关关雎鸠,在河之洲;不良资产,夹层难求?

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2021-11-06 16:56 4156 0 0
当劣后遇到好项目,资金不足时会想到更高杠杆比例的配资,这时夹层的重要价值就凸显出来;但因夹层的收益、风险、专业性要求都高,所以市场中能做夹层的并不多。甲之砒霜,乙之蜜糖,不良资产处置的过程,也是生产要素被重新配置的过程。

来源:财法知秋(ID:ganbuliangdeCPA)

当劣后遇到好项目,资金不足时会想到更高杠杆比例的配资,这时夹层的重要价值就凸显出来;但因夹层的收益、风险、专业性要求都高,所以市场中能做夹层的并不多。

夹层收益:前端固息+后端超额

夹层风险:往往资产实际处置操盘在劣后,资产所有权又在优先,夹层会有点缺少抓手,流程中如何把控风险是重点!

不同的投资架构模式下,所签署合同要素和各主体对应的风险有着巨大差别,下面分享几种常见的带夹层的投资结构:

第一种:优先和夹层成立基金,劣后以保证金形式付给基金,基金去收购债权;劣后一旦违约,可能先直接被擦除掉出资,再亏损,就会亏到夹层本金;

第二种:劣后持股模式,实操中劣后可能自己持股,也可能仍由夹层代持,只签合伙协议,但不工商变更,如果劣后自己持股并进行工商变更,发生逾期纠纷,夹层就只能通过诉讼擦除掉劣后份额;

第三种:劣后以保证金形式转给夹层,夹层再以保证金形式转给优先,一旦劣后逾期,很容易被擦除掉劣后份额;

对夹层来说,其专业性和资源要求丝毫不应比劣后差,虽然项目是劣后来做的,但万一处置不及预期,为防止自己份额被擦除,夹层应该具备挑起大梁能力,既要为优先垫付资金,又要能继续推进得了项目。

还有一些夹层参与进项目是为集团其他产业整合业务资源。这个合作模式就比较新颖:

因为业内共识,不良资产往往只是被放在了错误的场景。甲之砒霜,乙之蜜糖,不良资产处置的过程,也是生产要素被重新配置的过程。企业的资产、业务网络、特许经营资格等,经过处置团队的价值挖掘、梳理及重新配置,往往可以在新场景下焕发新生。

不良从业者看不良,往往很难发现其真正价值,为降低自己的风险,竭尽全力压低收购预算,但也此失去了若干机会,如果能提前和产业资本相结合,对资产价值有一个更清醒地认识,练就火眼金睛,发现沙中黄金,拿下更多的业务。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 关关雎鸠,在河之洲;不良资产,夹层难求?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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