任博宏观伦道 作者：毛小柒
来源：涛动宏观（ID:jinrongjianghu123123)
【正文】
2021年12月27日，央行和外管局官网分别挂出2022年年度工作会议的新闻稿，央行和外管局本质上为一家，因此我们放在一起进行分析。2021年年度工作会议的召开时间为2021年1月4日，可以看出今年的会议召开时间明显偏早，应能表明央行和外管局顺应政策适当前置的导向。
具体看，央行提出了2022年工作的八个方向，外管局则提出六个方向。
一、切实担负起稳定宏观经济的责任，主动推出有利于经济稳定的货币金融政策
除年度工作会议召开时间较往年更早外，央行年度工作会议还特别提出“切实担负起稳定宏观经济的责任，主动推出有利于经济稳定的货币金融政策”，这个提法和12月11日中财办副主任韩文秀的讲话是一致的（参见政策部门相继重磅发声），即各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台具有收缩效应的政策，且政策发力要适当靠前。
结合央行四季度货币政策委员会例会提及的“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，意味着央行的诸多宽松政策很可能会在2022年一季度之前集中出台，向市场传达稳预期的强烈信号，除已经推出的降准、定向降准以及结构性降息外，后续进一步的降准降息目前来看并没有被排除，且应该会在2022年现两会之前有所体现。
二、稳健的货币政策要灵活适度，推动企业综合融资成本稳中有降
央行提出2022年稳健的货币政策要灵活适度，整体上和中央经济工作会议的提法一致，不过这里的两个提法值得关注，分别为推动企业综合融资成本稳中有降以及金融系统继续向实体经济让利，意味着广谱利率中枢水平将继续下移，与之相伴随的可能是OMO与MLF等政策利率会有一定程度下降。同时金融系统继续向实体经济让利则意味着央行推出的宽松政策（如降准降息）需要在客户端有所体现，即为银行节省的资金成本、新增的货币投放均需要体现在客户身上。
三、加大小微、科创、绿色以及乡村等四大重点领域的金融支持力度
央行明确金融重点支持的领域主要包括小微、科创类企业、绿色金融以及乡村振兴等四部分。具体看，
（一）小微已有多个政策工具在支持，整体架构上已经比较成熟，央行亦提出要实施好普惠小微贷款支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划接续转换工作，实际上今年12月15日的国常会早已明确以下两点：
1、将普惠小微贷款延期还本付支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。从2022年起到2023年6月底，央行对地方法人银行发放的普惠小微企业和个体工商户贷款，按余额增量的1%提供资金，鼓励增加普惠小微贷款。
2、从2022年起，将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。同时符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可申请再贷款优惠资金支持。
（二）持续完善金融支持科技创新体系。这方面央行还没有出台相应政策，而银保监会已于12月3日发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》（银保监发（2021）46号）（参见银行保险机构如何支持科创企业？），对如何支持科创类企业提出了具体要求。基于此，预计2022年央行也会把金融机构服务科创类企业的情况纳入政策框中，如纳入MPA考核、再贷款与降准定向支持等，甚至不排除出台具体的政策文件。当然，央行在最近的新闻发布会中对“专精特新”企业给予了较多着墨，因此，从央行的角度来看，提高“专精特新”企业的授信覆盖面可能会比较重要。
根据央行披露的信息，截至2021年10月末，专精特新“小巨人”企业整体获贷率超过七成，户均贷款余额为7526万元，意味着还有近30%左右的专精特新“小巨人”企业没有拿到贷款。同时政策部门亦提及，力争到2025年通过中小企业“双创”带动孵化百万家创新型中小企业、培育十万家省级“专精特新”中小企业和一万家专精特新“小巨人”企业，以及一千家左右的制造业单项冠军，这意味着覆盖面与首贷数应该是政策部门比较关注的。
（三）绿色金融与乡村振兴的金融服务支持力度是一贯的。在绿色金融方面，央行已经创设了碳减排支持工具（参见碳减排支持工具全解）和2000亿元的绿色专项再贷款（如何理解新推出的2000亿元专项再贷款？），2022年力度预计会进一步增强，不排除会有其它工具推出。
四、继续强调宏观审慎政策机制，开展宏观审慎压力测试，金控公司料会落地
央行提出要进一步健全宏观审慎政策框架和治理机制，开展宏观审慎压力测试，这方面的重点工作主要包括系统性风险监测和评估、金控公司的审批和持续监管以及系统重要性银行附加监管。这里的宏观审慎压力测试主要针对系统性风险，如地产行业风险持续暴露、经济下行压力加大以及跨境资本流动对金融行业的影响可能会是重点。
同时，预计2022年可能会有一些金控公司会获批，目前已有中国中信（受理时间为2021年5月28日）、中国光大集团（受理时间为6月4日）以及北京金融控股集团（受理时间为8月23日）等3家设立金控公司的申请被受理。
五、坚持推动金融风险防范化解，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度
在金融风险防范化解方面，比较强调“稳妥”这个词，如“稳妥”有序做好重点机构风险处置化解工作、“稳妥”实施好房地产金融审慎管理制度，意味着节奏与力度上应是有把控的，不会急于求成、讲究慢撒气的解决过程。
