小债看市 作者：感恩赞赏你
来源：小债看市（ID：little-bond）
连续亏损三年，暂停上市15个月后，盐湖股份王者归来，股价暴涨3倍市值接近2000亿。
复牌
8月10日开盘，盐湖股份(000792.SZ）大涨343.67%，随后触发临停，复牌后股价震荡回落，收盘于35.9元，涨幅为306.11%，市值接近2000亿。
股价走势
2020年5月22日，由于连续三年亏损，盐湖股份被深交所勒令暂停上市。
而在此之前，盐湖股份已被破产重整。
2019年8月，因一笔439万元的劳务欠款，盐湖股份债权人泰山实业向西宁中级法院申请对其进行重整。
随后9月30日，西宁市中级人民法院裁定受理债权人对盐湖股份的重整申请，由于未到期的债权在破产申请受理时视为到期，其存续债券构成实质性违约。
重整走出危机
据官网介绍，盐湖股份是青海省国资委管理的省属大型上市国有企业，1997年9月在深交所上市，主要从事化学原料及化学制品制造。
盐湖股份位于青海省格尔木市，是中国的钾肥工业生产基地，主要依托于察尔汗盐湖的钾盐资源。
2019年，由于破产重整进程中资产处置预计产生的损失等原因，盐湖股份亏损高达458.6亿元，成为当年的“亏损王”。
破产重整后，盐湖股份剥离亏损超400亿元的金属镁一体化项目等不良资产，将主业聚焦到钾、锂资源开发上。
近年来，受大宗商品价格上涨影响，盐湖股份产品氯化钾价格上涨，业绩随之波动。
2020年，盐湖股份实现营收140.16亿元，实现归母净利润20.4亿元，扭亏为盈，今年一季度再次盈利7.93亿元。
盈利能力
截至今年一季末，盐湖股份总资产有213.34亿元，总负债148.89亿元，净资产64.44亿元，资产负债率69.79%。
值得注意的是，与重整前相比，盐湖股份的财务杠杆水平有所下降，短期偿债能力指标优化。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，盐湖股份主要以非流动负债为主，占总负债的65%，债务结构有所优化。
截至同报告期，盐湖股份非流动负债有97.03亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计82.71亿元。
另外，盐湖股份还有51.87亿流动负债，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务仅有3.1亿元。
相较于短债规模，盐湖股份流动性充沛，其账上货币资金有36.16亿元，短期偿债压力不大。
在备用资金方面，截至2020年6月末，盐湖股份银行授信有46.46亿元，未使用授信额度已归零，可见其财务弹性欠佳。
银行授信
整体来看，盐湖股份有息负债合计86.27亿元，主要为长期有息负债占比96%，带息债务比为58%。
经过重整和剥离亏损资产，盐湖股份甩掉沉重的债务包袱轻装上阵，随着氯化钾价格上行以及各国对于粮食安全的重视，其未来业绩仍有较大增长空间。
03
盐湖股份始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”，1997年将氯化钾生产经营主业重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”。
它是新中国第一家钾肥企业，拥有中国最大钾肥工业基地，堪称“共和国钾肥长子”，是我国支农肥的“压舱石”。
1997年上市后，盐湖股份凭借主要产品钾肥连续20年保持业绩增长态势，后来为实现综合性化工企业的目标，开始拓展下游业务。
据悉，盐湖股份当时确立了“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”的战略布局，打造生态“镁锂钾园”（美丽家园谐音）。
然而，想从业务单一的钾肥制造企业转型到多元化化工企业，盐湖股份走的这条路并不平坦，其不仅面临业务跨界，还需要高投资承担高风险。
由于种种原因，盐湖股份化工和金属镁一体化项目迟迟无法满产，导致财务费用和资产减值计提急剧侵蚀公司利润。
为了减亏，盐湖股份开始出售旗下资产，包括汽车、房产、土地等，但还是没能实现扭亏为盈，最终债务负担沉重爆发危机。
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