震荡市场行情下,私募基金是更好的选择

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2021-06-24 10:58 2206 0 0
公募怕错过,私募怕做错

作者:裕道人

来源:资管裕道人(ID:lwwjy1991)

2021年是公认的震荡市场行情,而在这样的行情之下。连续两年落后于公募的私募基金,如今实现了一个小幅反超。

来自好买基金的数据显示,截止到5月31日私募股票策略的基金平均税率为5.94%,超同期公募股票型开放基金5.54%。虽然收益优势较为微弱,但也从一定程度上证明了在震荡市场行情下,私募的业绩不输于公募。

私募胜在哪里?

私募之所以“反败为胜”,原因还是在于整体的一个市场环境和行情演变。

犹记得春节之前,由于基金的抱团使得公募基金业绩持续大涨。基金净值大涨,带来的是基金销售的一个热潮。但是随后不久,在市场的剧烈调整下,很多之前处于高位的白马股出现了大幅下行,带来的结果就是公募基金净值的下跌,很多之前的明星基金还没有恢复到之前的高点,甚至部分还是收益率为负数。

面对市场的调整,以灵活性著称的私募通过行业配置、周期转变以及仓位的及时调整加以应对,有效回避了风险。

这一点,是受制于仓位要求的公募所不可比拟的优势。按照有关规定,股票类基金的80%的仓位要投资于股票,因此公募基金即使面对市场的变化,很难做到大幅调整。

结果就是不得不承受市场的波动。在去年的市场行情之下,高仓位的运作使得公募基金们赚得盆满钵满。但是在震荡行情下,则又是另一番光景。

短期也要看,长期更要看

公募股票策略和私募股票策略,从来都是各有所长,短期来对比其实意义并不大。而且投资者也不能陷入到简单的净值对比当中,那样会带来相当的短视效应。近期私募业绩的提升,主要原因还是在于私募组合仓位的灵活、规模相对较小和投资的相对限制较少等。

在收益获取方面,因为公募股票型基金80%的资产必须投资股票,因此公募基金能够充分享受由市场上涨带来的β收益;而当市场面临不确定性的时候,私募可以及时调整仓位,甚至可以大幅降低仓位或者直接空仓运作。

不仅如此,私募还可以引入股指等对冲手段,降低组合风险暴露。

这也就能解释,为什么在牛市里面公募基金往往占据优势,主要在于80%的仓位使其能够充分享受市场带来的收益,而在熊市和震荡市当中,由于市场没有明确的方向,因此其收益更多来自于个股的一个挖掘,这个时候对于个股挖掘能力较强的私募就获胜了。

过去两年公募基金表现非常优异,核心因素在于投研能力的大幅提升,而且研究团队对于基本面研究的广度和深度整体上强于私募。

私募怕做错  公募怕错过

很多私募基金管理人其实都来自于公募基金,所以实在观点、策略、研究、调研、估值模型以及对市场理解和判断,包括操作风格等等,其实与公募并没有太大的变化。

公募私募的本质区别在哪里?在于客群、规模,风险控制与仓位调整、灵活性与杠杆等等

公募基金的侧重点在于利用资产配置理念战胜通货膨胀,实现β收益,而私募基金的侧重点在于高风险高投入高产出 ,利用投资策略实现α超额收益。

公募和私募的打法是区别的:公募属于进攻型选手,而私募则属于攻防平衡。

无论业内如何探讨公募与私募之间的差异,其最终目的一定是为投资者带来长期稳定的资产回报,只不过在战略打法与业绩过程的实现上,两者确实存在一定的差异。

随着新媒体的发达和互联网信息技术的发展,由于公募基金具有公开募集的特点,加上近两年的良好业绩,更容易受到投资者的关注和市场的青睐。而表现良好的基金公司和基金经理,能够充分享受互联网渠道带来的口碑效应,加上银行等销售渠道的推波助澜,爆款基金频出已经都不算是新闻的新闻了。

而由于私募基金非公开和投资者风险偏好等原因,在投资战略上更倾向于控制短期波动的同时追求长期投资回报。2021年的波动市场,使得私募表现更为出色。

公募与私募业绩的根本差别在于,其目标的不同。

公募以获取相对收益为目标,加上短期相对收益排名的考核下,更加关注相对与同行之间的差距,只要在短期内不跑输同行,赢得口碑,就能为自身进一步做大规模奠定好基础。这是大环境和制度所致,基金管理人和基金公司本身无能为力,所以说公募是怕“错过”。

私募基金则以绝对收益目标,力争在控制好风险和回撤的情况下力争取得相对不错的一个收益。因此私募更为重视风险,采取了很多风险防范措施:仓位控制、对冲等等。

一言以蔽之,私募更偏向绝对收益;而公募更加偏向相对收益。

所以公募在牛市环境中比较容易跑出相对收益,反之在震荡和熊市的大环境之下,对于风险控制和回撤要求更高的私募管理人更有可能跑赢公募基金。

公募和私募,两者并没有谁优谁劣的绝对定论。不同市场适用于不同产品,这才是资产配置的规律。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 震荡市场行情下,私募基金是更好的选择

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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