小债看市 作者：感恩赞赏你
来源：小债看市（ID：little-bond）
2019年破产传闻后，如今力帆真的被债权人申请司法重整。昔日“摩托车大王”深陷债务危机，56万欠款成了压倒骆驼的最后一根稻草
破产重整
6月29日晚，力帆股份(601777)公告称，债权人嘉利建桥以公司不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，但仍具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整。
破产重整公告
公告显示，力帆股份拖欠嘉利建桥56.3万元货款，截至目前已逾期未付款。
力帆股份表示，重整申请能否被法院裁定受理，公司能否进入重整程序及何时能进入重整程序存在重大不确定性；若法院正式受理重整申请，公司将存在宣告破产风险，如被宣告破产，公司股票将面临被终止上市风险。
令人唏嘘的是，一家180亿资产的上市公司已经到了还不起56万债务的地步，可见力帆股份债务危机沉重。
力帆股份也直言，公司持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼仲裁较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还。
今年3月，“16力帆02”5.72亿本息未能按时兑付，已构成违约。除此之外力帆还有9.31亿债务已逾期。目前其债务累累，涉及的诉讼仲裁有392件，涉及金额近30亿元。
6月20日，市场曾传出吉利将收购力帆的消息，随后力帆股份股票随即应声涨停，但当晚其便澄清道：“传闻不实，目前没有与第三方洽谈收购或注资事宜，也未达成任何意向。”
债务危机沉重
据官网介绍，力帆股份成立于1992年，现已发展成为以新能源产业为战略发展方向，融科研开发、汽车、摩托车和发动机的生产、销售为主，并投资金融于一体的大型民营企业。
2010年11月，力帆股份在上海证券交易所上市，这是中国首家上市A股的民营乘用车企业。力帆已连续多年入选中国企业500强，且连续多年位居重庆市汽摩行业前列。
从股权结构上看，力帆股份的控股股东为力帆控股，持股比例为47.08%，穿透后公司实控人为尹明善。
股权结构图
以摩托车发动机起家的力帆，2003年开始进军汽车行业，后期因为其沉迷于模仿，不注重自主研发，进而在技术、产品及服务等方面，逐渐从诸多国产汽车品牌中掉队。
纵观力帆股份近年来业绩情况，2016年其净利润突然大幅下滑77%，其后几年依旧增长疲软，直至2019年出现历史上首次亏损，同时经营性现金流大幅流出。
2019年，受国内汽车行业大环境以及自身资金紧张制约，力帆股份实现营收74.5亿元，同比下滑32.35%；计提资产减值后实现归母净利润-46.82亿元，同比大幅下滑1950.83%。
截至今年一季末，力帆股份总资产182.93亿元，总负债157.19亿元，净资产25.75亿，资产负债率高达85.93%。
值得注意的是，近年来力帆股份的财务杠杆水平不断攀升，2019年资产负债率跃升至历史最高位
《小债看市》分析发现，力帆控股债务结构极度不合理，流动负债占比高达87%，流动负债为流动资产的2.5倍，短期偿债风险巨大。
截至今年一季末，力帆股份流动负债有137.22亿，主要为短期借款77.23亿元，应付票据及应付账款20.48亿元，一年内到期的非流动负债13.52亿元，也就是说其一年内需偿还短期债务有90.75亿元。
值得注意的是，力帆股份短期借款规模十分庞大，曾在2015-2017年间高达百亿以上，不仅有短债长投资金错配问题，还会增加短期偿债风
相较于短期负债，力帆股份的资金流已经枯竭。
截至今年一季末，力帆股份账上货币资金只有10.61亿元，不仅较2019年年末下降50%，并且其中大部分为保证金等受限资金不可动用，2019年年末可用资金不足3亿。
在银行授信方面，截至2019年年末力帆股份银行授信总额为91亿元，未使用授信额度仅剩3亿元，可见其备用资金十分有限，财务弹性持续恶化。
