挥别融创中天金融为“贵阳迪拜”寻觅接盘侠

双方谈判数月有余，最近一个月更有密集交流。

不过，作为卖家的中天金融颇为强势：

出售的资产包中，贵阳的中天·未来方舟项目报价超过50亿元；不仅如此，交易一旦达成，买家需要立即支付巨额定金。这在收并购案例中不常见。

一旦达成，靠中天金融的成全，这家浙系房企将拿下成立以来最大单的一笔收购。买下的也是“不可承受之重”。

贵阳在房地产市场赫赫有名是因一个个超级大盘。

贵阳有一半的房子由他开发。所以，这位祖籍四川合江，在贵州土生土长的男人，又有“罗半城”的称号。中天城投也是贵州本土唯一一家房地产上市公司。

这是在贵阳近郊一个梦幻般的超级造城计划：总占地15000亩，建筑体量约1300万方，规划居住人口达17万，有540米的贵州第一高楼、百万级商业、主题公园等等。相当恢弘。

但距离完工，中天·未来方舟还需要投入至少几百亿。且目前项目河东的地块还处在一级开发状态。

再简单想想，未来等着的还是个大工程。

不过，即便不考虑政策变化、人口、销售去化、竞争等变量，开发商承担着市政基础设施建设和城市升级改造的职责，本就对资金和运营能力是极高的考验。

过往十几年里，作为城镇化先锋的开发商在贵阳志不在造楼，而是造城、造镇。到了眼下，当各地更倾向于豆腐块式土地出让时，贵阳更多还留有

大盘模式的发展印记。

最早追溯到2018年，为了凑钱收购华夏人寿21-25%的股权，中天金融差点就要跟地产彻底说拜拜：以“置出地产”的名义，它将旗下房地产业务打包作价246亿元，出售给金世旗产投。

卖盘计划最终落空。2018年底，房地产业务又回归上市公司体系内。随后，原合作伙伴碧桂园（2007.HK）、浙商产融相继退出金世旗产投。

后来，中天金融的个别地产项目还是在兜兜转转间易了主。

卖归卖，不得不说罗玉平确实是个对局势嗅觉敏锐的商人。

当十几年前，地产业像是站在风口上飞着的猪那会，罗玉平把握住了贵阳城镇化发展机遇。

2014年，借着彼时贵州正在如火如荼开展“引金入黔”行动，中天系的发展天平向金融业倾斜。2017年，当时的中天城投干脆更名为“中天金融”。

当然，不去细盘背后的债务，这些土地储备中的多数也可以是肥肉，毕竟靠贵阳大盘模式下获取的土地，成本价低，毛利率高。

把中天金融地产开发业务过往三年的毛利率拎出来看，分别是36%、39.8%和44.8%。足够令同行羡慕。

只不过，这些土地储备中已经办理土地证的，面积不到1/4。

跟罗玉平同一时期发家的肖春红有痛的教训。肖春红的宏立城建造了轰动中国的第一神盘“贵阳花果园”，但没能在国外造出第一神盘——印度尼西亚的加达新城。

踩着钢丝绳发展的罗玉平曾一次又一次成功过：

比如，2006年以1.9亿元收购总资产12.7亿元的世纪中天。再比如，2015年起斥资20亿元左右买下总资产超过300亿的中融人寿，等等。

但他最大的一次押注，还没成功。2017年，年销售额不到200亿元的中天系，要以310亿元收购明天系千亿体量的华夏人寿。

因为直至今日，中天系能否参与华夏人寿市场化重组，要等，且打个问号。若不等，之前付的70亿定金可能就打了水漂。

中天金融的房地产业务这几年发展减缓：销售面积、销售金额、竣工面积、回款等都呈现下降趋势。

在大本营贵阳，市场占有率同样出现下滑。不说别的，那个承载着中天系造城集大成的贵阳迪拜项目，开发进度已经晚于预期。

而罗玉平和他的中天系接下来也未必等得起。

事实上，任何一家高速运转的企业都潜藏多方面财务困难：可能是不能及时回款，可能是一笔巨额开支……哪怕只是短暂的流动性失衡，在短时间内筹措现金也很不容易。

习惯在高速公路上开快车后，需要慢下来检查，发动机性能是否良好，安全气囊、车胎、方向盘等零件是否有隐患。速度、安全及高效三者之间，必须有一次次的权衡和抉择。

其一，虽然发家地浙江公开市场，拿地没有太高利润可言，中天金融资产包里的地单从成本价上闻着香。但，毕竟此前没有参与过贵阳的大盘模式开发。新手上路，不小心就是车祸现场。

其二，以住宅开发为主，根本谈不上擅长运营成片的商业。

无数房企经历过从神话到噩梦的轮回。血的教训有富力地产（02777.HK），万达那77家酒店，就算是打6折买的又能怎么样？不能发挥出最大化效益的买入，是累赘和包袱。

机会主义的态度，要不得。闭着眼睛收并购时代，已成过去式。过往以小博大的路径依赖，不适合了。

或许如何竭力遏制内心非理性冲动，以一种不急不躁的心态持续成长，才是最后的赢家。