投资困境企业专题九 | 借钱去收购

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2023-11-02 17:26 2565 0 0
如何平衡融资和投资的需要,做到两者并驾齐驱呢?

作者:大队长金融

投资人有时候需要上杠杆来参与重整,这自然比自有资金投资麻烦一些。

一方面,融资方可能对投资一家进入破产程序的企业有所忌惮,可能会需要有充分担保后才能放款。

另一方面,管理人希望重整的过程“快”和“稳”,自然更偏好那些使用立即可用的自有资金的投资人,并且还会希望在较高比例(比如70%)的投资款到账后才办理股权过户、资产解押。

这样,如何平衡融资和投资的需要,做到两者并驾齐驱呢?

投融资并驾齐驱的第一要诀是,投资人要把握好融资完成的时间。

投资人招募公告中一般都会说,投资人在中选后不能撤出投资,否则,管理人可以没收保证金。这样,对投资人而言,最安全的方式是在投标之前就已锁定融资(比如,签署好授信协议),从而提前预防在拿下项目后再出现资金方面“心有余而力不足”的尴尬。

不过,如果投资确实做不成,也无需过于担心保证金会被没收。投资人可以在申报的投资方案中表明投资需以完成一些条件为前提(比如,签署完毕重整投资协议、而且协议约定的付款条件已完成)。如果这些条件确实没完成,管理人一般也不能没收保证金。

但是,管理人通常不会同意将投资人的融资到位设置为投资人的付款条件。这是因为,融资是投资人自己的问题,更何况,可能有更有实力的竞争者不需要融资。

如果投资人的确无法在投标前就锁定融资,那至少应在投资协议签署之前(或者同时)锁定融资,或是提前准备好替代性资金方案。

投融资并驾齐驱的第二要诀是,投融资中各自的付款和担保安排得是相互协调的。比如,投资协议中的资金到位时间肯定不能早于融资协议中的提款时间。

那投资人是否可以使用重整企业的资产向融资方提供担保呢?

让我们设想一种方案:重整企业将部分资产抵押给融资方的同时,融资方付款;重整企业收款后,再办理股权过户并解封剩余资产。

这种方案理论上是可行的,但在实践中的可操作性则需要打一个问号。

这是因为管理人通常对资产安全问题很谨慎。除非投资人已经付了全部(或者绝大部分)投资款,管理人一般不会将股权过户给投资人,也不会将企业资产提供给投资人作融资担保;更何况,债委会和法院也很可能不同意。

这样说来,对很多需要上杠杆的投资人而言,恐怕指望不上用重整企业的资产作担保,只能自行提供其它的担保。


本文的作者均来自金杜律师事务所,他们热爱死磕复杂法律和商业问题、挑战高难度项目并在心血来潮时向大家分享经验。






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原标题: 投资困境企业专题九 | 借钱去收购

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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