其实，力帆股份的流动性危机由来已久。
近年来，随着短债不断攀升，力帆股份受限资金规模也较大，其可动用资金常年无法覆盖短期负债，再加上经营性现金流持续流出，力帆一直依赖于外部融资偿债。
然而，2017年以来力帆股份取得借款收到的现金持续减少，偿还大量债务后其筹资性现金流已由正转负持续流出；同时2016年之后再无新债发行，种种迹象表明其外部融资遇阻，力帆最后的资金生命线断了。
在外部融资方面，除了发债和借款，力帆股份还有39次租赁融资，32次应收账款融资，1次定增以及9次股权质押
目前，力帆股份控股股东力帆控股已质押5.93亿股，股权质押比例为95.59%；并且股权质押风险较高，其中55.16%已到平仓线，31.66%已到预警线，力帆控股所持股份大部分被冻结或轮候冻结。
除此之外，力帆股份还有非流动负债19.97亿元，主要为长期借款16.45亿元，其整体有息负债有110.07亿元，带息负债比高达70%。
另外，力帆股份曾多次为子公司或关联公司担保，担保数额一度超过净资产，对外担保风险徒增。截至2019年6月末，其对外担保金额43.89亿元，占净资产的67.27%。
资金链断裂后，力帆股份的大量短期债务陆续到期，债权人纷至沓来，曾屡次传出经销商维权、拖欠员工工资、工厂停工、诉讼缠身多次被列为被执行人等负面消息。
为了解决债务危机，力帆股份已经多次变卖资产瘦身。在33亿转让15万辆乘用车项目生产基地后，2018年其又将旗下拥有燃油车和新能源汽车资质的子公司以6.5亿元出售给车和家。
2019年，力帆股份对部分设备进行变价处置，计提减值准备11.31亿元。同时对部分产品仅维持售后件供应不再生产，对部分产品的专用设备、开发投入、专用配件计提减值。
今年年初，甚至还曝出“HAC超跑俱乐部的成员之一”尹明善儿子尹喜地，低价变卖豪车为力帆解困的消息。
总得来看，力帆股份前期大力举债，尤其是短债长投埋下祸根，在自身造血能力不足、外部融资遇阻下爆发流动性危机，最终债务危机沉重无法通过自身能力解决。
“大器晚成”尹明善
1958年开始，尹明善在劳动农场度过了20个春秋。47岁时，他下海经商创办了重庆职业教育书社，并主编了《中学生一毛钱丛书》，赚到了人生第一桶金。
90年代初期的重庆，已经成为了全国摩托车生产基地，拥有“嘉陵”、“建设”等家喻户晓的摩托车整车企业。
1992年，54岁的尹明善拿着之前做生意攒下的20万投入摩托车发动机的研发生产，创立力帆集团。
据悉，尹明善仅仅用了9年时间就售出184万台发动机，在摩托车发动机领域做到了全球第一。
2003年，尹明善兼并重庆专用汽车厂，决定进军汽车行业。
同年，力帆以3800万元的价格， 成功将“云南红塔足球俱乐部”收至旗下，成为重庆第一家搞足球的车企。
“如果以前我是被生活的潮水裹挟着向前，那么现在，我该做自己真正的事业，手持长矛，向命运的风车挑战了。”尹明善当时说。
2010年11月，力帆股份在上交所成功上市，成为中国首家上市A股的民营乘用车企业。
但是，后来力帆在汽车领域发展不畅，又被取消新能源汽车补助资格，2017年之后公司发展更是每况愈下。
2017年，已经79岁的尹明善宣布退休，但面对现实挑战，退居二线的尹明善不得不重新出山并抛出了“三板斧”，其中就包括调整公司策略，将日薄西山的摩托车业务重新放在第一位置上。
但是，“想吃回头草”的力帆猛然发现，在摩托车领域它已被竞争对手远远超越。
在经历了2016年骗补风波、2018年纯电动汽车650EV自燃事件、2019年与兄弟公司盼达租车的债务诉讼后，力帆品牌重创元气大伤。
甚至2019年，力帆曾一度被传言破产重整，但事后遭到了力帆的澄清。同时，尹明善家族身家也缩水不少，2019年其以40亿元位列《2019年胡润百富榜》第1025位。
一年后，一语成谶力帆终将走向破产重整之路，曾经有多么辉煌，如今就有多落魄。
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