小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
2020年，在疫情冲击下，一方面企业业务受到影响，资金链异常紧张；另一方面下半年地方政府债务及隐性债务风险防范与管控愈加严格，财政吃紧，盈利能力差且负债累累的大型国企开始逐步爆雷。
相较于2018年民企违约潮，今年以来看似大而不倒的重量级国企开始爆雷，从“辽宁最大国企”华晨控股到“河南能源巨头”永煤控股，再到校企紫光集团，今年国企违约余额较2019年翻了三倍。
《小债看市》统计，今年信用债市场共发生155只债券违约，违约规模高达1383.16亿元，规模创历年来之最。
历年来违约分布
2014年以来，国内债券违约企业数量持续上升，同时债券违约率也在攀升。
《小债看市》统计，2014年以来信用债市场共计发生607只债券违约，涉及214家发行人，违约规模合计4284.68亿元，违约后偿还293.43亿元，偿还率仅为7%。
下面，《小债看市》将按时间顺序，根据发行人企业性质和行业，分类盘点今年债务违约情况，包括但不限于境内债券违约、美元债违约、非标逾期等。
01
国企
1月10日，青海省投资集团有限公司（以下简称“青海省投”）由于未能支付到期的3亿美元债券利息，构成实质性违约，同时触发另外两笔债券的交叉违约条款，6月被债权人申请破产重整。
混改之后的青海省投一方面脱离了平台属性，不再有政府托底；另一方面青海省产业结构单一，其重仓投资的产业受经济周期影响大，但其却对风险认知不足。
5月18日，长春中院裁定受理中国吉林森林工业集团有限责任公司（以下简称“吉林森工集团”）司法重整申请。
考虑到法院已裁定吉林森工集团进入破产重整程序，其旗下债券于2020年5月18日视为到期并停止计息，其无法足额兑付“15森工集MTN001”的本金及利息。
8月24日，天津市房地产信托集团有限公司（以下简称“天津房信”）无法按时偿付“16房信01”本期债券利息及回售本金，涉及回售金额2亿元，利息1580万元。
“16房信01”由天房集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，而天房集团已于2018年爆发债务危机，其已多次被债权人申请财产质押保全，所持天房发展股份已全部被司法冻结或轮候冻结。
10月23日，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨控股”）未能按期兑付私募债券“17华汽05”，发生实质性违约，11月正式进入破产重整程序。
今年以来，华晨控股已有十余笔股权被冻结、法律纠纷不断，多次被列入被执行人。其债务逾期开始于上半年，而债务风险恶化于8月份。
11月10日， 永城煤电控股集团有限公司（以下简称“永煤控股”）因流动资金紧张，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，违约本息金额共计10.32亿元。
违约前，永煤控股发生重大资产重组，进行了一系列资产无偿划转及无偿划入，划出化工业务相关资产的同时，还划出了优质资产中原银行，令市场感到费解，“逃废债”质疑声四起。
02
民企
1月20日，“游戏第一股”大连天神娱乐股份有限公司（以下简称“天神娱乐”）发生9.22亿回售违约，8月被债权人申请破产重整。
2019年，天神娱乐“财务大洗澡”巨额商誉减值，之后又发生夺人眼球的“逼宫大戏”。（后台回复“天神娱乐”查看原文）
3月6日这一天极不平静，三家公司传出债券违约消息：“17桑德工程MTN001”、“18北大科技ABN001”和“15新华联控MTN001”，并且这三家公司都是首次发生债券违约事件。
其中，新华联控股有限公司（以下简称“新华联控股”）未能按照约定筹措足额兑付资金，“15新华联控MTN001”不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约。
新华联控股违约并非毫无征兆，2019年其已出现下属财务公司同业拆借款逾期，以及信托公司的诉讼事项。今年在疫情影响下，诸多业务遭受重创，发生资金链断裂。（后台回复“新华联”查看原文）
3月，坐拥200多亿资产，“民营环保龙头”桑德工程却无法兑付5亿债务。
近年来由于业绩不佳、现金流大幅流出、大量资金被占用以及被PPP项目所拖累等原因，桑德工程资金链已经十分紧张。
3月15日，力帆股份(601777)“16力帆02”发生5.7亿本息兑付违约，随后6月力帆股份被债权人申请破产重整。
以摩托车发动机起家的力帆，2003年开始进军汽车行业，后因沉迷于模仿，不注重自主研发，进而在技术、产品及服务等方面，逐渐从诸多国产汽车品牌中掉队。（后台回复“力帆股份”查看原文）
4月23日，亿达中国（3639.HK）公告称，截止2020年4月20日未支付2020年到期年息为6.95%的优先票据的未偿付本金5285.4万美元，已构成违约事件。
亿达中国为中民投旗下房企，在中民投债务违约资产被冻结后，亿达中国再融资受阻逐渐恶化。
5月18日，有投资者透露明发集团（00846.HK）2.2亿美元私募债未能到期兑付，已构成违约。
