紫光集团价格暴跌的背后——永续债成为“真永续”?

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2020-11-10 16:41 4141 0 0
这几天债圈热议的主要话题围绕在紫光非标、华晨债务重组、部分能源债是否能兑付。

作者:Daniela

来源:雷猴的小号(ID:gh_6f903a861cab)


这几天债圈热议的主要话题围绕在紫光非标、华晨债务重组、部分能源债是否能兑付。

11月10日,紫光集团债券价格暴跌,多笔境内债暴跌至历史新低,美元债也跌至历史新低。

据悉,紫光集团申请对今日到期的10亿元永续债信托贷款进行展期,且正从城商行寻求新的贷款。

各大评级机构纷纷下调主体评级!

11月9日,YY下调紫光集团的主体隐含评级。公司资产规模较大,但财务杠杆较高。YY认为公司的有息债务包括债券、长期借款、基金借款等,存量债券大量私募,存在刚兑风险。

图源:DM终端

11月5日,中诚信发布公告,将紫光集团主体及相关债项信用等级列入可能降级的观察名单。中诚信认为从公司本部财务状况来看,截至2020年9月末,公司所有者权益-7.50亿元,总债务达527.81亿元,其中短期债务 328.16亿元,而货币资金为40.02亿元,本部面临较大短期偿债压力。

公司目前存续债券规模仍然很大,其中,2020年11至12月母公司即将到期债券规模为13亿元和4.5亿美元,2021年上半年母公司层面即将到期或面临回售的债券规模为50.96亿元和10.5亿美元,债券集中到期压力大。
 
永续债信托还不上钱,紫光集团旗下的永续债也同样还不上钱。此前,10月30日,据彭博,紫光集团放弃赎回永续债“15紫光PPN006”。
 
缺钱的紫光同样失去投资人的信任。10月26日,紫光集团下的紫光国微公告称,控股股东西藏紫光春华减持公司655.82万股。10月13日,同方股份通过集中竞价的方式累计出售紫光国徽50万股,预计影响税后净利3028万元。
 
紫光集团目前债务体量依旧很大,当前存续177.46亿元,偿债高峰将于2021年到来(代偿付本金83.1亿元)。

图源:DM终端
 
据年报,2020年第三季,公司合并报表资产负债率为70.05%。报告中称,报告期内,公司资产负债率较高,负债规模较大。虽然较高的杠杆率加快了公司的业务发展速度,但如果公司流动性管理与负债情况不匹配,则在市场环境发生不利变化的情况下,公司面临的财务风险随之提高。如下图,紫光集团的历年带息负债比率远高于同行。

另外,三季报中,公司带息债务总额占公司总负债的73.18%。报告中称,公司有息负债在报告期内有所回落,但规模仍较大,在总负债中占比较高。未来公司偿债压力较大,需要大量流动资金偿还有息债务本息,如果公司经营状况出现下滑或者融资渠道减少的情况,可能导致债券偿付受到不利影响。如下图,紫光集团的历年带息负债比率远高于同行。
 

图源:DM终端

短期偿债能力方面,紫光的现金负债比率一直处于行业低位,到今年第三季度已接近历史最低点,短期偿债能力弱。

图源:DM终端

长期偿债能力方面,紫光集团的留存现金流比有息负债比率同样处于行业低位,长期偿债能力弱。

图源:DM终端
 
目前缺钱的紫光集团仍有大量存续债,将来这些债券能如期偿还吗?

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题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 紫光集团价格暴跌的背后——永续债成为“真永续”?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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