2021年苏北城投债复盘:高负债五虎现状

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2022-02-14 18:13 7287 0 0
苏北的高债务负担已经持续了很久,而在过去的几年中,苏北的城投债明显跑赢同为高负债、如今已经负面舆情不断、再融资压力大的天津、云贵等区域。

作者:rating狗

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摘要

苏北的高债务负担已经持续了很久,而在过去的几年中,苏北的城投债明显跑赢同为高负债、如今已经负面舆情不断、再融资压力大的天津、云贵等区域(高等级主体)。至于未来,是否能够继续保持?

从存量债券来看,截至21年末区域城投债余额合计6,073.25亿元(作为参考,同期末湖南7,656亿元)。细分来看,盐城市债券余额最多(1,799.08亿元),综合实力最强的徐州次之,淮安相较于其体量而言规模偏大(YY Ratio 1,451.96%,全省最高),宿迁余额最小(473.97亿元)。另外注意到盐城市2022年债券到期压力较大(年内到期占比超40%)。

从债券结构来看,公司债、企业债和协会产品的占比分别为41.81%、8.60%和49.58%。注意到,盐城的公司债占比最高(48.48%),结合前段时间交易所控城投债比例的舆情来看,潜在的再融资压力整体偏高。

从折价成交来看,21年区域共发生折价成交仅有18笔,成交金额合计3.15亿元,规模很小,反应市场对区域的偏好,抱团是最好的认可。

从区域利差来看,五市中徐州的市场认可度最好(21年末3年期市级利差69.56BP),债务负担较轻的宿迁次之;其他三市的利差表现则偏弱,21年末以来有一定走扩。

整体来说苏北五虎的优劣势较为明显,坏的方面在于区域债务负担很重,好的方面在于区域综合实力较强。

虽然目前区域再融资环境仍较好,19-21年城投债净融资分别为443亿元、930亿元和1,339亿元。且城投不应割裂开来看,如果从江苏全省一盘棋的角度出发,苏大强信仰的支撑强,属于靠自身、靠省里,仍有积极的空间,安全距离较大。

同时苏北也拥挤了(21年末约50%存量债的发债主体为YY城投7-8的投机级主体),一致性策略的最后就会导致融资涌入,利差压缩,直至压无可压,居安思危,可能在抱团的同时提前布局其他领域,避免在同一区域过度下沉。

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原标题: YY | 2021年苏北城投债复盘:高负债五虎现状

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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