根据该票据条款，明发集团有五个工作日的宽限期，以解决由于“管理或技术错误”导致的本金或利息未付情况。
7月2日，华讯方舟科技有限公司（以下简称“华讯科技”）“18华讯02”不能按期偿付利息，构成实质性违约。
从2019年下半年开始，华讯科技股份被冻结、债务逾期、诉讼缠身、银行账户被冻结。今年年初，因受贸易战影响特别是对其的靶向绞杀，客户回款变缓甚至出现逾期。
7月5日，泰禾集团（000732.SZ）未能兑付15亿中票“17泰禾MTN001”本息，构成实质性违约。
泰禾集团项目定位中高端，比普通住宅去化回款速度慢，并且其区域布局主要集中在一二线城市，受本轮房地产调控影响较大，2019年以来销售额下滑明显。另外泰禾的战略失误还在于2018年开启了“泰禾+”战略进行多元化布局。
7月21日，正通汽车（01728.HK）未能完成2021年1月到期贷款的一笔分期还款，金额达1亿美元。
正通汽车流动性危机已经发展到比较严重的地步，这与其前期高举杠杆激进扩张不无关系。
8月31日，铁牛集团有限公司（以下简称“铁牛集团”）因不能清偿到期债务向法院提出重整申请，法院已裁定受理其重整申请并已指定管理人，根据“18铁牛01”、“18铁牛02”募集说明书有关约定，公司已构成违约。
从众泰汽车到铁牛集团，再到铜峰集团、铜峰电子，“铁牛系”债务风险如多米诺骨牌般依次传导。
10月19日晚，巴安水务（300262.SZ）因可用货币资金有限，短期内无法完成资金回笼，无法足额支付“17巴安债”的本金及利息。
2017年下半年开始，在国家去杠杆、银根收缩背景下，PPP模式开始收缩、项目清理退库，随后不少环保上市公司项目融资出现问题，企业现金流周转不灵，从而暴露债务风险。
11月13日，成龙建设集团有限公司（以下简称“成龙集团”）由于公司经营困难，无法按期支付2亿“17成龙03”到期的本息，构成违约事项。
2019年11月，成龙集团70%股权以1万元价格转让给中机文化产业发展（云南）有限公司，变身为央企控股子公司的成龙集团，在就在违约前两天又发生实控人变更，中机文化全身而退，实控人又变更为刘美产。
11月23日，宁夏远高实业集团有限公司（以下简称“远高集团”）旗下“18远高01”发生实质性违约，主承销商华西证券已成立应急风险领导小组。
知情人士透露，主承方面已经有派人进场，但公司实控人和相关负责人并没有正面应对。
12月14日，上清所公告称，截至日终仍未收到鸿达兴业集团有限公司（以下简称“鸿达兴业集团”）旗下“20鸿达兴业SCP001”的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。
03
校企
3月6日，北京北大科技园建设开发有限公司（以下简称“北大科技园”）未能按期足额支付“18北大科技ABN001优先级”16.57回售资金，发生实质性违约。
2019年末，方正集团债务违约，随后被申请破产重整，“北大科技园”属于其旗下地产物业板块，校企债务风险不断释放。
11月16日，紫光集团有限公司（以下简称“紫光集团”）“17紫光PPN005”持有人会议表决结果无效，未形成有效决议，展期方案未获通过。
这意味着，紫光集团“17紫光PPN005”发生实质性违约，继方正集团后，又一家大型校企陷入债务危机。
03
城投
今年3月，“遵义最大城投”遵义市新区建投集团有限公司1.7亿资管产品逾期，受新冠病毒疫情影响，其债券、银行、信托及交易所融资的主要渠道严重受挫，原计划融资资金到位时间存在极大不确定性。
8月，汝州市温泉水生态投资建设有限公司（以下简称“汝州温投”）发生7000万非标逾期事件，此前由于流动资金紧张，其已申请延期三个月付息。
早在2019年末，汝州温投的流动性已经枯竭，今年年初又遭遇新冠疫情，其再融资计划遇阻，银行贷款和信托尽调无法正常开展，触发利息和本金逾期。
8月17日，吉林市铁路投资开发有限公司（以下简称“吉林铁投”）旗下“15吉林铁投PPN002”发生技术性违约。
由于当地银行手续流程临时调整，导致资金在当日17点前未完成资金划付至上清所。
2019年末以来，贵州水城经济开发区基础设施有限公司（以下简称“水城经开”）已多次发生非标逾期事件。
无奈之下，先融资管将水城经开和水城高科告上法庭，要求就尚未清偿的信托贷款本金、利息、逾期利息、违约金及律师费承担连带清偿责任。
10月，大连星海湾金融商务区投资管理股份有限公司（以下简称“星海湾投资”），发生非标产品逾期事件。
据悉，星海湾投资涉及与厦门国际信托涉及金融借款合同纠纷。据裁判文书显示，星海湾投资和星海实业均作为被执行人，执行标的为1.95亿元。
10月28日，一张沈阳盛京能源发展集团有限公司（以下简称“盛京能源”）“18沈公用PPN001”未能按期足额支付本息的公告在债圈疯传，一时间“首家城投违约”的讨论甚嚣尘上。
最终，这场风波以担保公司代偿收场，“技术性违约”再添一例，“城投信仰”再次得到加持。
展望2021年，信用债整体到期压力较大，信用风险也呈现出向国企蔓延的趋势。但有专家预测这一轮债券违约，可能在2021年上半年基本结束。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
