后稷投资 作者：王鑫 浙江省投融资协会特殊机遇资产专委会&后稷投资
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
2019年全国不良资产市场白皮书
浙江篇
声明
本白皮书所采用数据均收集自网络媒体等公开渠道，不保证数据的完整性和真实性，读者可自行核实，如发现确有错漏之处，亦欢迎联系我们予以修正。本白皮书不构成对任何特定市场和机构的推荐和认定，不构成任何投资建议。
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前言
后稷投资不良资产白皮书系列作品的制作发布已经进入了第三年，今年为了更好地服务读者，后稷投资联合浙江省投融资协会，共同制作发布本期的白皮书。我们搜集整理了2019年在全国各类网络媒体等渠道上，公开发布的债权资产处置和成交转让信息，其中处置公告8499条，成交转让公告5679条，范围涵盖全国31个省份。根据该数据，我们制作了本期的全国不良资产市场白皮书，分全国篇和交易相对活跃省份的地方篇，其中地方篇目前已选取了经济总量较大的浙江、广东、江苏和山东东部四省，以及中西部湖北、湖南、重庆、四川四省，共八个省份制作完成，后续还会征集最受读者关注的其他两个省份追加制作。受技术手段和市场参与方信息公开程度限制，我们不能保证数据的完整性，但仍旧可从中一窥全国各地区债权不良资产市场的大致情况。需要说明的是，债权不良资产处置方法多种多样，债权转让只是其中一种，对不良资产市场整体状况的判断，仍需要我们从其他多个角度加以分析，但全面分析并不是本白皮书的初衷，本白皮书亦不构成任何投资建议。
01
浙江省历年主要经济数据
（单位：亿元）
2019年，浙江生产总值（GDP）为62352亿元（合9039亿美元），按可比价格计算，比上年增长6.8%，增速好于年初确定的预期目标（6.5%左右），高于全国。2019年末，金融机构本外币存款余额13.13万亿元，比上年增长12.7%；本外币贷款余额12.18万亿元，增长15.1%。全年新增存款14727亿元，同比多增5535亿元；新增贷款15808亿元，同比多增307亿元。年末不良贷款率0.91%，比年初下降0.24个百分点，为全国最低省份之一。
02
成交量分析
一般的，我们将银行端出包为一级市场，持牌AMC出包为二级市场，除此为三级市场。
按转让及受让主体类型分（只考虑有明确债权金额部分）：
另未透露债权金额成交明细如下：
注：本文将浙商资产体系下众子公司、分公司除浙商主体外全部划为二级投资机构；外省持牌机构在浙江省内开展业务也划为二级投资机构。
根据当前不完全数据统计， 2019年浙江省公开渠道全年不良资产成交户数8412户，有明确债权金额7989户，占比95%，对应资产总额1793.21亿元，与2018年相当。但由于浙江省不良贷款率和不良贷款余额持续降低，一级市场总成交量较去年下降246.6亿元；反而二三级市场因持牌AMC的去库存量更活跃，成交总量较去年分别增加194.6亿元和26亿元。19年二级市场站在浙江省不良市场的C位。
1. 一级市场
浙江省19年一级市场总成交户数2503户，总成交金额662.8亿元，在全年市场总成交量的比重下降到37%。其中银行-持牌AMC仍为主要转让类型，总成交户数1774户，对应比重超过八成，但由于不良率和不良贷款余额双降，与去年相比资产总成交量减少312.8亿元。
1、一级市场供应方——银行端
2019年前十大出让银行：
2017-2019年部分银行变化图：
经过数据整理，我们发现共有53家银行的交易记录，其中出让金额最大的是中信银行，达到134.1亿元。五大国有银行均位列上表所示前十大银行，前十大银行全年累计出让资产金额约521亿元，所占比重接近八成。另外，图二我们也能更直观感受银行三年变化，比如中信银行和工商银行出让金额这两年保持前二；建设银行、中国银行等出让金额逐年减少；
2、一级市场受让方——持牌AMC
19年持牌AMC受让银行资产数据表：
2017-2019年持牌AMC受让金额变化图：
从整体上看，18年持牌AMC受让银行资产体量最小；从个体上看，信达资产、华融资产逐年减少 ；浙商资产、东方资产、光大金瓯资产逐年增加，尤其光大金瓯资产和东方资产19年增加最显著。
2、二级市场
浙江省19年二级市场总成交3141户，总成交额近790亿元。持牌AMC-二级投资机构仍为二级市场主要转让类型，且因为持牌AMC去库存的需要，相比18年增加130亿。持牌AMC间相互代持较去年增加近118亿元，持牌AMC-其他增加25亿，而代持平台-持牌AMC减少近80亿元。整个二级市场活跃度提高明显。
1、二级市场供应方——持牌AMC出让金额变化图
与18年相同，信达资产和浙商资产出包量位列前二。除宁波金融资产外，其余持牌AMC出包量均有所增加，去库存压力得到缓解。
2、持牌AMC收包、出包对比分析
图中数据为持牌AMC在整个不良市场所有收包、出包金额统计。从对比数据上看，仅信达资产和华融资产出让金额＞受让金额；长城资产收、出包金额相对平衡。
3、二级市场活跃受让主体
3、三级市场
相比2018年，三级市场成交资产总额有所增加，其中二级投资机构-二级投资机构较去年增加66.2亿元，但二级投资机构-持牌AMC减少37.2亿元。
1、三级市场投资机构收包出包排行榜
03
成交价分析
从阿里拍卖平台中筛选出浙江地区债权（超过1000万）成交记录，总成交户数1497户，成交债权总本金341.6亿，总成交价157.8亿元，其中持牌AMC出让比重接近80%。
1、银行端
超六成成交记录为单户债权，成交折扣较高，接近或超本金回收。
据了解，批量转让银行一级包平均成交价在5-6折。
2、持牌AMC端
若筛选出3户及以下的成交记录（占比75%），则其平均成 交折扣率在0.8左右；筛选出3户以上、15户以下的成交记录（占比20%），则其平均成交折扣率在0.5左右。
3、其他（二级投资机构）
近一半成交记录为单户债权，其平均成交折扣率超0.8；其余成交记录平均成交折扣率在0.4-0.5。
04
市场总结
2019年浙江省金融机构不良贷款率和不良贷款余额继续双降，处置压力不大，导致一级市场全年累计出让量较去年减少近250亿，银行由批量转让向内部清收转变，且当前有限的不良资产体量大多为新增不良，处置周期更长，专业性更强。而配资业务资金回收快、风险低、选择空间大，众多资方投入到浙江配资市场中，造成二三级市场存在同一债权多次转让情况，累计成交金额较去年增加也就理所当然。由于浙江经济是率先完成去杠杆过程，而全国其他地区这两年虽不良率持续下降，但不良贷款余额仍处于上升趋势，不良资产仍然存在巨大投资机会。后稷投资作为一家专业不良资产投资机构，希望在配资、合投等业务上与更多同行深入交流合作。
由于全面覆盖市场的交易信息不易获取，本文仅能以现有数据供广大同行参考，不妥之处敬请谅解。
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