怎么看2022年的投资风险?

政信三公子 政信三公子
2021-12-13 12:58 2429 0 0
地产美元债的投资人,艰难面对着地产违约债变“永续债”的劣后债权现实,再加上昨天亘太事件的影响,心态有些崩了。

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID:whatever201812)

(一)

地产美元债的投资人,艰难面对着地产违约债变“永续债”的劣后债权现实,再加上昨天亘太事件的影响,心态有些崩了。

地产美元债市场的规模高达2000多亿美元,非常庞大了。

有时候想,从去年1500亿战投开始,我就在公众号和知识星球里,不断的表达出悲观的预判,期间还精准预判到了小狮子、万亿花融和花下开心集团等。

为啥就没起到啥警示作用?

问了一些境外机构,找到了原因,是1997年亚洲金融危机,中央出手了,对香港进行了救市援助。

1997年的这次援助,中央用真金白银,彻底坚定了海外投资人对香港资本市场的信心。

在这次救市中,作为对手盘的人,就是试图做空香港的索罗斯。

索罗斯在《金融炼金术》里提到过投资的反身性原理:

参入者的思维与参入的情景之间相互联系与影响,彼此无法独立,认知与参入处于永远的变化过程之中。

参入者的偏向以及认知的不完备性造成了均衡点遥不可及,趋势也只是不断的朝着目标移动,参入者的思维直接影响参入的情景,往往造成诸多的不确定性。

有些晦涩对不对?

在我的理解里,这就是:

预期的反复自我实现直到崩盘。

拿茅台股价举个例子:

step1:买茅台股票的人多了,茅台股价大涨。

step2:茅台名气大了,市场更喜欢喝茅台。

step3:茅台的销售数据更好看了,买茅台股票的人更多了。

反复循环,一直到绝大多数人觉得:

茅台永远涨!茅台YYDS!

年初2608点,跌到了9月份最低1525点,股价最多跌了45%,腰斩了。

反身性的原理,能不能用到房企融资身上?

step1:金融机构给房企的融资多了,房企有钱去拿更多的地。

step2:房企拿更多的地后,盖了更多的房子。

step3:消费者买涨不买跌,购买力更强。

step4:金融机构看到房地产销售这么好,给房企提供更多的融资。

反复循环,一直到绝大多数人觉得:

房价永远涨!地产债券YYDS!

不管是茅台还是地产,在相当长的一段时间内:

供给多了,需求更多了。需求更多了,供给又更多了。永远都找不到市场的平衡点。

为什么?

因为金融的无序扩张。

一旦一件消费品被赋予了金融属性,甚至金融属性大过了商品属性,它就脱离了供需。

它什么时候能冷静下来,完全取决于金融属性,什么时候被剥离。

要么被政策强制剥离,要么击鼓传花的接盘韭菜被割光了。

再回到本轮地产调控。

简单说,就四个字:

房住不炒。

当金融属性被政策剥离的时候,最硬的泡沫也就差不多到尾声了,总得有人要买单接盘。

这套逻辑,你我都心知肚明,那些现在嗷嗷哭闹着失眠的接盘侠,恰恰是因为抱有侥幸心理,认为:

地产事大,关系国计民生。对赌中央雷声大雨点小,不敢下重手。

在社会主义国家,和出政策的人对赌他不敢出政策,是不是傻?

今年9月份的时候,我在知识星球里写过篇评论,其中有三个核心观点:

观点一。

大数据和AI的发展,让宏观经济甚至微观经济里的“精准调控”,成为可能。

并且,调控越来越精确,越来越有效,这也是我们现在经常出台精准调控政策的原因。

观点二。

不要奢望四季度有大放水。既然可以精准调控,那么为什么要大水漫灌?

既然精准调控在教培和互联网平台上得到了很好的应用,那么为什么不能应用在地产调控和城投隐债调控上?

观点三。

什么是系统性风险?

过去,我们可能是有误读的。

个体违约不算,行业违约也不算。

行业违约并且救不过来的,才叫系统性风险。

行业违约但是救的过来的,都不叫系统性风险。

所以,这不是个情绪感知的概念,而是个实践才能检验的概念。

现在重新读,有没有原来如此,一语成谶的感觉?

这几天,又有人拿总理提了要降准说事。

在个人感觉里,要不要降准,什么时候降准,其实取决于亘太事件的发酵。

如果对地产市场的影响搞大了,降准对冲一下。如果地产市场消化并接受了亘太是“个例”的信息,那么也就不用降准了。

所以,降准是“适时”的,而不是“必然”的。

最后的彩蛋是思考题:

你觉得,城投适不适用反身性原理?

(二)

这周四的下午,我做过一场中国高收益债投资的线上分享。

晚上的时候,很感慨,在知识星球里写了段感想:

原来长期刚兑,地方政府和城投/国企的再融资渠道通畅,资管机构躺着赚钱。

此时,如果你想做图长久之计的投资:

得不到资金端的支持,因为资金普遍短视;

得不到地方政府的配合,因为地方政府觉得没必要;

得不到公司内部支持,能躺着赚钱,何必站着?

关系好归关系好,喝大酒归喝大酒,但让资产端、负债端和公司内部的领导们坐下来,认真听你讲道理,那是不可能的。

现在呢?

资金端面临长期的高收益资产缺口了;

地方政府缺钱后,开始精打细算了;

在监管的三令五申下,金融机构也终于正视转型了。

此时,我们把自己的想法去变成现实,成功的概率就大起来了。

所以,很感恩时代机遇。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 怎么看2022年的投资风险?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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