同时该部分还强调要持续做好头部网络金融平台整改工作（比如蚂蚁），这个过程还在持续，如之前蚂蚁大幅增资其实就是这个背景，总的原则是金融业务要全部纳入监管、该补充资本的补充资本、该风险隔离的要进行风险隔离。
对于房地产，可能比较受关注，央行提出要“稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求”，稳妥和更好的表述应能体现央行的倾向于，即三道红线、房地产贷款集中度两项房地产金融审慎管理制度可能会有结构性、针对性调整（如目前并购贷款已经不纳入房地产贷款集中度等），后续个人住房按揭贷款的松动方向会体现在哪些方面也值得关注。
六、持续深化金融改革，推动香港离岸人民币市场发展
央行提出要不断深化金融改革，主要内容包括出台《金融基础设施监管办法》、推进债市改革开放、实施好存款保险制度、因地制度分类推动农信社改革以及完善货币、票据、黄金、衍生品等市场管理制度等。其中比较明了的两点是：
（一）支持相关部门和地方政府因地制宜、分类推动农信社改革，这意味着农信社改革仍将是2022年的重头戏，目前实践中已经形成了省级联合银行或者金融控股公司模式等几种模式，而2007年原银监会提出了省联社改革的“五大模式”，即联合银行、统一法人、金融控股公司、金融服务公司和完善省联社。
（二）加强对香港人民币离岸中心建设的支持力度，推动人民币离岸市场发展，目前香港仍是离岸人民币市场的最主要部分，是人民币国际化的重要平台，未来需要在香港强化离岸人民币市场的地位，为人民币国际化打下基础。
七、防范化解跨境资本异常流动、汇率大起大落等外部冲击风险
这里的外部冲击风险主要指跨境资本异常流动，特别是2022年美国等海外经济体Taper进程加快以及加息步伐提前可能会对跨境资本流动性产生冲击。对此，央行和外管局也将及时采取宏观审慎管理举措，以防范重点风险，如今年已经两次上调外汇存款准备金率来应对人民币过快升值。后续2022年若人民币贬值趋势过快，亦会有相反的举措来应对，避免人民币汇率大起大落。
特别是在跨境资本流动方面，央行和外管局目前正在完善宏观审慎政策框架，主要包括丰富对银行等各类交易主体全覆盖的宏观审慎管理政策工具箱（强化对外汇领域重点机构的监管）、加强跨境资本流动监测、预警和评估（构建前瞻性的监测预警指标体系）以及开展跨境资本流动宏观审慎压力测试等。
八、深化外汇领域改革开放，推进私募股权投资基金跨境投资试点
2022年的开放力度会进一步加大，特别是在资本项目方面，正如外管局在年度工作会议中提及要扩大跨国公司本外币一体化资金池试点、推进私募股权投资基金跨境投资试点以及推进外债便利化改革（便利便利创新型企业跨境融资），这些都是比较明确的信号，总的来说应该是更鼓励走出去、更便利资金引进来，形成双向流动和双向开放的局面。
（一）2021年3月12日，央行和外管局决定在深圳、北京开展跨国公司本外币一体化资金池业务首批试点，进一步便利跨国公司企业集团跨境资金统筹使用，试点企业将有更多资金汇兑自主选择权。这次试点的特点如下：
1、主要面向信用等级较高的大型跨国公司企业集团，如要求“境内成员企业上年度营业收入合计金额不低于100亿元人民币，且上年度本外币国际收支规模合计金额不低于70亿元人民币；境外成员企业上年度营业收入合计金额不低于等值20亿元人民币”。后续试点范围将会有进一步放开。
2、整合现有各类资金池，实现跨国公司企业集团内跨境本外币资金一体化管理，同时适度调整外债和境外放款额度，在稳慎经营理念基础上提升跨境投融资的自主性和资金利用效率。
3、进一步便利资金划转和使用。主办企业国内资金主（子）账户结汇资金可直接进入人民币国内资金主（子）账户，国内资金主账户资金可直接下拨至成员企业自有账户办理相关业务。同时实现一定额度内意愿购汇。购汇所得外汇资金可存入国内资金主账户，用于对外支付。
（二）外管局还特别提出要推进私募股权投资基金跨境投资试点。实际上今年6月10日外管局潘局长便提出要支持私募股权投资基金开展跨境产业、实业投资，扩大QDLP和QFLP试点，今年7月26日的外管局半年度工作会议亦再次强调。意味着试点城市以及可投资范围均会有一定程度的放开。
九、优化外汇管理服务，完善外汇市场微监管
具体包括推动贸易便利化试点扩容、开展跨境贸易投资高水平开放、改善银行外汇业务真实性审核方式以及坚持外汇市场微观监管执法标准的跨周期一致性、稳定性和可预期性。这里的贸易收支便利化主要指支持离岸贸易、跨境电商、市场采购等贸易新业态的跨境收支。
十、关注几个计划要出台的文件以及过去一年做过的事
（一）2022年计划要出台的文件主要包括《金融基础设施监管办法》、《“十四五”金融发展规划》以及《外汇管理条例（修订）》等
（二）对于央行和外管局来说，2021年已经做过的重要事情包括两次降准、1次定向降息（支农支小再贷款）、1次下调LPR、两次上调外汇存款准备金率、创设碳减排支持工具、多次推出再贷款工具、发布系统重要性银行名单、受理金控公司申请、制定系统重要性银行附加监管办法和全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法、试点“跨境理财通”、落地债券通“南向通”、全球三大债券旗舰指数全部纳入中国债券、出台《征信业务管理办法》和《金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法》以及支持私募股权投资基金开展跨境产业投资，开展跨国公司本外币一体化资金池业务试点等等。
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原标题： 央行和外管局定调2022
