首创集团去杠杆或延缓首创置业私有化削弱关键指标

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2021-07-19 11:08 2132 0 0
首创置业在7月9日宣布退市,一切才刚刚开始。退市私有化之后,首创置业将成为“首创城发集团”的全资子公司、首创集团的孙公司。

作者:婷婷王

来源:风财讯(ID:fengcaixun)

首创置业(HK02868)在7月9日宣布退市,一切才刚刚开始。

退市私有化之后,首创置业将成为“首创城发集团”的全资子公司、首创集团的孙公司。

虽然这次交易还在等监管部门和股东的批准,不过7月15日,穆迪发布一份公告提示,首创置业的私有化计划,可能会延缓 “首创集团”的去杠杆化进程,影响程度相对适中。

内部资金购买 削弱关键指标

首创集团杠杆受影响的其中一个原因是,这次首创集团现金要约,以每股2.8港元的价格收购首创置业的所有流通股,利用的是内部资金购买,这将削弱一些关键信用指标,比如现金流净额、负债、“净债务/EBITDA”比值等。

风财讯注意到,截至2020年12月,首创置业分别占到集团公司综合现金和调整后债务的61%和53%,“半壁以上”这个存在度,对集团的影响不容忽视。

数据显示,截至2020年12月底,首创集团的并表现金余额为580亿元,调整后的债务余额则达到2300亿元。

穆迪同时预测,首创置业私有化交易完成后,2021-2022年首创集团的净债务/EBITDA略微削弱至8.6倍-8.9倍。

只不过由于这次私有化,交易价格不到53亿,其中向少数股东支付的现金约44亿元,相对百亿级别的现金储备,首创置业退市这件事本身的花费,对首创集团信用指标的削弱程度,不会非常大。

退市后仍需遵循在岸债券要求

风财讯对比多个板块公司发现,首创置业作为首创集团的地产子公司,在过去三年内给集团贡献的EBITDA仅在40%左右。

近年首创集团的环保、基础设施业务部门EBITDA提高,债务水平可控,在集团信用指标上产生了更高的贡献率。

这或也是促成首创做出退市选择的重要原因。

而伴随首创置业私有化,意味着失去了上市平台这个股权融资渠道,公司也不再需要遵守证监会的披露要求。

但风财讯注意到,结构上,首创置业仍将是首创集团的一个境内融资主体。

根据发行在岸债券的要求,首创置业在今后还是需要继续公开披露财务报告,保证一定的信披透明度。

另外值得一提,交易完成后,首创集团对首创置业的所有权,将从56.7%增加到100%。来自集团的“控制之手”,目前落点在首创城发。

这一家成立于6月10日的首创集团全资子公司,目前业务已包括房地产开发销售、物业管理、酒店管理、物业及旅游咨询,是对首创置业业务的复制和添加。

可以预测到,随着首创集团开展内部的房地产业务整合,这或直接拉大要约人“首创城市发展”的规模。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 首创集团去杠杆或延缓首创置业私有化削弱关键指标

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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