扒财经 作者：陈文莉
来源：风财讯（ID:fengcaixun)
香港第一家SPAC来了。
2022年1月17日，香港第一家SPAC公司——招银国际旗下 Aquila Acquisition Corporation (以下简称"招银AA") 向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
SPAC就是为特殊目的收购公司，其成立之目的乃为一家或多家公司（并购目标）进行业务合并。
就在五天前，经由招银推荐申请，招商蛇口的30亿元(首期发行25.8亿元，其中12.9亿元用于收购住宅)并购票据，在1月12日正式完成注册，成为今年首例“破冰”的并购中期票据。
有趣的是，1月17日还诞生了一个“首单”——
浦发银行（600000.SH）公告称，将于1月21日簿记发行22浦发银行02，成为金融机构发行的首单房地产项目并购主题债券。
可见，众多“援军”正在涌入房地产收并购的大池。
凤凰网风财讯粗统发现，1月份仅过半，便已有超6家企业发债或申请发债用于收并购，规模或超百亿。
这些来自不同市场、不同主体的资金，进入房企收并购市场，或许正为行业注入活水。
但另一方面，迄今为止，公开市场上仍没有哪一家机构或企业，真正接盘出险房企，这也为房企收并购蒙上了一层阴霾。
01 多种资金蓄势涌入房地产收并购
招银AA的招股书显示，计划重点关注亚洲（特别是中国）的新经济行业，包括绿色能源、生命科学及先进科技与制造行业内有科技赋能的公司，亦可能在任何行业寻找特殊目的收购公司并购目标。
这意味着，这家SPAC的钱，不针对房地产，但也不排除房地产。
浦发银行的钱，会更“直接”一些。
公告显示，22浦发银行02的本期债券规模为50亿元，期限为3年，募集资金重点用于支持优质房企兼并收购出险和困难大型房企的优质项目。
金融机构以外，以国企央企为主的房地产企业，准备“收并购”更加积极。
1月13日，上交所信息披露，保利置业2022年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态更新为“已受理”。
据悉，该债券拟发行50亿元，募集资金拟用于偿还有息债务、补充流动资金、项目建设以及房地产项目的收购兼并。
在此之前，招商蛇口与华侨城相继成功发债。
凤凰网风财讯注意到，保利置业、招商蛇口、华侨城三家房企的募集资金用途中，均含有房地产项目收购兼并。另悉，华润、中海、万科也计划发行并购票据。
其中，招商蛇口方面曾透露，目前正在与多家房企进行收并购接触。
02 为何短时间各方面积极筹资预备下水？
凤凰网风财讯留意到，因为政策和金融机构正在对出险房企“开闸”。
此前，央行、银保监会联合发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，重点支持优质房企并购风险房企优质项目。
2021年12月10日，中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会表示，将重点支持符合房地产调控政策的企业注册发行中长期限的债务融资工具，募集资金优先用于补充已售在建项目的资金缺口、以及用于房地产项目或资产的股权收购。
一月后的1月11日，多家大中型银行表示，已做好房地产并购贷款等业务的额度安排，并收到了监管层要求金融机构对房地产行业并购提供金融支持的相关通知。
随后，浦发银行发行的首笔50亿元房企并购主题债、交通银行拟发行的1000亿元非资本补充性质的金融债券、招银国际旗下SPAC公司上市...出险房企的第一波援军正在赶来。
对此，多位业内人士告诉风财讯，多方参与以及多品类债券的发行，在客观上有助于出险房企问题资产的快速消化，缓解流动性风险。
03 雷声很大但雨点尚小
凤凰网风财讯注意到，房地产行业内外均有应对房企风险出清的收并购债券出现。然而，迄今为止，在公开市场上，尚未有任何一家出险房企项目通过此闸门被收并购的消息。
此前，市场传闻称，世茂集团正在与万科等多家房企就出售世茂广场等项目进行接触。但后来，这一消息被公告辟谣。
恒大、花样年、佳兆业、泰禾、新力、阳光城...本轮陷入流动性危机的其它房企在近期也同样没有出现项目方面的收并购。
对此，华泰研究认为，具体到交易中会涉及项目定价等多方因素，房企并购贷在落实上确实会有难点。
这一点也在华侨城与招商蛇口两笔已成功发行的并购债上均有所体现。
风财讯发现，招商蛇口发行的颇具有“破冰”意义的25.8亿元并购债，其中12.9亿元用于收并购，但最终被用在了原有的旧改项目上。
华侨城同样如此。
其发行的规模15亿元债券，其中9.6亿元用于偿还并购贷款，5.4亿元用于偿还流动资金贷款。向外收并购出险房企优质项目的资金，几近于无。
尽管外部环境有所放松，但从所发债券的实际用途上来看，收并购似乎仍处于“试水”状态。
而且，风险房企还面临着“择优录取”的尴尬处境。
华泰研究显示，部分资质较优、原先就有国企参与合联营、股权结构清晰的民企项目，更有可能成为并购标的。
对于风险房企而言，等待援军真正到来之前，自救依旧是现行状态下的“最优选择”。
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