ATFX汇评:十年期美债跌破1.3%,国债市场竟在交易通缩预期

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2021-07-09 13:48 1787 0 0
ATFX汇评:十年期美债收益率已经连跌9日,这很不寻常。昨日一度跌破1.3%重要水平位,最低触及1.25%,尾盘反弹,最终收盘在1.2945%,依旧处于1.3%之下。

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ATFX汇评:十年期美债收益率已经连跌9日,这很不寻常。昨日一度跌破1.3%重要水平位,最低触及1.25%,尾盘反弹,最终收盘在1.2945%,依旧处于1.3%之下。两周之前,市场还在关心十年期美债是否能够在1.5%水平获得支撑,现在情绪却出现重大转折,市场上已经开始讨论美国即将出现的通货紧缩的问题。

最新的美国CPI为5%,如此高的通胀,很难发现有通货紧缩的迹象。可美债收益率的大跌,确实只有在经济衰退和通货紧缩的时候出现。合理的解释,可能是因为美联储主席鲍威尔过度强调暂时性通胀,导致市场对远期的美国CPI数据保持悲观。美联储依旧维持800亿每月的国债购买,这或许构成了债券价格上涨、收益率下跌的核心力量。

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▲ATFX供图

国债对于市场资金的核心作用是避险。当经济周期进入复苏阶段,股市上涨、PMI扩张、消费旺盛、投资扩大,资金会迅速从低收益的国债市场流出,进入高收益市场。衡量经济周期的核心指标就是CPI,而美国的CPI正处于快速的上升通道,现值5%远高于美联储的远期目标2% 。CPI和美债收益率越来越严重的背离,让整个资本市场充满不确定性和诡异的氛围。

传统逻辑之下,美元指数受到美债收益率的走势引导,两者往往同涨同跌。但是,这一逻辑发挥作用的前提是央行没有深度介入债券市场的买卖。如果央行成为债券市场的主要买盘或者买盘,债券收益率将不能代表市场预期方向,只能体现央行的跳空目标。所以,并非是国债市场在交易通缩预期,而是美联储在交易通缩预期。昨日美元指数确实收入长阴线,最低触及92.21。但是,拉长周期来看,近9个交易日,美元指数处于上涨趋势之中,与美债收益率表现并不相同。美指的上涨主要是因为高通胀之下,美联储存在加息和缩减每月购债的预期。笔者看来,美元指数的表现符合逻辑,美债收益率表现具有暂时性,在美联储取消每月购债之后,收益率将快速升高。

7月13日将会有美国的6月份CPI数据公布,目前市场预期值4.9%,相比前值有略微下降。该数据极为重要,如果高通胀能够维持到7月29日美联储利率决议,或许就能够触发美联储实质性的缩减每月购债的操作。

品种方面,EURUSD处于空头趋势之中,只是最新一轮下跌的力度较弱,随时可能开启反弹;黄金在1800整数关口附近纠结,市场静待美联储的下一步动作;原油市场高位下跌,但在OPEC没有实质性增产动作之前,维持原油看多观点;纳斯达克指数昨日大跌,但仍未跌破通道,考虑到5月13日开启的涨势已经持续两个月,后市大概率出现显著回调,重点关注通道下轨何时被突破。

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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