后稷投资 作者：后稷投资
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
编者案：不良资产行业地域性强，信息透明度低，内陆地区尤甚。后稷公司作为民营投资机构进入贵州不良市场，尝试收集、整理、制作白皮书，因行业原因、水平有限、数据遗漏导致白皮书数据与真实成交情况有差异，敬请理解。
一、市场成交量分析
贵州省全年金融不良资产本金成交33.26 亿元，按转让及受让主体类型分：
2017 年贵州省全年不良资产包成交33.26 亿，整体规模较小，且基本以银行-国有AMC为主，占比39.22%。
二、一级市场
1、银行端分析：
银行转让给国有AMC 的债权包，视为一手包
2017 年，贵州省银行一级市场出包5 个，190 户，本金13.05 亿，其中浦发占比50.81%，出包最多。
2、国有AMC 端分析：
从需求端来看，国有持牌AMC 从银行受让的债权情况：
2017 年华融收包最多，占比73%，长城次之，占比23%。
三、二级市场
1、二级市场总成交量分析（因数据来源较少，统计数据可能有所偏差）
因内地省份信息不对称情况较为严重，同时总量较少，且市场开发程度较差，暂无二级市场可查数据。且了解到，2017 年，贵州省不良资产市场基本处置依靠四大自有员工推动，同时通过风险代理的模式，委托外部律所进行清收，市场上成熟的民营团队较少。
2、二级市场交易渠道
贵州省2017 年二级市场交易量较少，交易渠道主要以线下拍卖行、4 大自行拍卖为主，18 年才开始渐渐通过公开线上渠道转让。
四、成交价
1、一级市场成交价分析：
由于内地市场信息不对称情况较为明显，基本的一手债权转让竞价通过拍卖行等线下竞价方式，所以可查的公开数据较少。
从四大AMC 的相关人员处了解，由于受到沿海资本内流影响，贵州省一级市场上下半年成交价格存在明显差异，上半年平均成交价在本金的40%，下半年平均成交价在本金的50%-60%左右，偶尔出现80%或更高的情况。平均整年，成交价在本金的50%左右。 总体来说，市场还较为封闭，没有成熟的投资机构进入。
2、淘宝司法拍成交情况（所有数据来源于淘宝司法拍卖）
2.1、各地区成交户数分析（选取部分2017 年成交价超过1000 万以上案例）
从成交户数上分析，贵阳市、安顺市、遵义市相对交易较为活跃，其中贵阳市溢价率最高，拍品质量相对最好。
四、2018 年贵州省不良资产市场趋势预判
1、GDP:贵州省2015 年GDP 总量为10502.56 亿元，2016年为11734.43 亿元，2017 年为13540.83 亿元，增速明显。
2、贷款余额：贵州省2015 年贷款余额为15051.94 亿元，2016 年贷款余额为17857.8 亿元，2017 年贷款余额为20860.3 亿元，基本以0.3 万亿元/年的增速增长
3、不良贷款余额：贵州省2015 年不良率为1.66%，不良贷款余额为249.86 亿元，2016 年不良率为1.86%，不良贷款余额为332.49 亿元，2017 年不良率为2.63%，不良贷款余额为548.63 亿元。可见贵州即将进入债务爆发期。
4、2017 年，贵州省一级市场包的成交价格5 毛，成交活跃度来看，华融、信达、长城仍将是主要竞争机构，同时省资产也渐渐参与市场，从不良贷款余额总量和2017 年银行出包总量来看，表内还存在大量不良存量。因此我们判断18 年出包总量会相对17 年更多，相对成交价在17 年的基础上会略有回落。
5、2017 年贵州省本地民间投资活跃度不高，当地市场也较为封闭，主要活跃的机构还是以持牌AMC 为主。从法拍成交和二级市场活跃度数据来看，一级市场成交价接近5 毛，二级市场虽暂无数据可查，但据四大内部人员了解，17 年末也渐渐出现民间投资人寻求挑包组包的风向，市场渐趋成熟，同时司法拍卖成交从2017年末开始渐渐活跃，证明当地流动性也渐渐提高，虽然法律环境较为排外，但因市场还不成熟，也存在着一定的结构性机会。
五、投资建议
1、预计一级市场2018 年成交价将与17年持平，相较浙江省内成交价较低，若有价格合适的资产包，在充分尽调的前提下，外地投资机构可以尝试买入。
2、一二级市场汇总来看，虽统计数据较少，但据了解，贵州省不良存量总体量尚可，同时由于内地省份，尚未达到债务大规模爆发的时点，虽民间投资不活跃，但市场渐趋成熟，建议继续进行渠道建设工作，寻找结构性机会。
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原标题： 贵州2017年不良资产状况白皮书
