作者:债券球
来源:债券球(ID:bonds-ball)
这两年,出了信用问题的发行人不少,随之而来就面临债务重组的问题。对此,作为投资人,一方面,踩雷了,得认,踩雷本身很正常,当然总结一下踩雷的原因是很有必要的;另一方面,最希望的是发行人有明确、可行的偿付计划,最担心的是发行人一抵二赖三躺平,最后只剩下鸡毛和远方。
一、债务重组的核心:诚信
一个经营主体运作本身是不容易的事情,受到管理层、市场、政策等方方面面因素的影响,任一方面出现大的调整,都有可能导致主体发生重大变化。对于债券市场的发行主体,一旦发生此类事项,就有可能导致信用事件的发生,比如这两年房地产市场一些发行人。
从上述逻辑来看,信用事件的发生,本身也是经济活动中正常的事情,但是需要强调的是,信用事件发生以后,就必须得处置,而在处置过程中最重要的是什么呢?笔者以为是态度,而态度的核心则是诚信。
都说,做人要讲诚信,做生意、办企业要讲诚信,对于债务处置一样也要讲诚信。对于投资人来说,一家讲诚信的发行人,可以带来明确的债务重组预期,相对于不讲诚信,两眼一抹黑的预期不知道要强多少倍。对于发行人来说,一时的债务困难,以诚恳、严谨的方式去解决,诚信未丢,东山再起的机会也会大大增加。
二、债务重组的BUG:一抵二赖三躺平
大凡发生信用事件,进行债务重组,债务本息抵免掉一部分是正常现象,对于投资人来说,还不起那么多,免掉一部分大抵也在情理之中。也有一些发行人,可能是阶段性资金受阻,马上还,企业肯定跨,缓一下,就有可能存在还款的空间,进行适度展期一样也在情理之中。当然,需要指出的是展期的时间太长真的不合适,比如:10年,10年过后,当事人可能都换了好几茬,到时候,估计让驴头对上马嘴都要适应很久。
那投资人怕的是什么呢?最起码抵免加展期的无限滥用就是其中之一。话说,如果作为发行人,今天罗列了一大堆理由,抵免一部分,展期几年,等过几年到期,又以同样的理由要求投资人抵免和展期,长此下去,感情发行人都可以不还了,投资人直接免掉债务就可以了。那么,当下看似冠冕堂皇、义正辞严的重组方案,就其实质,不就是所谓的逃废债吗?
相对于抵免和展期这种组合拳的方式,直接躺平看起来要更加过分。作为发行人,反正不管是谁要求,躲不过的,形式上应付一下,实质性的,什么都不干,甚至连跟投资人玩心计的念头都没有。大概这种形式的老赖,应该是最可怕的。毕竟,玩心计的,如果企业真的可以东山再起,相信这样的发行人还是有一定意愿去还钱的,而直接躺平的结果,就是拉着投资人一起去躺平,一副让投资人嫁鸡随鸡嫁狗随狗的架势,耍无赖你还没辙。
最后,建议就不说了,只是随着信用事件成为常态化,国家在处理信用事件的过程中相关法律也会逐步完善,对于偷奸耍滑的发行人,在市场的合力作用下,最后的结局大概很难是好的。
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原标题: 关于债务重组的一些看法