后稷投资 作者：后稷投资
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
2019年全国不良资产市场白皮书
湖南篇
声明
本白皮书所采用数据均收集自网络媒体等公开渠道，不保证数据的完整性和真实性，读者可自行核实，如发现确有错漏之处，亦欢迎联系我们予以修正。本白皮书不构成对任何特定市场和机构的推荐和认定，不构成任何投资建议。
前言
后稷投资不良资产白皮书系列作品的制作发布已经进入了第三年，今年为了更好地服务读者，后稷投资联合浙江省投融资协会，共同制作发布本期的白皮书。我们搜集整理了2019年在全国各类网络媒体等渠道上，公开发布的债权资产处置和成交转让信息，其中处置公告8499条，成交转让公告5679条，范围涵盖全国31个省份。根据该数据，我们制作了本期的全国不良资产市场白皮书，分全国篇和交易相对活跃省份的地方篇，其中地方篇目前已选取了经济总量较大的浙江、广东、江苏和山东东部四省，以及中西部湖北、湖南、重庆、四川四省，共八个省份制作完成，后续还会征集最受读者关注的其他两个省份追加制作。受技术手段和市场参与方信息公开程度限制，我们不能保证数据的完整性，但仍旧可从中一窥全国各地区债权不良资产市场的大致情况。需要说明的是，债权不良资产处置方法多种多样，债权转让只是其中一种，对不良资产市场整体状况的判断，仍需要我们从其他多个角度加以分析，但全面分析并不是本白皮书的初衷，本白皮书亦不构成任何投资建议。
01
湖南省历年数据
（单位：亿元）
经初步核算，2019年，湖南全省地区生产总值39752.12亿元，同比增长7.8%。全省三次产业结构为8.5：39.7：51.8，第一、二、三产业分别实现增加值3646.95亿元、14946.98亿元、21158.19亿元，同比分别增长3.2%、7.8%、8.1%，与上年比较，第一、三产业保持平稳，第二产业出现明显回升。分区域来看，长株潭地区生产总值15796.3亿元，比上年增8.3%；湘南地区生产总值7243.6亿元，增长8.2%；大湘西地区生产总值6020.3亿元，增长7.8%；洞庭湖地区生产总值8563.6亿元，增长8.2%。
02
成交量分析
按惯例，我们将行业市场分为三级：银行出让债权为一级市场；本地持牌AMC或代持机构在当地出让债权为二级市场，其余的债权转让为三级市场。
湖南省全年债权成交金额超131亿元，1675户，其中一级市场成交53亿元，占全年成交总量40.6%；二级市场成交68亿元，占51.99%；三级市场成交近10亿元，占7.41%。与2018年相比，整个湖南市场总成交量增加约17亿元，其中一级市场出让总额减少约8亿元；二级市场出让总量增加约23亿元；三级市场出让总量增加约2亿元。
根据已有数据显示，一级市场总成交455户，总成交金额约53亿余元，成交规模最大的为银行-持牌AMC，成交金额在一级市场中占80.9%。对比18年，一级市场出让总额减少约8亿元，其中银行-持牌AMC出让金额减少15亿元；银行-二级投资机构出让金额增加8亿元。
1、一级市场供应方——银行端
2019年前十大出让银行
2018-2019年部分银行出让金额对比
从上图看，工商银行出让金额遥遥领先，其出让金额是农业银行与湘江银行的总和，大型国有银行中，工行、建行进入榜单前五，但出让金额与其他银行相差不大。
2、一级市场受让方——持牌AMC
从年份上看，17年持牌AMC受让银行资产体量最大，其中以信达资管为最，17年信达受让181亿元，占当年一级市场受让方83%；从个体上看，也是信达资管表现最为亮眼，经历17年大规模受让债权后，18、19两年受让金额大幅度下降，几近为零，华融资管与湖南资管都是18年受让金额明显增加，17、19年相较平稳，东方资管受让金额逐年增加。
2. 二级市场
根据已有数据显示，二级市场总成交303户，总成交金额68亿余元。成交规模最大的为持牌AMC-二级投资机构，成交金额在二级市场中占70%。对比18年，二级市场总量增加约23亿元，其中持牌AMC-二级投资机构增加17亿元；持牌AMC-其他减少10亿元；代持平台-二级投资机构增加8亿元。
