不良资产投资观察 作者：不良资产投资观察
来源：不良资产投资观察（ID：biyuefinance）
总所周知，美国的大选背后都是财团实力的PK，而特朗普的财主中就有一位同样是从事不良资产的大鳄，就是大名鼎鼎Thomas J. Barrack，其创办的的柯罗尼资本Colony Capital以往的光辉战绩，也被金融业津津乐道，是目前全球规模最大的房地产私募基金之一，目前管理着超过500亿美元的资产，旗下投资的企业包括法国的家乐福集团和雅高酒店集团，以及美国第一共和银行，费尔蒙-莱佛士酒店集团，米拉麦克斯影业公司等等。但是近几年业绩低迷，股价从15年的20多美金一股到现在的2美金一股，连年大跌，并引发股东集体诉讼，实在是令人唏嘘。
曾获选成为ISS证券集体诉讼服务榜单中排名第一的律所Rosen Law Firm近期宣布，其律所已代表在2019年8月9日至2020年5月7日期间（含上述日期，简称“集体诉讼期”）购买Colony Capital, Inc. (NYSE: CLNY)证券的人士发起集体诉讼。该诉讼旨在依据联邦证券法弥补Colony 投资者所蒙受的损失。
在这一诉讼案中其称，作为被告的Colony Capital在整个集体诉讼期期间做出了虚假和误导性声明，而且并未能披露：(1) Colony出售工业地产组合的举措以及Colony Credit Real Estate资产组合的拆分，可以预见可能会对公司的财务和运营业绩带来负面影响；(2) Colony剩余资产组合中的某些公司承担了高风险的债务，并通过酒店和医疗相关的资产进行担保，因此存在重大违约风险；以及(3)由此，Colony在所有相关时期的公共声明中均存在重大虚假和误导信息。当市场得知具体真实情况之后，本诉讼认为投资者已经蒙受了损失。
要知道Rosen Law Firm已经为投资者获取了数亿美元的赔偿，而且除了Rosen律所，还有FF等知名律所也参加了对Colony Capital的集体诉讼中，可以预见Colony Capital这次不止面临着重大危机公关，而且还可能需要交纳巨额赔偿金。
事起黑石巨额交易，掀开遮羞布
2019年9月30日，柯罗尼（Colony）宣布黑石集团（纽约证券交易所代码：BX）将以59亿美元的价格收购科洛尼工业房地产资产及其附属运营平台。Colony声称，此次出售将“为其投资者带来丰厚的回报，并产生大量的流动性。”
同年11月7日，Colony Credit Real Estate（NYSE：CLNC）宣布将开始分别报告其核心投资组合和传统非策略投资组合的运营情况。股东不知道的是，柯罗尼出售其工业房地产投资组合和其房地产投资组合的分拆将会对财务和经营业绩产生负面影响。
在2019年11月8日，Colony公布了其2019年第三季度的财务业绩。该公司报告的GAAP净亏损为5.55亿美元，其中包括“商誉，房地产和准备金的减少”损失总计5.403亿美元，而里面有3.870亿美元归因于收购资产的商誉减值。
在2020年5月8日，Colony又发布了一份新闻稿，宣布其2020年第一季度的财务和运营结果。报告说，其投资组合公司拖欠了由酒店和医疗保健担保的32亿美元债务。由于持续爆雷，Colony股价接连大跌，导致股民在美股指数大涨之期，反而遭受了巨额损失，纷纷指责Colony的欺瞒行为，进而引起集体诉讼。
而这位资管大亨，也正式掀开了近年来投资不利的遮羞布。
曾经的王者，起底柯罗尼资本
柯罗尼资本（Colony Capital）是由特朗普老友及财主巴瑞克在1991年创办的私募地产基金管理公司，累计募集资金240亿美元，投资资产超过500亿美元。
巴瑞克的第一份工作是在美国前总统尼克松的私人律师Herb Kalmbach的事务所就职。在那里，他获得了一个代表美国最大建筑商福陆公司(Fluor Corp.)在沙特阿拉伯逗留数月进行合同谈判的机会。这是巴瑞克神话般职业生涯的开始。
1976年他回到美国，在加州一家工业和写字楼停车场开发公司工作。在那里他学会了如何看建筑图纸，如何区别写字楼与仓储物业的建造成本，如何计算每英尺土地应该付出的价格等与房地产相关的技能。
