来源:财法知秋(ID:ganbuliangdeCPA)
当劣后遇到好项目,资金不足时会想到更高杠杆比例的配资,这时夹层的重要价值就凸显出来;但因夹层的收益、风险、专业性要求都高,所以市场中能做夹层的并不多。
夹层收益:前端固息+后端超额
夹层风险:往往资产实际处置操盘在劣后,资产所有权又在优先,夹层会有点缺少抓手,流程中如何把控风险是重点!
不同的投资架构模式下,所签署合同要素和各主体对应的风险有着巨大差别,下面分享几种常见的带夹层的投资结构:
第一种:优先和夹层成立基金,劣后以保证金形式付给基金,基金去收购债权;劣后一旦违约,可能先直接被擦除掉出资,再亏损,就会亏到夹层本金;
第二种:劣后持股模式,实操中劣后可能自己持股,也可能仍由夹层代持,只签合伙协议,但不工商变更,如果劣后自己持股并进行工商变更,发生逾期纠纷,夹层就只能通过诉讼擦除掉劣后份额;
第三种:劣后以保证金形式转给夹层,夹层再以保证金形式转给优先,一旦劣后逾期,很容易被擦除掉劣后份额;
对夹层来说,其专业性和资源要求丝毫不应比劣后差,虽然项目是劣后来做的,但万一处置不及预期,为防止自己份额被擦除,夹层应该具备挑起大梁能力,既要为优先垫付资金,又要能继续推进得了项目。
还有一些夹层参与进项目是为集团其他产业整合业务资源。这个合作模式就比较新颖:
因为业内共识,不良资产往往只是被放在了错误的场景。甲之砒霜,乙之蜜糖,不良资产处置的过程,也是生产要素被重新配置的过程。企业的资产、业务网络、特许经营资格等,经过处置团队的价值挖掘、梳理及重新配置,往往可以在新场景下焕发新生。
不良从业者看不良,往往很难发现其真正价值,为降低自己的风险,竭尽全力压低收购预算,但也此失去了若干机会,如果能提前和产业资本相结合,对资产价值有一个更清醒地认识,练就火眼金睛,发现沙中黄金,拿下更多的业务。
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原标题: 关关雎鸠,在河之洲;不良资产,夹层难求?