观点 作者：观点地产新媒体
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在市场下行与行业不明朗的背景下，这家“合伙人公司”前路几何？
裁员、亏损、转股、市值暴跌……上市一年来，贝壳给资本讲的故事似乎还不够动听。
11月8日，贝壳找房公告披露2021年三季度财报，期内实现营业收入181亿元，同比下降11.9%;录得净亏损17.66亿元，经调整后净亏损为8.88亿元。
三季度，贝壳找房实现成交额(GTV)为8307亿元，同比下降20.9%。
营收、利润与交易额均出现不同程度的下滑，有人将此归结于行业，有人归结于市场。
当然，也有人将贝壳一系列的变动，看做是公司内部各方权利“博弈”的结果。
毕竟，自创始人和永远的荣誉董事长左晖离去后，贝壳投票权去留，始终是业内探讨的焦点。
在公布业绩当天，贝壳召开了临时股东大会，公司董事长、首席执行官彭永东与执行董事与单一刚所持股票由A类普通股转换为B类普通股，有超级投票权。
或许此番变动过后，以彭永东、单一刚为代表的管理层正式接棒贝壳，但在市场下行与行业不明朗的背景下，这家“合伙人公司”前路几何？
权利交接
今年5月，贝壳找房灵魂人物左晖离世，市场担忧这家中介巨头的发展航向之余，有关左晖拥有的投票权如何安排，同样成为市场关注的焦点。
据观点地产新媒体获悉，贝壳作为美股上市公司，与阿里巴巴一样，实行AB股制度，即同股不同权。其中，A类普通股和B类普通股均享有收益权，但每股A类普通股拥有1票投票权，而每股B类普通股则拥有10票投票权。
据贝壳此前向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，左晖持有81.1%投票权，包括A类股投票权4.4%，B类股投票权76.7%；彭永东持有1%投票权；单一刚持有0.4%投票权。
而其他的机构投资者，如腾讯、软银、高瓴资本，投票权比例分别为3.6%、2.2%、1.5%。
无论是持股比例还是投票权，左晖都拥有相当大的比重，也就是说，在这之前，左晖掌握着贝壳绝对的话语权。
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5月24日，左晖离世讣告发布的第四天，贝壳公告称，彭永东接任董事长一职，公司管理层、左晖家族信托承诺一年内不出售股份。
将董事长职位传给彭永东，或许源于其与左晖深厚的信任与理解，但这一举措更大的意义，或许是为了稳住内部和管理层，以免造成企业更大的波动，同时，也是为了给市场提供足够的信心。
但不可否认的是，即便彭永东获任董事长职务，但其持股情况、投票权仍在Propitious Global Holdings Limited之后，对贝壳的掌控与管理或许“徒有虚名”。
资料显示，Propitious Global Holdings Limited是左晖在上市前设立的信托，受益人为其家人，以及部分高管团队，拥有885,301,280股B类普通股，直接拥有76.7%的投票权。
两个月后，贝壳再度公告表示，左晖家族信托公计划授权百汇合伙企业行使其持有的全部B类普通股的代理投票权，而百汇合伙企业现由彭永东和单一刚组成。
投票权委托彭永东、单一刚等管理层，能够让管理层有更多的权责，能够实现公司的稳定发展。
自此，彭永东的投票权从原来的1%上升到接近80%。
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时间来到11月8日早间，贝壳找房在北京召开临时股东大会，在这场被视为“特定投票股别”的类别股股东会议上，表决通过了两项特别决议。
其一，贝壳找房将将公司现行的组织章程大纲和章程细则修改并重述为公司第五次修改及重述的组织章程大纲和章程细则；其二，彭永东和单一刚所持有的A类普通股转化为B类超级投票权。
即彭永东通过Ever Orient International Limited持有的110,116,275股A类普通股和单一刚通过Clover Rich Limited持有的47,777,775股A类普通股会以1:1的比例置换为B类普通股。
与此同时，在上述提案决议生效前，Propitious Global Holdings Limited将其持有的157,894,050股B类普通股以1:1的比例转换为A类普通股。
