信用触发事件中的加速清偿怎么用

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2021-06-29 08:00 4876 0 0
加速清偿事件和违约事件均属于信用触发事件的范畴。

作者:二排

来源:ABS视界(ID:ABS-ABN)

一、基础定义

加速清偿事件和违约事件均属于信用触发事件的范畴。信用触发事件是指在不利于优先级资产支持证券偿付的情况达到一定触发条件后引发的事件,根本目的是当资产池质量发生负面变化时,通过改变现金流支付机制的重新安排让基础资产现金流首先保障优先档证券的本息兑付。加速清偿事件一般同参与机构履约能力、资产支持证券兑付相关;违约事件一般同资产支持证券兑付相关的违约事件。

二、触发条件及现金流分配顺序

以“兴晴2019年第一期个人消费贷款资产支持证券”为例,加速清偿事件和违约事件的定义或触发条件如下:

加速清偿事件和违约事件触发后的现金流分配顺序

通过加速清偿和违约事件的触发条件以及触发后的现金流分配顺序,我们会发现,加速清偿事件和违约事件最大的区别在于程度的不同。加速清偿事件是一种相对温和的信用触发机制,实在资产池出现了一些问题,但问题没那么严重时会触发,触发之后将停止支付次级证券期间收益和后端的信托计划费用,这样一来,所有级别的优先级资产支持证券都能获得保护。但如果出现的问题较为严重,资产池恶化到一定地步,已经出现兑付日无法支付优先级证券利息,或法定到期日无法支付优先级证券本金等情况,则触发违约事件,先保证最高级别的优先级证券的兑付,等到最高级别证券的本息全部兑付完,才开始次优级别的本息兑付。

三、加速清偿事件的使用

通过对加速清偿事件触发后现金流支付机制的重新安排可以发现,资产证券化项目必须满足以下三个条件之一,设置加速清偿事件才有意义:

1.次级证券进行期间分配;

2.信托计划/专项计划设置有后端费用;

3.设置有持续购买/循环购买结构。

加速清偿事件设置的目的在于改变现金流的支付顺序来保障优先级证券的兑付,如果上述三项内容在一个项目中均未出现,那么现金流的支付顺序自然也就不可能发生改变,设置加速清偿事件的目的也就成为一种空想。

四、名为“加速清偿”实为“提前终止”

在众多的收费收益权ABS中,加速清偿事件作为一种信用触发事件出现频率非常高。收费收益权ABS不设置循环购买结构;并且由于无法出表,次级证券一般由原始权益人自持;同时,经笔者查阅几十个项目的计划说明书,极少项目设置有后端费用。因此,加速清偿事件在收费收益权类ABS中没有存在的意义。

通过多个收费收益权ABS的计划说明书可以发现,其中的“加速清偿事件”触发条件虽然与既有债权类ABS基本一致,但是其触发结果却是专项计划的提前终止,而非现金流支付的重新安排。

小编认为,“加速清偿事件”作为一个专有名词,出现在收费收益权ABS中容易引发歧义,实属不妥。如果计划管理人想要表达专项计划提前终止的含义,直接采用“专项计划提前终止事件”更为合适,例如“鑫沅资产-海昌海洋公园入园凭证资产支持专项计划”便是如此。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 信用触发事件中的加速清偿怎么用

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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