“启迪控股”9.5亿美元债违约,盈利能力下滑流动性紧张

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2021-07-09 10:42 3878 0 0
2020年末,历时三年的校企改革刚刚完成,近日启迪控股发生美元债违约事件。

作者:小债看市

来源:小债看市(ID:little-bond)

2020年末,历时三年的校企改革刚刚完成,近日启迪控股发生美元债违约事件。

01

违约

7月8日,启迪控股股份有限公司(以下简称“启迪控股”)公告称,由于发行人及担保人截至公告日尚未支付于2021年6月18日到期的THSCPA 6.95 06/18/22债券利息,其2022年和2021年美元债发生违约事件。

启迪控股公告

公告显示,由于市场信用违约事件、宏观经济环境和疫情等诸多因素的不利影响,发行人和担保人面临着短期流动性问题。

《小债看市》统计,上述4亿美元7.95 08/15/2021和5.5亿美元6.95 06/18/2022债券,均由启迪科华有限公司(以下简称“启迪科华”)发行,启迪控股提供无条件且不可撤销担保。

此前,据REDD消息,启迪控股正在等股东做出决定,是否向“2022年到期5.5亿美元债”的持有人支付6月18日到期的1910万美元利息。

同时,启迪控股子公司启迪环境(000826.SZ)也表示,启迪控股未付息是由于技术问题,公司已预留资金,将在7个工作日的宽限期内支付逾期利息。

但最终,启迪控股还是发生实质性违约事件,颇令市场感到意外。

有知情人士透露,自2020年第四季度以来,启迪控股一直试图通过质押世纪互联的股份,从国际投资人那里筹集资金,另外还向合肥市政府申请将价值12亿元人民币的土地增资转为现金增资。

据悉,目前启迪科华和启迪控股正在寻求资金解决债券下的支付义务,将积极管理在债券项下的风险敞口,并打算与持有人接触,以便在协商一致的基础上对债券进行责任管理。

02

流动性紧张

据官网介绍,启迪控股成立于2000年,是一家依托清华大学设立的聚焦科技服务领域的科技投资控股集团,是清华科技园开发建设与运营管理单位,是首批国家现代服务业示范单位。

启迪控股控(参)股启迪古汉(000590.SZ)、启迪环境(000826.SZ)、世纪互联(纳斯达克VNET)、BIOREM、启迪国际(00872.HK)、启迪设计等上市及非上市企业800多家。

启迪控股官网

2020年12月,清华控股向合肥建设转让启迪控股14.84%股份,交易完成后清华控股不再是启迪控股控股股东。

目前,清华控股、百骏投资和合肥建投及其一致行动人蜀山城投三方,并列为启迪控股第一大股东。

原股权结构图

近年来,受业务板块战略调整及期间费用增长影响,启迪控股经营性业务利润由正转负,利润总额主要依赖于对外投资收益,盈利能力持续下滑。

2019年,受启迪协信出表以及启迪环境经营战略调整影响,启迪控股盈利水平有所下滑;2020年上半年实现营收83.05亿元,同比下滑5.38%,实现归母净利润6.87亿元。

盈利能力

截至2020年6月末,启迪控股总资产为1412.75亿元,总负债1043.73亿元,净资产369.02亿元,资产负债率73.88%。

从母公司层面看,截至2019年末启迪控股母公司资产负债率和总资本化比率分别为75.42%和71.46%,可以看出其母公司财务杠杆水平也很高。

《小债看市》分析债务结构发现,启迪控股主要以流动负债为主,占总负债的59%。

2020年以来,由于流动负债增长较快,启迪控股的流动资产已经无法覆盖前者,其短期偿债能力指标出现恶化信号,流动比率小于1,短期偿债风险激增。

截至同报告期,启迪控股流动负债有618.66亿元,主要为一年内到期非流动负债,其短期债务有256.06亿元。

从母公司层面看,截至2020年3月末,启迪控股母公司短期债务达109.81亿元,面临较大短期偿债压力。

相较于短债规模,启迪控股流动性紧张,其账上货币资金仅有116.28亿元,无法覆盖短期债务,现金短债比为0.45,短期偿债压力较大。

从备用资金方面看,启迪控股财务弹性尚可。

截至2020年6月末,启迪控股银行授信总额为512.67亿元,未使用授信总额为154.93亿元。

银行授信情况

除此之外,启迪控股还有非流动负债425.07亿元,主要为长期借款,其长期有息负债合计305.84亿元。

整体来看,启迪控股刚性负债规模有599.82亿元,主要以长期有息负债为主,带息负债比为57%。

有息负债高企,启迪控股的财务费用支出较大,2018年至2020年上半年该指标分别为27.75亿、32.29亿元以及13.73亿元,对利润形成严重侵蚀。

不仅财务费用高,启迪控股其他期间费用均较高,2018和2019年其管理费用分别为32.37亿和29.08亿元,其费用管控能力有待提高。

另外,启迪控股科技园建设和环保板块在建及拟建项目较多,且投资规模较大,面临较大的资本支出压力。

在建工程情况

从融资渠道方面看,启迪控股渠道较为多元,除了发债和借款,其还通过租赁、应收账款、股权、股权质押以及信托等方式融资。

2019年,启迪协信出表后,启迪控股其他应付款和长期借款大幅减少,主要通过短期借款和发债满足融资需求。

总得来看,启迪控股盈利能力有所下滑,流动性紧张,短期偿债压力较大,资本支出压力较大,母公司也面临一定的短期偿债压力。

03

校企改革

启迪控股前身是清华科技园发展中心,成立于1994年,由清华大学控股,是纯粹的国有体制内的“校企”。

2011年,王济武以非公经济股东身份加入,成为启迪控股总裁,公司引进市场化股权管理机制。

随后,启迪控股进行混合所有制改革,股权结构变为清华大学和非公经济股东共同持股。

近三年来,启迪控股推进校企改革,聚焦科技创新和科技服务主业,剥离非相关业务,总资产规模减少近800亿元。

2020年末,清华控股向合肥建设转让启迪控股股份,意味着启迪控股历时三年的校企改革全面完成。

此前,2019年11月清华控股与雄安基金签订协议,拟向后者转让其所持有的启迪控股1.02亿股股份;同时雄安管委会认缴启迪控股新增注册资金1.23亿元。

不过,后来上述交易并无后续进展,直到2020年10月清华控股在北交所挂牌转让启迪控股股份,股改计划才有进一步进展。

北交所信息

与此同时,启迪控股推动下属产业集团与地方国资平台联姻合作,引入包括河南郑州、江西南昌、西安、广州、武汉、合肥、芜湖、嘉兴、重庆、成都、眉山、潮州、大同、枣庄等地方国资平台的股权投资。

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原标题: “启迪控股”9.5亿美元债违约,盈利能力下滑流动性紧张

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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