当这家公司在1980年被出售时，巴瑞克还坚持运作了这个公司长达两年。此后，他又从事了一段时间投资银行业务，最后被亿万富翁鲍勃巴斯招至麾下专门从事房地产投资相关业务。
巴瑞克资本积累最快的时期，是在美国社会遇到储蓄与贷款危机的时候，他收购了大量不良资产，转手高价卖出，获得丰厚利润。在上世纪80年代末，他劝说老板巴斯收购了美国储蓄银行(American Savings)被政府接管的大量不良贷款资产。巴斯以比这些不良资产票面价格的一半还要低的10亿美元收购这些资产，然后再卖回给这些债务的最初债权人，从而获得了4亿美元的利润。
巴瑞克不停地说服同伴，政府将最终接管这些不良贷款资产，建议募集足够的资金准备从政府手中收购。1990年，巴瑞克成立了自己的柯罗尼公司（Colony Capital），这也是美国第一个关注收购储蓄贷款不良资产债务的私人基金公司。他利用关系四处奔走，融得大量资金。
在柯罗尼公司组建并资金到位以后，Resolution信托公司正好急于剥离其价值3500亿美元不良贷款，而且其中大多数是用房地产项目来抵押的。巴瑞克在1991年用自己的第一张10亿美元支票把Resolution信托公司旗下的所有不良贷款资产收入囊中，这是巴瑞克自己公司进行的第一笔大型不良资产收购。
在接下来的4年中，巴瑞克一个接一个地在不良资产市场上搜刮着。他手中的不良资产甚至超过美国储蓄银行。握有大量的以房地产项目做抵押的不良贷款，巴瑞克丝毫不担心无法套现，由于自己的低杠杆及获得低成本的利息及高折扣的资产，可以等待好时机再变现，那些想要赎回自己物业的业主会主动找到巴瑞克偿还贷款。对于那些不容易出售的不良贷款，巴瑞克把它们打包以按揭证券的形式在公共市场上兜售。当美国的房地产市场开始复苏后，大量新成立的REITs公司对他手中的以写字楼和购物中心为抵押的不良资产都垂涎欲滴。到1995年，巴瑞克已经从他收购的不良贷款中赚取了25亿美元的利润
往后的多年，柯罗尼资本在不良资产的套利过程中继续奉行一贯的“低杠杆+低折扣价”策略，旗下无论是私募的不动产投资基金，还是公募的REITS，负债率都较低。以CLNY及其参股的合资基金为例，在2012年以前，除了FDIC等政府机构提供的低息或零息贷款外，几乎没有使用任何外部借款。截至2012年底，在CLNY投资或参与投资的50亿美元资产中，带息负债仅为10亿美元，剩下的40亿美元几乎全部都是股权资本，杠杆率（带息负债/权益资本）只有0.26倍，而且大部分借款还都是FDIC提供的零息贷款；而同一时期，银行、保险等传统金融机构的杠杆率都在10倍以上。
在这样的背景下，柯罗尼资本扶摇直上，直到前些年协助特朗普登上总统之位，已经是世界上与黑石，橡树同等级的不良资产大鳄。
同时巴瑞克也开始看好欧洲和亚洲的投资项目。柯罗尼资本早在2004年就来到了中国。2004年，柯罗尼资本和上海的上实集团共同发起了柯罗尼扬子基金，专注于对中国国内不良资产和房地产进行投资，主要投资人包括亚洲发展银行和国际金融公司(IFC)，投资项目于2011年成功退出。
2011年5月，柯罗尼资本发起了自己第一支人民币基金，柯罗尼新扬子基金。除了关注传统的房地产项目以外，新扬子基金还大力发展在新兴领域的投资，包括科技，互联网，和文化产业。
2015年10月，一则并不起眼的新闻说，传统地产基金大鳄柯罗尼新扬子跨界互联网投资圈，斥资8.5亿收购大连地标性项目远洋壹中心，打造创业生态圈。柯罗尼新扬子基金的官方发布称，新一轮投资举动融合了时下房地产往互联网+的转型。项目融入互联网环境下的联合办公、青年公寓、创业咖啡、创业孵化器等新型创业服务项目，形成完善的互联网创业创新的生态圈。
2016年8月12日，上海临港经济发展(集团)有限公司、珠海华发集团有限公司、美国柯罗尼资本有限公司签署战略合作协议。柯罗尼资本与临港、华发集团将会以国内外地产投资、资金募集、资金管理等合作为核心，推动城市物业更新改造、促进产业结构转型升级和推进新兴行业投资布局。柯罗尼新扬子基金还与曾经的老搭档，上海上实集团联合发起了一支新的针对早期风险投资的母基金--帷迦(WE+)母基金，专注早期科技领域和互联网+领域的风险投资。
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