作者:冠通北纬
3月份美联储加息靴子落地,而我国最新发布LPR却均与上期持平,连续两月未变,相对更为审慎。美联储加息和我国LPR不变,综合来看,对私募市场的影响已初步可见。
国内外宏观政策对私募市场的影响
从长期的大趋势来看,优质的私募投资项目仍然是市场的稀缺产品;美国的利率政策变化导致资产重新定价,能够及时调整策略的私募基金会收到青睐。
中短期来讲,美联储的逐渐退出会对国际的风险资产形成压力,平均预期收益会下降,这几年水涨船高的情景难以再现。接下来一段时间里,国际私募市场里面的个股精选、市场中性、短线CTA策略预计会有更好的相对表现。国外市场无论是投资工具和执行策略都非常有弹性,建议有能力的投资者积极选配。
国内方面,政府强调稳定运行,目前对于大规模的刺激政策比较谨慎,更多是通过调整税收等手段精准扶持中小企业。这个大环境有利于精准选股的基本面投资策略和中高频量化策略。
投资者可适当配置海外资产及策略,与国内组合形成强互补
国内市场和国际市场的经济周期很多时候是不同步的,这两年因为疫情和政策的原因尤其如此。
从投资的角度来看,跨国际市场的资产配置是改善投资组合的风险/回报的有效手段;即使不考虑选股和择时等主动策略,仅仅通过被动的国际资产配置就能实现显著的夏普率提升。考虑到国际市场比国内有更多的主动策略,预期收益会再往上走一些。
国内投资者的海外配置比例相较于西方同行是明显偏低的;我们非常鼓励投资者适当配置海外资产和海外策略,与国内组合形成强互补的效果。2022年的大环境预计相当的复杂,比较适合投资价值股、板块轮动、个股长短仓策略、波动率策略等。
此外,美国采取紧缩政策会导致美元升值的预期,外汇资产将会是重点关注的对象。国内机构应该主动考虑如何从这个趋势中获益。
冠通北纬(海南)创始合伙人梁迅提出,作为一家具有QDLP牌照的私募机构,其QDLP平台为客户打造效费比极高的海外主动+被动资配项目,帮助客户以低的成本通过资产分散化来实现降风险增收益的目标。
私募机构的风险管理策略
一般情况下,黑天鹅事件是不可预测的;因为它属于系统性风险的一部分,事先也没有太多的手段能够规避。梁迅认为,机构投资者在黑天鹅事件发生后有几个值得注意的地方。
首先,观察当前投资组合的亏损是否显著大于压力测试的结果;若然,则需要积极考虑降低净仓位(适当平仓或者部分用期货对冲),防止预测外的市场风险因子进一步下压资产价值(黑天鹅事件一般持续一段时间)。第二,要特别注意流动性管理,尽力避免客户赎回所带来的现金流压力导致贱卖资产。其三,注意事件之后的范式转移:政策变化和市场反应可能会导致资产的重新估值,需要审视和调整头寸。
最后,梁迅特别提出,其注意到很多突发事件(比如日本东北地区地震和俄乌冲突)有比较强的区域属性,如果事前的投资组合构建能够充分考虑到地区分散配置,受到的冲击会更加可控,业绩曲线更平稳,有利于尽快度过回撤阶段,回归长期增长。
注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。
题图来自 Pexels,基于 CC0 协议
本文由“财视中国”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!