后稷投资 作者：丁联诚
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
地方AMC的发展历程可分为三个阶段：1999~2008年为探索先行阶段，上海、重庆、广东等6省为推动地方经济改革，先后成立了国有独资的地方AMC；2012-2016为起步发展阶段，2012年财政部和银监会联合下发《金融企业不良资产批量转让管理办法》(财金[2012]6号)，允许各省可成立一家地方资产管理公司；2016年至今，为蓬勃发展阶段，2016年10月银监会办公厅向各省级政府下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》(银监办便函[2016]1738号)，对地方AMC的有关政策进行了调整，取消了对地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，并且放开“二胎”，允许确有意愿的省级人民政府增设一家地方资产管理公司。
地方AMC作为不良资产市场的主要参与者，相较于四大AMC，市场上关于他们的运行情况，鲜见相关的公开运营数据，这对广大投资者了解市场趋势是极为不利的，为此，笔者整理了2018年全国各地方AMC公开受让与出让的金融债权数据，通过多维度的统计分析（地方AMC及其控股的地级平台子公司分析时按一个主体），以求能勾勒出地方AMC的立体轮廓，为各市场主体做出投资参考。
一、地方AMC受让债权
自2014年8月首批地方AMC取得核准公告，目前有54家地方AMC取得银监会备案。就2018年而言，共35家地方AMC在2018年有受让债权记录，累计受让超1488亿元，基本上与单个四大AMC在全国受让金额的平均值相当。在这35家地方AMC中，浙商资产受让金额高达646亿，遥遥领先于其他竞争对手，全国来看，甚至高于东方资产；受让金额超10亿的地方AMC有18家，超50亿的只有6家，占所有地方AMC的比重达74.84%，这前六家地方AMC中，浙江的三家地方AMC均位列其中，占所有地方AMC的比重超55%，充分体现了浙江省不良资产市场的体量与活跃度。
二、地方AMC出让债权
共31家地方AMC在2018年有出让债权记录，排名前10的地方AMC总计比重达82%，市场集中度较高。由于地方AMC受让债权后，处置方式多样，通过再次公开转让的形式只是其中之一，导致整体出让金额只有490.89亿，占受让金额的33%。
三、买卖对比图
地方AMC自2016年以来蓬勃发展，但真正在市场上活跃的玩家不超过15个，大多地方AMC因为市场、团队、资金等各种原因，未能充分展业，完全利用起这块牌照。
四、本区域市场参与度
地方AMC设立的初衷，是为了要维护本区域金融稳定，服务实体经济，从不良资产管理角度发力，推动本地产业升级。因而，地方AMC在本区域的市场投资占比情况，是其是否实现初衷的重要参考指标。
我们以地方AMC所在省份的银行一级出让的金额为基数，计算该地方AMC在所在省份的市场占比。通过上图，可以发现，市场占比超30%的有5家，分别为江西省金融资产、渝康资产、陕西金融资产、中安金融资产、浙商资产，这5家地方AMC是所在省份一级市场的主要参与者；另外，10%-30%的有7家，5%-10%有8家，市场占比低于5%的有13家。
五、 跨区域市场投资
随着市场竞争的加剧，市场上的主要参与者跨区域化、全国化的趋势越发明显，地方AMC的跨区域投资也正当其时。
1、地方AMC区域外市场布局情况
地方AMC中，有跨区域投资记录的机构9家，域外投资占比最高的是上海睿银盛嘉及安徽国厚，这与他们以出表及通道业务为主的情况是契合的；而浙商资产在投资区域及投资金额遥遥领先，域外布局区域高达11个，这为其他计划走出去的地方AMC提供了最直接的可参考样本。
2、区域外地方AMC市场参与情况
有非本省地方AMC投资记录的省市高达14个，其中北京由于银行总部因数，市场占比最高；福建市场，由于浙商资产的重仓，是所有省份里被域外地方AMC收购金额最多的；湖北、广西、四川这3个中西部省份，由于市场价格、环境、流动性等多方面因素，受到了多家地方AMC的青睐，市场占比较高；而山东、浙江等成熟的不良资产市场大省，由于市场竞争激烈，价格高昂，虽然参与的地方AMC较多，但市场存在感不高。
综上：
设立地方AMC的初衷是为了让其成为地方金融的稳定器，防范和化解区域性金融风险。自放开限制以来，地方AMC驶入高速发展的快车道，跨区域投资方兴未艾，虽然这股“新生力量”的成长速度值得称道，但从长远来看，地方AMC仍然躲不开“成长的阵痛”，普遍面临着诸如战略不够清晰、业务扩张和风险难以平衡等问题，地方AMC需要进一步明确未来发展方向，以更好地达成战略使命、实现长足发展。
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