后稷投资 作者：王鑫 浙江省投融资协会特殊机遇资产专委会&后稷投资
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
2019年全国不良资产市场白皮书
河南篇
声明
本白皮书所采用数据均收集自网络媒体等公开渠道，不保证数据的完整性和真实性，读者可自行核实，如发现确有错漏之处，亦欢迎联系我们予以修正。本白皮书不构成对任何特定市场和机构的推荐和认定，不构成任何投资建议。
前言
后稷投资不良资产白皮书系列作品的制作发布已经进入了第三年，今年为了更好地服务读者，后稷投资联合浙江省投融资协会，共同制作发布本期的白皮书。我们搜集整理了2019年在全国各类网络媒体等渠道上，公开发布的债权资产处置和成交转让信息，其中处置公告8499条，成交转让公告5679条，范围涵盖全国31个省份。根据该数据，我们制作了本期的全国不良资产市场白皮书，分全国篇和交易相对活跃省份的地方篇，其中地方篇目前已选取了经济总量较大的浙江、广东、江苏和山东东部四省，以及中西部湖北、湖南、重庆、四川四省，共八个省份制作完成，后续还会征集最受读者关注的其他两个省份追加制作。受技术手段和市场参与方信息公开程度限制，我们不能保证数据的完整性，但仍旧可从中一窥全国各地区债权不良资产市场的大致情况。需要说明的是，债权不良资产处置方法多种多样，债权转让只是其中一种，对不良资产市场整体状况的判断，仍需要我们从其他多个角度加以分析，但全面分析并不是本白皮书的初衷，本白皮书亦不构成任何投资建议。
01
河南省历年主要经济数据
（单位：亿元）
2019年，河南全省生产总值54259.20亿元，按可比价格计算，比上年增长7.0%。其中，第一产业增加值4635.40亿元，增长2.3%；第二产业增加值23605.79亿元，增长7.5%；第三产业增加值26018.01亿元，增长7.4%。三次产业结构为8.5:43.5:48.0，第三产业增加值占生产总值的比重比上年提高0.7个百分点。人均生产总值56388元，增长6.4%。
02
成交量分析
一般的，我们将银行端出让债权为一级市场，本地持牌AMC或代持机构出让债权为二级市场，除此其他债权转让为三级市场。
按转让及受让主体类型分（只考虑有明确债权金额部分）：
根据当前不完全数据统计， 2019年河南省公开渠道全年不良债权成交户数5912户，其中未披露债权金额76户，具体成交记录明细如下：
2019年河南省全年不良债权成交户数为5836户（披露债权金额），对应成交总额760.31亿元，其中一级市场成交近378.77亿元，占全年总成交量的49.82%；二级市场成交373.5亿元，占比49.12%；三级市场成交8.04亿元，占比1.06%。从债权成交户数上看，银行-持牌AMC、持牌AMC-二级投资机构以及持牌AMC间互转三种转让类型占据市场绝大数份额；从债权成交金额上看，银行-持牌AMC市场比重遥遥领先。
1. 一级市场
河南省19年一级市场总成交户数1852户，总成交金额近378.77亿元，占全年总成交量的49.82%。其中银行-持牌AMC作为主要转让类型总成交户数1678户，对应债权成交金额占一级市场比重直逼97%。
1、一级市场供应方——银行端
2019年前十大出让银行：
2019年主要银行出让金额对比图：
从上图看，农发行出让金额遥遥领先，其体量甚至超过工行、浦发行和民生银行（2-4名）三家总和。五大国有银行中（交行、中行、农行、建行、工行）仅工行一家位列前五。
2、一级市场受让方——持牌AMC
19年持牌AMC受让银行资产明细表
2019年持牌AMC受让银行资产对比图
从上图看，19年东方资产受让银行资产体量最大，所占比重接近一半。
2. 二级市场
河南省19年二级市场总成交户数3670户，总成交金额373.5亿元，占全年总成交量的49.12%。其中持牌AMC-二级投资机构作为主要转让类型总成交户数1802户，对应债权成交金额所占二级市场比重超过一半，持牌AMC去库存压力得到缓解。持牌AMC间相互代持比重也超过30%，成交金额近120亿元。特别的，其中有笔东方资产转河南资产的成交记录，债权户数1262户，成交金额近93.8亿元。
1、二级市场供应方——持牌AMC
从上图看，长城资产、东方资产和河南资产出包量位列前三，但总成交金额差别不大。
2、持牌AMC收包、出包对比分析
图中数据为持牌AMC在整个不良市场所有收包、出包金额统计。从上图看，仅长城资产一家出让金额＞受让金额；东方资产、河南资产、中原资产以及华融资产出让金额＜受让资产；信达资产收、出包金额最为平衡。
3、二级市场活跃受让主体
二级市场中，在持牌AMC间互转总成交金额比重达到近40%情况下，上表所示活跃二级投资机构所占比重仍超过55%，行业集中度高。
3、三级市场
与一二级市场相比，三级市场活跃度低。整个市场主要参与者为地方政府平台和担保公司，另外小部分可能是债务人自身或换壳承接。
1、三级市场投资机构收包、出包排行榜
出包
收包
03
淘宝法拍分析（物权）
从淘宝法拍平台中筛选出河南地区物权（超过1000万）拍卖成交记录，总成交数145，总成交价50.27亿元，总评估价59.58亿元，平均折价率为0.84。其中省会城市郑州成交数和总成交价均最多，而平均折价率洛阳最高，达到1.11。
按房产类型划分：
从上表可知，工业厂房成交量最多，农业用地成交量最少。成交量超过8个（含）的房产类型中，办公楼的平均折价率最低，为0.72；股权的平均折价率最高，达到1.09。
04
市场总结
河南，素有“九州腹地、十省通衢”之称，作为我国经济大省之一，2019年GDP总量列全国第五位、中西部第一位。不同于已完成经济去杠杆的浙江、广东等地，河南不良资产迎来大爆发。2019全年不良债权总成交金额760亿元，体量超过广东、江苏，但主要以一二级市场为主，二者所占比重接近99%，三级市场参与度、活跃度低，主要参与者为地方政府平台和担保公司。另外，受新冠疫情影响，河南今年“开工日”比往年推迟1-2个月，对于不良率仍处高位的河南等于雪上加霜，银行和持牌AMC的去库存压力将进一步加大。而通过整理河南省淘宝司法拍卖抵押物（1000万以上）成交数据，我们发现抵押物一拍成交率相对较高，其平均折价率（成交价/评估价）在0.8左右，对比三四折的债权包，利润空间显而易见。所以从另外一个角度上看，对于从事特殊机遇投资的我们来说不失为一个春天，资产多，选择空间大、组包可能性高。当然，当前河南不良市场活跃度和资产流动性不能跟浙江、广东等地相提并论，我们还需要做好可能的“持久战”准备。
由于全面覆盖市场的交易信息不易获取，本文仅能以现有数据供广大同行参考，不妥之处敬请谅解。
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