观点 作者：观点新媒体
持续不断释放复工复产信号曾给过投资者信心，但修正后净亏40.13 亿元，泰禾需要面对的是持续经营正在受到考验。
对泰禾财报的问询函，时隔整一年再度出现。
原先的几个主要问询，几乎按照基本一致的顺序从2020年财报问询函里平移到2021年。例如开篇的利息资本化、其次是有关于泰禾集团、嘉兴晟昱（泰禾控股子公司）、中城建设三方债权债务的对冲、最后提及频繁变动的人事与接连而来的诉讼。
对比几份问询函，泰禾似乎没有什么变动和进展。
借款利息费用资本化比率继续居高，债权债务对冲说法后续没有实质的举动，信托等对外投资持续计提资产减值损失，人事变动方面从频换财务总监变成董事长协助调查。
然而，泰禾报表中各指标逐渐偏离合理范围，引出更多的细节、更多的问题需要回应。
新忧与旧患
两天后，泰禾建行系高管——执行副总裁黄曦、集团副总裁兼福州区域总裁林文华均被留置。尽管泰禾表示黄其森仍可通过适当方式参与运营决策，但公司经营的不确定性持续受影响。
问询函同样对此出问询，认为泰禾需要排查公司其他董事、监事、高级管理人员是否存在协助或配合有关机关调查等不能正常履行的情形。
而一直没有得到泰禾正面回应的问题是，钱在账上模糊地消失。
例如坏账的应收款，问询函指，2021年报显示，公司报告期计提应收账款坏账准备1.43亿元，转回0.17亿元，对应收关联方款项未计提坏账准备。计提其他应收款坏账准备0.76亿元，核销5.85亿元。深交所要求说明报告期内应收账款余额下降以及应收款项坏账损失同比大幅增长的主要原因及合理性，还包括应收款的催收措施、坏账依据、应收款交易方的资信情况、还款能力与意愿等信息作为补充。
例如利息资本化金额，公司2021年度账面融资借款利息费用91.34亿元，其中，资本化金额72.69亿元，费用化金额18.65亿元。据了解，在资本化和费用化之间的区分意味着利息分期计入折旧摊销还是单次计入费用，对于未来净利润亦有影响。
泰禾的借款利息费用资本化比率已近80%，深交所要求对照说明“开发成本”主要项目表的本期利息资本化情况与主要项目开发情况表的本期完工进度和竣工情况是否相匹配，是否存在工程项目停工缓建、尚未开工或者已完工但进行利息资本化的情形。
在去年，同样的原因，泰禾就未能提供全部在建项目的施工进展资料，年审机构因无法获取充分适当的审计证据判断利息资本化和费用化金额的准确性，而持保留意见。
同样没有实质着落的还有69亿元的“往来款”和大额预付款，这是2021年深交所问询的老问题，也就是泰禾集团嘉兴晟昱（泰禾控股子公司）、中城建设三方债权债务的对冲。
2018年，泰禾投资控制的嘉兴焜昱作为有限合伙人实缴出资69亿元，后来或是因为出现流动性危机，嘉兴焜昱对其实缴出资的69亿元单独减资计入其他应付款，以“往来款”形式进入泰禾集团，形成泰禾集团对合伙企业的债务。2020年初出现债务违约时，泰禾集团紧急预付给中城建工程款55亿元。
而后泰禾集团、嘉兴晟昱（泰禾控股子公司）、中城建设签署三方协议，将泰禾集团应收中城建设的63.8亿元，与应付嘉兴焜昱的69亿元进行冲抵，另外还形成泰禾对中城建的债务6.33亿元。本来，通过这次债权债务冲抵，涉及金额由此在资产负债表中能得以抹平，但此事至今未有工商变更及其他进一步的举动。
还有因各种条目“消失”的钱，例如年报显示，公司报告期土地增值税为1.86亿元，同比大幅增长10倍，管理费用中办公费、房租水电物业费同比分别增长143%、5%。
此外，还有疑似融资的投资。
问询函指，年报显示，2021年末，对西部信托·瑞鑫汇富集合资金信托计划投资余额为7.09亿元，未计提资产减值损失，对浙江浙商产融股权投资基金合伙企业（有限合伙）其他权益工具投资余额为19.42亿元，报告期确认损失0.58亿元，对福州泰盛置业有限公司其他权益工具投资余额为0.30亿元，累计确认损失金额为1.29亿元。这个数字与2020年末基本持平。
深交所要求说明前述投资项目的具体情况及投资进展，涉及的投资方及关联关系，投资资金最终去向及用途，是否构成提供财务资助或非经营性资金占用。
经营不确定性
对于不好的消息，迂回表述似乎总要比直接的更令人产生希望。
伴随着修正前“扭亏为盈”的业绩，泰禾集团表示，公司管理团队将全力推动当下复工复产、保交付保品质工作有序推进；公司将积极履行企业主体责任，积极推进债务化解工作。
持续不断释放复工复产信号曾给过投资者信心，但修正后净亏40.13亿元，泰禾需要面对的是持续经营正在受到考验。
审计报告“与持续经营相关的重大不确定性”段落显示，公司因资金周转困难已经连续两年大额亏损，大量债务逾期无法偿还，并涉及多起诉讼事项，可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况仍然存在重大不确定性。
此外，年报显示，泰禾报告期销售商品、提供劳务收到的现金为35.97亿元，同比下降61%，购买商品、接受劳务支付的现金为21.54亿元，同比下78%，经营活动产生的现金流量净额为5.29亿元。
最基本的经营活动——销售和购买，泰禾逐渐不那么活跃，而这和销售金额又有所出入。
深交所要求泰禾说明销售商品、提供劳务收到的现金与主要项目销售情况表本期预售（销售）金额的差异及原因、收到/支付的其他与经营活动有关的现金中“使用受限资金本年减少/增加”的具体事项，同比大幅下降的主要原因。结合公司报告期拿地情况、项目开发建设进度等，分析购买商品、接受劳务支付的现金同比下降78%的主要原因及合理性。
但是以上拖了两年也未有回应的问题究竟会往何处去？公司又能否在这样巨大的不确定性中持续经营？还是个未知数
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