中证鹏元评级 作者：吴进辉
一级市场
上周信用债发行699.03亿元，净偿还460.37亿元，分别较前一周下降85%和163%；
上周中票、一般公司债平均发行利率利差下行收窄，短融平均发行利率利差上行走扩；
二级市场
债券成交量较前一周下降22.65%，信用债成交占比为24.20%，较前一周上升0.60%；
利率债和信用债到期收益率下行，主要品种信用利差收窄；
评级调整与违约
上周债券评级负面调整1只；
上周发生3起信用风险事件；
1．上周信用债发行699.03亿元，净偿还460.37亿元，分别较前一周下降85%和163%
上周（2022/05/09-2022/05/15)信用债（包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）发行规模为699.03亿元，较前一周下降85%；偿还规模为1,159.40亿元，较前一周下降70%；净偿还460.37亿元，较前一周下降163%。上周债项评级中，AAA、AA+级别债券分别占比60%、33%，较前一周减少0.1个百分点、增加4.3个百分点。
分债券类型来看：
（1）发行方面：企业债发行0亿元，占比0%；公司债发行274.02亿元，占比39%；短融发行311.90亿元，占比45%；PPN发行13.50亿元，占比2%；中票发行99.61亿元，占比14%；
（2）偿还方面：企业债偿还18.50亿元，占比2%；公司债偿还162.86亿元，占比14%；短融偿还782.48亿元，占比67%；PPN偿还57.70亿元，占比5%；中票偿还137.86亿元，占比12%；
（3）净融资方面：企业债净偿还18.50亿元；公司债净融资111.16亿元；短融净偿还470.58亿元；PPN净偿还44.20亿元；中票净偿还38.25亿元
上周城投债发行规模为201.12亿元，较前一周下降91%，偿还规模为383.08亿元，较前一周减少75%，净偿还181.96亿元
上周地产债发行规模为60.00亿元，较前一周下降57%，偿还规模为1.90亿元，较前一周减少96%，净融资58.10亿元。
上周国企发行规模为639.23亿元，较前一周下降86%，偿还规模为1,111.70亿元，较前一周减少70%，净偿还472.47亿元。
上周民企发行规模为59.80亿元，较前一周下降70%，偿还规模为47.70亿元，较前一周减少82%，净融资12.10亿元。
2．上周中票、一般公司债平均发行利率利差下行收窄，短融平均发行利率利差上行走
具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：
上周3年期AAA级别一般公司债平均发行利率为3.05％，与同期国债的平均利差为62个BP。
1年期AAA级别短融平均发行利率为3.84%，与同期国债的平均利差为181个BP。3年期AAA级别中票平均发行利率为3.07%，与同期国债的平均利差为68个BP。
二级市场
1. 债券成交量较前一周下降22.65%，信用债成交占比为24.20%，较前一周上升0.60%
上周债券总成交61,987.58亿元，较前一周下降22.65%。其中信用债成交额占比为24.20%，较前一周上升0.60%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交294.16亿元、170.44亿元、2,984.56亿元、2,429.45亿元，较前一周分别下降14.41%，上升0.31%，下降28.16%，下降34.99%
2. 利率债和信用债到期收益率下行，主要品种信用利差收窄
利率债债方面，上周中债国债到期收益率收于2.01%至2.81%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.41BP至-1.23BP之间。其中3年期期限品种下行幅度最大，为5.41BP，10年期期限品种下行幅度最小，为1.23BP。中债国开债到期收益率收于2.08%至3.03%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.53BP至-1.92BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为5.53BP，7年期期限品种下行幅度最小，为1.92BP。
信用债方面，上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.37%至3.69%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-8.09BP至-6.33BP之间。其中3年期期限品种下行幅度最大，为8.09BP，10年期期限品种下行幅度最小，为6.33BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.05%至3.68%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-13.61BP至-5.95BP之间。其中3个月期期限品种下行幅度最大，为13.61BP，10年期期限品种下行幅度最小，为5.95BP。
具体来看信用债主要券种的利差情况：
7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.49%，较前一周下行3.00BP；与同期限国债平均利差为67.15BP，较前一周收窄0.97BP。7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为4.11%，较前一周下行4.00BP；与同期限国债平均利差为129.85BP，较前一周收窄0.82BP。
1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.48%，较前一周下行2.00BP；与同期限国债平均利差为45.11BP，较前一周收窄0.28BP。5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3.34%，较前一周下行3.00BP；与同期限国债平均利差为74.95BP，较前一周收窄0.16BP。
评级调整与违约
1. 上周债券评级负面调整1只
上周（2022/05/09-2022/05/15）仅有1只债券负面评级调整。凯撒同盛发展股份有限公司最新主体评级为B，债项评级为B，上次主体评级和债项评级为BBB，涉及17凯撒03。
2. 上周发生3起信用风险事件
上周发生3起信用风险事件：广州富力地产股份有限公司（19富力02，延期兑付）、武汉当代科技产业集团股份有限公司（17汉当科MTN002，交叉违约）、深圳市钜盛华股份有限公司（21深钜03，延期兑付）。
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