1、二级市场供应方——持牌AMC
二级市场中，华融资管、长城资管与东方资管出让金额逐年递增，信达资管经过17、18年释放大量库存后，19年出让金额明显下滑，相比18年，湖南资管19年出让金额减少约5亿元，代持机构出让金额增加约9亿元。
2、持牌AMC收包、出包对比分析
对比2018年，2019年持牌AMC总出让金额增加约15亿元，总受让金额减少约18亿元。华融资管、长城资管、信达资管出让金额大于受让金额，东方资管、湖南资管出让金额小于受让金额。
3、二级市场活跃受让主体
上表所示活跃记投资机构累计成交总额35亿元左右，在二级市场受让端比重达75%。浙商资管在湖南二级市场受让端“一枝独秀”。
根据已有数据显示，三级市场总成交159户，总成交金额近10亿元。2019年三级市场成交量与去年持平。二级投资机构之间的债权出让在三级市场中占比84%。对比18年，二级投资机构之间的转让体量增加7亿元；二级投资机构-其他减少3亿元，未查询到19年其他类出让成交记录。
1、三级市场成交机构（成交金额前10名）
转让机构中，上述10家出让机构出让金额总规模9亿余元，二级投资机构参与度较低；受让机构中，上述10家受让机构受让总规模为20亿元，处于三级市场的核心圈，占三级市场的70%。二级投资机构中，在浙商资产为代表的外省投资机构与地方政府平台的带动下，三级市场进一步活跃；另外还看到了律师事务所作为主体多次参与了出让与受让，表明了市场参与主体的多元化。
2、二级投资机构债权出让去向
2019年二级投资机构共出让159户，出让债权金额9亿余元，其中二级-二级为主要转让类型。
3、二级投资机构债权受让来源
2019年二级投资机构共出让561户，出让债权金额71亿余元，其中持牌AMC-二级为主要转让类型。
4、其他类交易情况
03
成交价分析
2019年湖南地区淘宝债权（一千万及以上）拍卖纪录36笔，成交14笔，成交金额近6亿。具体情况如下：
从上图看全年出让债权总量最大的是长城资管，债权本金6亿元左右；全年出让户数最多的也是长城，出让户数83户；19年成交笔数大部为单户成交，成交折扣基本为起拍价成交，长城资管的成交记录里有两笔几十户低折扣成交的债权交易，可能是长城资管处置大量保证类或底层资产较差的债权。2019年湖南地区淘宝债权（一千万及以上）拍卖成交率39%。
04
市场总结
湖南是中部地区第三大经济省份，19年地区生产总值近4万亿元，同比增速7.8%。相较于18年，19年湖南不良市场体量有所增加，其中一级市场规模有所减少但二三级市场规模增加明显，究其原因可能是持牌AMC加大去库存力度。在浙商资管这类大型外省投资机构与地方政府平台的带动下，三级市场参与度与活跃度都有所上升，从统计数据看，浙商资管在投入金额总量与受让债权的户数量上，在湖南不良三级市场都是霸主地位，在剔除外省投资机构与地方政府平台后，其余投资机构的规模较小，但可以发现，经过这几年发展湖南不良市场体量逐渐增加，参与主体逐渐多样化，活跃度逐渐高涨。
湖南不良市场发展相对不平衡，不良资产以长株潭地区为主，衡阳、岳阳为辅，其他地区不良资产相对较少，不良资产发展的不平衡亦可说明投资不良资产存在空间性、可操作性。经过前两年的价格波动后，19年湖南一级市场资产包成交价稳定在4-5毛，价格回落不及预期，笔者预计今年湖南一级市场资产包价格稳中有降。湖南省第二家地方AMC“长沙湘江资产管理有限公司”获得批复，湖南不良市场也迎来了4+2+N的格局，新的一年湖南不良市场将更加精彩。
近期经监管部门核准，首家省级地方AMC“湖南省资产管理有限公司”发布更名公告，“湖南省资产管理有限公司”更名为“湖南省财信资产管理有限公司”。特此告知，上文不再做修改。
勘误
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