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一来一往，贝壳找房已发行及流通在外的B类普通股总数维持不变，但彭永东持有股份变更为110,116,275股B类普通股，直接投票权由1.0%变更为9.5%，而单一刚的直接投票权也从0.4%变更为4.1%。
左晖家族则从885,301,280股B类普通股，转换成如今的157,894,050股A类普通股及727,407,230股B类普通股，投票权也从原来的76.7%变更为64.4%。
如此看来，由彭永东直接、间接支配的投票权达到78%，而左晖家族仍旧拥有其所持A、B类普通股的收益权。
如果说此前委托投票权是贝壳各方权利博弈与过渡的阶段，那么，此次变动则意味着，以彭永东为核心的管理层，真正意义上接管了贝壳，而贝壳逐渐往“合伙企业”的方向前进。
业绩拷问
管理层权责不明、行业遇冷……在2021年第三季度，贝壳找房经历了前所未有的难题，在此情况下，该公司业绩亦出现了不同程度的下降。
数据显示，三季度，贝壳找房实现营收约181亿元，同比下降11.9%，环比下降25.2%。期内，公司净亏损为17.66亿元，相比之下去年同期净利润为人民币7500万元，经调整后净亏损为人民币8.88亿元。
另外，第三季度贝壳找房实现成交额8307亿元，同比下降20.9%。其中，存量房交易GTV为人民币3782亿元，同比下降34.3%；新房交易GTV同比下降2.5%；新兴及其他服务GTV为人民币423亿，同比下降20.4%。
“在过去的这个季度，新房、存量房及土地市场全方位‘速冻’，整个房产交易和经纪服务行业，包括我们，都面临了一系列挑战。”彭永东在11月9日的电话会议中如是说道。
“第三季度，包括限购、限贷、限售、限价、限拍、限降、限融、限付等调控政策，和近期开发商流动性危机等一系列因素影响下，一线城市和大部分二线城市的二手房成交量出现大幅度下滑。”
在他看来，业绩下滑主要源于调控政策影响、开发商流动性危机以及行业下行压力，有数据统计，第三季度全国二手市场GTV同比下降41.6%，新房市场GTV同比下降14.1%。
或许贝壳二手房、新房交易下降幅度整体小于市场水平，但依旧面临挑战。
据了解，市场下行中，中介行业生态开始恶化，贝壳的门店也不可避免收到影响。在贝壳所有门店当中，过去12个月GTV超过5000万温饱线的门店数量在第三季度环比下降3.3%，占总门店数量的33.7%。
此外，10月中旬，网传贝壳找房上海研发团队全员被优化，裁员补偿为“N+3”的传闻。随后贝壳找房回应称，今年以来，行业环境发生较大变化，公司据此对上海地区金融等部分业务进行调整。
事实上，自2017年起，国家对于互联网金融管控趋严，在行业下行及政策环境趋严时，贝壳金融业务经营模式将备受考验，加之今年以来，该公司开始推进家装业务，或许这也是其进行人员裁撤的重要原因。
“第三季度，自营业务被窝家装和我们拟并购的圣都家装的业务均稳步推进。”彭永东还提到：“在这一轮调整中，我们在加速思考贝壳在发展商业的同时，能为社会创造的更多价值是什么，承担的社会责任是什么”。
与此同时，贝壳找房上市一年时间，股价和市值均出现了较大跌幅。
去年8月13日，贝壳找房正式在纽交所上市，发行价为每股20美元，开盘首日上涨87.2%，市值422亿美元，赶超彼时的恒大，接近万科。
同年11月，该公司股价录得79.40美元/股，市值达到945.65亿美元，这是贝壳找房迄今为止最高光的时刻。
如今，该公司股价一路下挫，直至11月9日收盘，股价仅为17.92港元/股，市值仅剩213.41亿美元，一年时间蒸发700余亿美元。
据此前消息，6月1日至10月28日（纽约时间）期间，融创中国累计出售约1863.9万股贝壳美国存托股票，相当于约5591.7万股贝壳A类普通股，总代价约为5.54亿美元（人民币约35.4亿元）。
此次减持亦为融创中国带来了27.2亿元的税前亏损，关于出售原因，融创中国仅表示是按计划收回财务投资，优化集团资产结构。
上市一年多时间以来，贝壳找房股价下跌、估值回归原点、地产政策调控、创始人左晖离世……如今，公司管理层权责进一步明晰，拥有更多控制权的彭永东，能否带领贝壳走出阴霾，仍需时间给出答案。
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