作者:松柏长青
来源:巴路君(ID:baluzhengguijun)
隆基股份是谁?想必关注光伏行业的朋友都略知一二。因此,我们今天主要是复盘隆基股份的一些思考,为后续的思考提供经验和教训。
在关注隆基股份的过程中,困扰着投资者的是,硅料的价格持续高位对隆基业绩的损害到底是长期的还是短期的?对于这个关键问题,我们是怎么思考的呢?
首先,我们想搞清楚,硅元素到底是否是稀缺的,且分布是否均衡。也就是说,是不是具备卡脖子的风险。借助百度、知乎、微信等工具了解到,硅元素是最丰富的的矿物元素。不存在长期供给不足的问题而且在中国的分布也非常广泛,不存在卡脖子的问题。
其次,为什么近期硅料价格上涨?
对于这个问题上,隆基的回答是,硅料价格上涨主要是短期的产能不足,后续产能释放后,硅料价格应该会回落。这个答案是否靠谱呢?我们当时的判断是:从我们了解的硅元素的信息来看,这个回答至少是相通的。
做了上述两个工作,我们对硅料涨价的问题下了初步结论:对隆基的长期前景不构成威胁。
回头来看,上述结论实际上还是有一个漏洞。
我们漏掉了一个问题:硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺。硅元素很多并不意味着很容易开采。人类工业历史上也的确出现过,某个元素是不稀缺的,但是工业原料却是稀缺的案例。比如氢元素是很丰富的但工业上是短缺的,因为提取氢元素的困难很大。
这个思维漏洞想想令人后怕。如果仅仅知道硅元素不稀缺就去重仓隆基,难免有点赌博的成分。一旦股票价格波动很难坚持住。
一点点小总结。如何避免这样的情况再次发生呢?
在这个硅料价格上涨是否冲击隆基股份的研究中,我们的研究大概实际上经历了这两步:
1.硅料是否是稀缺的
研究进展:硅元素是非常丰富的不稀缺,且均衡分布
2.硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺
研究进展:没有想到这个问题。实际上是默认:硅元素不稀缺=硅料不稀缺
第二个问题实际上是没有得到思考,而是直接从硅元素不稀缺就得出了硅料不稀缺的结论。还是一个逻辑跳跃的错误。硅料不稀缺事实上需要两个前提:(1)中国硅元素不稀缺;(2)中国硅元素好提取。在分析中,我们如果把每一个环节中的事实、判断、想象和假设区分清楚,可能再犯逻辑跳跃错误的概率就会降低。
风险提示:以上分析不构成对投资的建议
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原标题: 复盘对隆基股份的小思考