废债吗?

相对于抵免和展期这种组合拳的方式,直接躺平看起来要更加过分。作为发行人,反正不管是谁要求,躲不过的,形式上应付一下,实质性的,什么都不干,甚至连跟投资人玩心计的念头都没有。大概这种形式的老赖,应该是最可怕的。毕竟,玩心计的,如果企业真的可以东山再起,相信这样的发行人还是有一定意愿去还钱的,而直接躺平的结果,就是拉着投资人一起去躺平,一副让投资人嫁鸡随鸡嫁狗随狗的架势,耍无赖你还没辙。

  最后,建议就不说了,只是随着信用事件成为常态化,国家在处理信用事件的过程中相关法律也会逐步完善,对于偷奸耍滑的发行人,在市场的合力作用下,最后的结局大概很难是好的。

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原标题: 关于债务重组的一些看法

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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