资管裕道人 作者：裕道人
来源：资管裕道人（ID：lwwjy1991）
5月19日，来自信托百老汇的消息显示：目前信托行业评级为A类的公司一共20家。和之前很多文章所公布的10家信托公司有一定的出入，原因主要在于信托公司评级的信息发布并不是集中的，而是通过记者不断汇总消息形成的。
百瑞信托，重庆信托，光大信托，国投泰康信托，华宝信托，华能信托，华润信托，建信信托，交银信托，平安信托，上海信托，外贸信托，五矿信托，兴业信托，英大信托，粤财信托，中航信托，中融信托，中铁信托和和中信信托。
自《资管新规》公布以来，信托业面临的深刻和剧烈的转变。尤其是在2020年，叠加新冠疫情、严监管以及外部环境的剧烈变化，信托资产规模持续受到压降。在行业风险不断集中爆发的同时，马太效应和头部效应愈发显著。
虽然信托评级公司名单公布已经有一个多月的时间，但是仔细深挖这样一份评级公司的名单，结合行业2020的经营趋势来看，仍然是能够得到不少的一些启发。对于投资者产品的选择，具有一定的参考价值。
但评级是静态的，行业的发展却是动态的；名单作为参考可以，过于依赖和相信的话，你就输了。
一．信托评级知多少
但是信托公司评级毕竟是选择产品的一个重要维度，只有了解了信托公司评价的维度和指标，才能更好地理解信托评级的意义，发挥其应有的作用。信托有两套评级，一套来自中国信托业协会，另一套是来自于监管，下文将分别予以介绍：
信托业协会评级
根据《信托公司行业评级指引》显示，行业评级包括资本要求、资产质量、风险治理、盈利能力及外部评级五大模块。每个大的模块下面有对应的指标：
1.资本要求涵盖净资本、净资本覆盖率及信托风险项目净资本覆盖率三个指标；
2.资产质量涵盖的指标则为固有资产质量和信托资产质量；
3.风险治理模块对应的是信托项目风险化解率是核心指标；
5.外部评价主要考察社会价值贡献度。
每个指标有一分值，然后会根据信托公司实际经营情况进行打分。信托公司评级工作需要经历5个步骤，最后会将评审得到的结果分为ABC三类，A类的得分在85~100分，B类在70~85分，而C类则在70分以上，简单概括就是优秀、良好和及格。
监管评级
前面所说的信托业协会的评级，是行业评级，是面向公众的。而信托公司还有一套监管评级，主要依据的文件是《信托公司监管评级办法》。而这个监管评级是供监管部门进行使用的，对信托公司风险经营等进行的综合一个评判，然后根据评价结果对相应的信托公司进一步采取监管措施。
这就是信托公司的“双评级模式”，总结一下：行业评级侧重于评价公司为投资者和社会服务，其目的是增强社会公信力；而内部评级报告，主要用于对信托公司的监管，提供内部使用评价，结果严格进行保密。
二.A类信托公司有什么特点？
绝大部分为国有信托公司
本身信托行公司只有68家，而在这68家信托公司当中，绝大部分为国有信托公司。区别在于实际控制人是中央层面的，比如财政部、国资委、中央汇金或者其他产业的央企；还是地方政府有关部门（基本也是财政厅或者国资委）。
民营信托：重庆信托和平安信托。
其他的都是中央层面的信托公司，包括隶属国资委的华润信托、华能信托、五矿信托、外贸信托等；隶属于中央汇金的建信信托、光大信托。
很多归类跟我们所了解得有些许差别，笔者参考的依据来自金融监管研究院所作的图表（三张图）。
来源：金融监管研究院
营业收入超12亿
根据不完全统计的2020年信托公司核心经营数据，通过对比和匹配可以看到，入选A类信托公司的营收水平基本为59家已经公布营业收入的前50%。
行业头部效应集聚
从2020年行业的经营数据来看，行业整体仍然处于痛苦的调整期和转型期，整体的经营业绩持续承压，受托管理资产规模下降，带来的自然是净利润的减少。当时另一方面，马太效应持续显现。
用数据可以更好地说明：营业收入排名前十的信托公司一共在2020年实现540.55亿元收入，占行业营业收入总额的比例为46.7%，较2019年上升4.1个百分点；净利润TOP10实现净利润292.6亿元，占行业净利润总额比例为54.2%，较2019年上升4.8个百分点。
一言以蔽之，行业一般的收入和净利润，都被这10家信托公司给分了。有意思的是，除了长安信托以外的中信信托、重庆信托、华能信托、光大信托、平安信托、五矿信托、中融信托、华润信托和中航信托，全部入选A类。
从增速看，TOP10信托公司营业收入平均增速为20.3%，高于行业平均增速近24个百分点；这些信托公司的净利润平均增速为10.6%，高于平均增速11.9百分点。
由此可见，头部信托公司不仅贡献了较高比例的经营业绩，而且实现了更优的增速。
自资管新规颁布以来，监管政策变化较大，信托公司进入关键的转型期，行业集中度进一步上升。尤其是在行业处于转型和调整的深水期，龙头公司可凭借自身先发优势，率先突围，将进一步强化自身核心竞争力，行业分化趋势将在一定时期内继续延续。
其实对于投资者而言，并不关心评级指标体系的设置，也不关心评级过程或者行业的趋势，他们的诉求就是：一家A类评级的信托公司，它家发行的产品能不能买？
但是简单的回答能不能买，其实是不负责的。
稍微看一看评级体系就知道，A类评级的信托公司，一般具有业绩稳健、盈利模式较好、风控相对良好以及股东实力强劲等特点；在网络和新媒体高度发达的今天，评级结果就仿佛一面镜子，起到引领示范的作用。
所以对投资者来说，面对同一类信托产品而言。A类信托公司的产品属于优先级，B、C类的信托公司则属于慎选。仅此而已，再多了就有问题。
比如ZX来说，深陷贵州电信产品的深渊当中，而且一度与地方对簿公堂。买了这些产品的投资者又能怎么办？也只能慢慢等待，虽然说以ZX实力加上地方的努力，兑付也许只是时间问题，但是钱都是有时间成本的。再比如行业黑马GD，起于地产，但最终也因为地产弄得雷声不断。
所以很明显，信托公司评级不是全部参考和依据。毕竟在刚兑和7000亿风险资产面前，没有哪个信托公司敢说自家产品没有出现过问题。城投信仰都开始摇摇晃晃，国企信托早就破灭了，所以在只看评级也很危险了。
所以今后的产品如何选？
要么强练内功，要么找独立的咨询顾问，要么就是靠谱的信托公司和信托经理。
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