是什么导演了融创中国的一跌再跌

路数 路数
2021-07-08 11:32 2174 0 0
杠杆是市场的鸦片,一不留神就会给一家公司股票的跌势,火上浇油一把。

作者:很勤奋的路数

来源:路数(ID:ilushu)

杠杆是市场的鸦片,一不留神就会给一家公司股票的跌势,火上浇油一把。

在港股,杠杆衍生品有的以“牛熊证”形式出现,即来自各大投行券商销售的结构性产品。“牛熊证”本质上是以小博大。如果押对,可以盆满钵满;如果押错,则是关灯吃面。

比如牛证,到期前正股价没有跌破回收价,会一直存续到期结算交割。反之,会被强制性收回,终止买卖。一旦投资人没有提前卖出,结果会是一大部分甚至是所有钱,打了水漂,类似于“爆仓”。

上述就是部分融创中国(1918.HK)结构性产品投资者们的遭遇:

今年6月18日上午和7月5日下午,股价大幅跳水,触发强制收回机制。

7月5日当天,港交所公告发生强制收回事件的牛熊证中,有7只产品是融创的“牛证”。▼

这7只其实都没有到期,但“生命”都在7月5日结束。

复盘融创中国7月5日股价走势可以看到:当天中午,股价为26港元/股左右,接近融创海通一牛八A(61766.HK)的25.9港元的回收价。下午14时左右,股价持续走跌最低达24.1港元/股,导致陆续触及其他牛证的回收价。▼

其他牛证或多或少还有点剩余价值。融创海通一牛八A(61766.HK)是最惨的,每股剩余价值为0。

7月5日发生的强制收回事件不是孤例,因为在6月18日上午也曾发生过。▼

6月18日当天,融创中国5只牛证产品触及强制收回。其中,融创瑞信一十牛A(68851.HK)最后的剩余价值是0。▼

尽管可以将融创中国股票的大跌归咎于很多原因,比如整体环境令人感觉风声鹤唳,比如企业本身遭遇未经证实的传言等,但在这两天中,“牛证”对股价走跌起连锁作用。

其实上述12只牛证的街货量占比并不算高,不过当触及强制回收时,发行方要将之前根据街货量对冲买入的正股抛售平仓。

当股价在处于急跌之时,抛售又会加速股价下跌,引起临近回收价的牛证也被强制收回,然后又导致对冲盘平仓。当天触及强制回收的牛证一多,股价便容易出现恶性循环。

所以,在2021年的这个夏天,融创中国自2019年1月24日以来的最低股价,大抵就这样诞生了。▼

 
7月5日之后这几天,融创中国的股价还处在24港元/股左右徘徊。
 
眼瞅着,这个价格跟融创汇丰一八牛A(69647.HK)、融创瑞通一乙牛A(55239.HK)、融创法兴一八牛A(59942.HK)等的回收价也就只差一小步。▼

某种程度上,投资其实就是赌。时间可以改变人对赌场的看法,但更多时候往往是铁打的赌场,流水的赌客。

也许市场会天然选择遗忘过去发生过的强制回收事件。毕竟有的标的就是有价值投资者的存在——他们发现某一标的公司价值并长期坚定持有股票,要与时间做朋友。

时间可能是好朋友,但对市场怀有足够的敬畏之心总归是没错的。

但愿这些牛证们在未来可以平静度过。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 谁在抛空融创中国?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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