小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
近年来，皇庭国际业绩持续下滑，甚至在2020年出现亏损，资金链紧绷之下，其债务纠纷不断，“债务危机”渐行渐近。
01
信托贷款纠纷
5月19日，皇庭国际(000056.SZ)公告称，因借款合同纠纷，中信信托对公司及相关方提起诉讼，申请查封了子公司融发投资名下皇庭广场的不动产，查封期限为36个月。
涉诉及资产被冻结公告
据悉，2016年皇庭国际子公司融发投资与中信信托签订了《信托贷款合同》，借款金额为30亿元。该笔贷款已于2021年3月31日到期，贷款余额27.5亿元。
因贷款无法续期，中信信托向法院提起诉讼，要求皇庭国际偿还借款本金及利息。
据悉，目前皇庭国际正与其他金融机构沟通上述贷款余额承接相关事宜。
此外，皇庭国际还涉与国民信托借款合同纠纷，导致其及子公司共计21个银行账户被冻结。
2020年6月20日，皇庭国际向国民信托借款3.5亿元，今年3月末国民信托向江苏新扬子造船有限公司（以下简称“新扬子造船”）发出了《信托财产现状分配通知书》，后者取得《信托贷款合同》项下全部债权及相关权利义务。
然而，近日因上述信托贷款合同纠纷，新扬子造船向法院提起诉讼，请求皇庭国际偿还借款本金及利息等，并冻结了其及子公司部分银行账户。
据统计，皇庭国际本次银行账户被冻结金额共计41.94亿元，占其最近一年经审计净资产的0.01%。
截至公告披露日，皇庭国际及其控股子公司尚未披露的未结案小额诉讼、仲裁事项总金额为1.13亿元 。
《小债看市》注意到，由于涉及债务纠纷，皇庭国际除了不动产被查封、银行账户被冻结外，今年以来其第一大股东、第二大股东合计2.44亿股股份被司法冻结，董事长郑康豪100%股份被轮候冻结。
近年来，皇庭国际业绩持续下滑，甚至在2020年出现亏损，资金链紧绷之下，其债务纠纷不断，“债务危机”渐行渐近。
02
流动性异常紧张
据官网介绍，皇庭国际是一家以不动产运营管理为主要业务的集团化上市公司，创建于1983年，由经营零售商业起步。
1993年，皇庭国际改组为股份公司，成为深圳本地唯一一家零售商业类A＋B股上市公司，并获评“中国最大的三百家股份制企业”。
皇庭国际官网
从股权结构看，皇庭国际的第一大股东是皇庭投资，持股比例为21.62%，公司实际控制人为郑康豪，其合计持有42.47%股份。
股权结构图
2020年，皇庭国际实现营业收入6.86亿元，同比下降31.24%；实现归母净利润-2.92亿元，同比下降684.99%。
营收、利润双双下滑，皇庭国际称主要因为核心业务商业不动产运营管理受疫情影响巨大，一方面公司为商户减免租金2000多万元；另一方面疫情导致计提减值等影响净利润约2.79亿元。
盈利能力
今年第一季度，皇庭国际业绩再次下滑，实现营业收入1.91亿元，实现归母净利润255.7万元，同比下滑76.79%。
截至今年一季末，皇庭国际总资产为120.61亿元，总负债72.24亿元，净资产48.37亿元，资产负债率59.9%。
《小债看市》分析债务结构发现，皇庭国际主要以流动负债为主，占总负债的65%。
截至同报告期，皇庭国际流动负债有47.18亿元，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务有38.16亿元。
相较于短债规模，皇庭国际流动性异常紧张，其账上货币资金只有3742.98万元，较2020年末大幅下降68%，自有资金与短债间存在巨大资金缺口，短期偿债风险巨大。
除此之外，皇庭国际还有24.06亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计5.27亿元。
整体来看，皇庭国际刚性债务有43.42亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为60%。
有息负债高企，皇庭国际融资成本增加。2020年其财务费用为1.07亿元，同比增长38.66%，对利润形成较大侵蚀。
从偿债资金来源看，皇庭国际主要依赖于外部融资，其融资渠道较为多元，主要通过借款、租赁、应收账款、股权以及股权质押等方式融资。
截至2020年末，皇庭国际的控股股东皇庭投资已质押2.32亿股公司股份，股权质押率为91.43%，郑康豪股权质押率达52.69%，高质押率背后隐藏着平仓风险。
控股股东股权质押情况
总得来看，近年来皇庭国际业绩持续下滑，甚至在2020年出现亏损；短期债务增长较快，在手资金却持续萎缩，短期偿债风险较大；控股股东和实控人股权质押率较高，存在一定平仓风险。
03
潮汕商帮“二代”
郑康豪为潮汕商帮“二代”，其父为祖籍广东潮阳的郑世进，是深圳最早的开发建设者之一，被称为“深圳的拓荒牛”。
早年，郑世进工程兵转业后投身特区建设，后来从建筑行业切入房地产，创立深圳恒浩房地产有限公司。
短、平、快的经营理念，使得郑世进开发的皇庭系列楼盘热销市场。
2005年，儿子郑康豪接班，并成立皇庭集团，公司开始快速扩张。他通过并购、控股等手段向市政工程、地产开发、建筑工程、物业管理、工程监理等多条线路出击。
皇庭集团实际控制人郑康豪
2010年，郑康豪控股上市公司深国商，后者是深圳零售业高档商场领跑者，五年后公司更名为皇庭国际。
但随后几年，皇庭国际业绩低迷、负债累累，营收甚至多年未能过亿。
从2016年开始，皇庭国际寻求转型，寻求横向整合、纵向拓展商业运营和商业资产管理的运营管理服务战略，发力金融领域。
2017年，皇庭国际迎来高光时刻，这家郑康豪独立掌控的企业，十多年来首次真正盈利。
同时，郑康豪在金融领域完成了布局，其中最轰动的为取得同心投资基金、同心小额再贷款的控制权。
同心基金与“同心俱乐部”一样，由深圳最具影响力的众多企业大佬发起，信义集团李贤义、鹏瑞集团徐航、康美药业马兴田、佳兆业郭英成、京基集团陈华、香江集团翟美卿等都是同心基金的股东兼董事，这阵容堪称深圳地产业最牛“朋友圈”。
值得注意的是，也是从这一年起，郑康豪先后两次卷入风波。
2017年11月，郑康豪因个人原因被有关机关要求协助调查，直到次年2月才返岗履职；2018年10月郑康豪再次被有关机关要求协助问询，一个月后归来。
受这两次风波冲击，从2018年10月开始皇庭国际股价出现持续性暴跌。
皇庭国际股价走势
另外，随着金融监管趋严，去金融化成为上市公司的大势，皇庭国际的金融化转型不得不调头。2018年皇庭国际出售了同心基金22.34%股权，不再成为控股股东。
如今，皇庭国际主业不济，还深陷债务旋涡，其将如何化解债务困局，《小债看市》将持续关注。
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