镭射财经 作者：洪七公
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面对新的竞争局面，分化不再是持牌消费金融行业第二个十年的关键词，震荡与突围才是。目前，资产规模百亿以上的消费金融公司2021年上半年业绩陆续流出，拆解财务数据后不难发现，持牌消费金融行业相比以往震荡加剧，尤其是头部机构排位重置，银行系玩家强势突围，部分老牌机构位次跌落。
在经历去年强监管政策后，消金行业今年上半年迎来“开门红”，多数持牌消金在资产、营收、利润方面呈快速增长，行业复苏趋势明显。从行业基本面来看，持牌消金业绩复苏一方面基于疫情消解，另一方面主要是消费金融监管向功能监管转变，持牌机构的政策红利逐步释放。
就具体业绩而言，上半年银行系消金业绩涨幅靠前，在排位赛中占据绝对优势。从营收、利润来看，招联消金、兴业消金、马上消金、中邮消金、中银消金、捷信包揽行业前六名，营收分别为73.9亿元、38.69亿元、46.24亿元、24.87亿元、23.48亿元、46.24亿元，捷信营收未知；利润分别为15.42亿、10.2亿、4.41亿、7.9亿、5.32亿、2.2亿。
业绩增速上，头部消费金融公司均保持较大增长幅度。报告期内，中邮消费金融净利润同比增长1512%，成为行业黑马；招联、中银消金、马上消金、捷信净利润都实现同比增长一倍以上的涨幅。
仅从营收、利润就能看出，银行系消金重拾野心，强势抢占头部席位，捷信、马上虽然保持较大的业绩增幅，但难敌银行系的抱团进攻。不妨从利润率角度进一步分析对比，中邮消金营业利润率高达31.8%、中银消金22.7%、兴业消金26.4%、招联20.9%、马上消金9.5%，四家银行系消金利润率均保持在20%以上，远高于其他消金公司。
同样的营收却能创造更大利润空间，足以见得银行系消金的竞争优势。银行系消金凭借较高的利润水平跻身行业前排，背后主要依靠母行给予的低成本资金便利、流量渠道以及较低的信用成本优势。
其中，资金定价能力在一定程度上就代表了差异化竞争能力，毕竟资本成本越低，净利息收入就会相对提高。虽然当前部分消费金融公司已布局联合贷、助贷等To B业务，但利息收入仍是消费金融公司主要营收来源。
在融资渠道受限的前提下，尾部消金无法与腰部消金匹敌资金定价，腰部消金难与头部消金匹敌资金定价，头部消金中的非银行系难与银行系匹敌资金定价。资金定价不仅影响自营业务的利润空间，更决定了助贷业务的议价能力。
此外，线下大额业务也成为银行系竞争的核心能力。中银消金、兴业消金、中邮消金均为线下大额消费贷的前排玩家，布局的有白领贷、业主贷、针对优质企业的员工贷等线下大额产品，依靠母行的场景导流和自主地推获客，不仅风险可控，而且利于资产规模扩张。
相比头部机构，腰尾部消金的业绩增减不一，常态化的体量分化格局持续。杭银消金上半年营收10.17亿，实现净利润1.35亿，同比增长45.2%。湖北消金上半年净利润0.51亿元，同比增长1272.97%；营收3.36亿元，同比下降38.93%。
尚诚消费金融上半年实现净利润0.22亿元，总资产为125.86亿元，贷款余额123.39亿元，净资产10.97亿元。就利润而言，尚诚消费金融今年半年的利润已超去年全年。
长银五八消费金融上半年实现营业收入7.08亿元，同比增长12.74%；实现净利润1.12亿元，同比减少6.67%。报告期内，资产总额为142.93亿元。
在已经披露上半年业绩的多家持牌消金中，营收、净利润双下降的为晋商消金，上半年营收2.75亿元，同比下降10.70%；净利润0.25亿元，同比下降29.53%。
从腰部机构的业绩数据看，腰部机构的净利润合计不敌一家头部机构多，杭银消金、长银五八的利润规模靠前，但利润增速远低于头部机构，这也说明了腰部机构与头部机构的差距越拉越大。
在消金行业初期，高利息收入覆盖高违约率的模式让不少公司赚得盆满钵满，而随着政策红利空间收紧，利率红线下行，粗放发展模式已面临“诸神黄昏”困境。尤其是此前惯于一锤子买卖的消金公司，现在觉得路越来越难走。
当然，这并不是说高收益覆盖高风险的模式不复存在，而是把业务由粗放向精细化管理转变，注重服务体验，形成较高的用户留存率和复贷率。持牌消费金融本身就是建立在较高风险容忍度之上的金融模式，利用差异化定价赚取息差仍是持牌消金未来的普遍做法，至少短期内不会改变。
在此背景下，经历风险洗礼的消金公司更应当反思自身风控端不足之处，避免盲目扑向B端服务，适应行业调整期需要，坚守合规底线，向科技能力升级求发展，改善金融服务成本和体验，实现数字科技能力驱动式发展。
展望后市，持牌消金行业在趋窄的息差博弈中，必定会经历更加猛烈的洗牌。只有具备较强的负债优势，存量精细化运营能力，良好的风控水平，以及强大的风险抵补能力，才能基业长青，不断巩固提升自身地位。
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