ATFX外汇科普:金银比价套利分析,统计数据实证

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2021-02-23 17:07 2243 1 1
ATFX外汇科普:黄金和白银都是避险货币,长周期存在共振性。

ATFX外汇科普:黄金和白银都是避险货币,长周期存在共振性。在面临风险事件时,黄金的波动幅度要小于白银,但黄金在风险事件消退后,能够保持有限度的回撤,白银却往往出现超预期的大跌。由于黄金白银的供需基本面不同,所以两者的报价基数也不一样。据最新数据,黄金价格为1813,白银价格为28,由于后者基数较小,所以同等幅度的波动,白银的百分比更大。

金银比价套利分析的核心公式,就是将黄金的价格除以白银的价格,然后观察结果曲线的运行规律。由于黄金白银在避险属性上存在相似性,所以我们预期两者的比价会处在某一常态区间之内。如果因为某种原因,金银比价脱离了常态区间,则形成套利机会。基本的交易原则是:金银比价高于常态值,代表金价过高或者银价过低,此时可以采取买入白银卖出黄金的“收敛”策略;金银比价低于常态值,代表金价过低或者银价过高,此时可以采取卖出白银买入黄金的“发散”策略。

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图1,金银比价曲线-ATFX

上图为金银比价曲线,统计周期为2011年至2021年初,每个数据的时间间隔为一年。可以看出,金银比价最大值为86.18,发生在2019年;最小值为55.23,发生在2012年。如果采取发散套利策略,则持有时间为7年。7年的时间,对于普通交易者来说很是长远,可能不具备实际操作意义。但是,长周期就意味着更大的利润。2012年黄金报价为1675美元,白银报价为30美元;2019年黄金报价为1470美元,白银报价为17美元。做多黄金每盎司亏损总资金的12.23%,做空白银每盎司盈利总资金的43.33%,两者相减的净利润率为31.1% 。7年时间博取31.1%的总收益,看起来不多,但这是在不加任何杠杆的情况下获得的。在50倍的基本杠杆之下,7年的总收益就会扩大为1555%,非常惊人。并且,套利交易存在对冲机制,黄金的下跌会被白银的上涨对冲,白银的下跌会被黄金的上涨对冲。即便使用高于50倍的杠杆进行操作,其净风险也远低于趋势性交易的风险。

由于图中的曲线是以年为单位取得的数据,所以只能描述2011年至今的金银比价大体的走势形态。如果将数据点的时间间隔调整为每月,那么历史上最高的金银比价和最低的金银比较就会出现一定程度的变化。比如2019年的最高比价,在以年为单位的数据点中,为86.18;但如果放到以月为单位的数据点当中,就会增长到100左右。

 

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图2,过去30年的金银比价-ATFX

月度的数据虽然比年度的数据更加精确,但相比每日的数据来说,更逊一筹。日线相比小时线,小时线相比分钟线,分钟线相比每个价格点,都是同样的原理。我们不能强求交易者将所有的数据点全部放入EXCEL表格中自己作图,这样太过艰难,且容易出错。为交易者行方便,在上图中我们展示了过去30年,金银比价在所有价格点之下的走势图。可以看出,金银比价的最低点在形成的准确时间是在2011年5月1日,而非2012年,其最低点为31.78,也并非55.23 ;同样的,最高点形成的准确时间为2020年3月27日,而非2019年,其最高点为119.896,并非粗略计算下的86.18 。获得更加精确的数据之后,高低点得到延伸,所获得的套利收益也就更大。

 

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图3,1971年至今的金银比价-ATFX

上图为历史上所有金银价格的比价曲线。可以看出,常态化的比值区间在60附近,也就是图中红框部分。当比价曲线高于该区间,且达到100附近时,形成收敛套利策略;当比价曲线低于该区间,且达到40附近时,形成扩散套利策略。当然,如果你有足够的耐心,还可以等到高点为100之上,或者低点在40之下,只不过这种更大的套利机会少之又少。

以上就是我们对金银比价的基本研究,感谢阅读。

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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