作者:婷婷王
来源:风财讯(ID:fengcaixun)
首创置业(HK02868)在7月9日宣布退市,一切才刚刚开始。
退市私有化之后,首创置业将成为“首创城发集团”的全资子公司、首创集团的孙公司。
虽然这次交易还在等监管部门和股东的批准,不过7月15日,穆迪发布一份公告提示,首创置业的私有化计划,可能会延缓 “首创集团”的去杠杆化进程,影响程度相对适中。
内部资金购买 削弱关键指标
首创集团杠杆受影响的其中一个原因是,这次首创集团现金要约,以每股2.8港元的价格收购首创置业的所有流通股,利用的是内部资金购买,这将削弱一些关键信用指标,比如现金流净额、负债、“净债务/EBITDA”比值等。
风财讯注意到,截至2020年12月,首创置业分别占到集团公司综合现金和调整后债务的61%和53%,“半壁以上”这个存在度,对集团的影响不容忽视。
数据显示,截至2020年12月底,首创集团的并表现金余额为580亿元,调整后的债务余额则达到2300亿元。
穆迪同时预测,首创置业私有化交易完成后,2021-2022年首创集团的净债务/EBITDA略微削弱至8.6倍-8.9倍。
只不过由于这次私有化,交易价格不到53亿,其中向少数股东支付的现金约44亿元,相对百亿级别的现金储备,首创置业退市这件事本身的花费,对首创集团信用指标的削弱程度,不会非常大。
退市后仍需遵循在岸债券要求
风财讯对比多个板块公司发现,首创置业作为首创集团的地产子公司,在过去三年内给集团贡献的EBITDA仅在40%左右。
近年首创集团的环保、基础设施业务部门EBITDA提高,债务水平可控,在集团信用指标上产生了更高的贡献率。
这或也是促成首创做出退市选择的重要原因。
而伴随首创置业私有化,意味着失去了上市平台这个股权融资渠道,公司也不再需要遵守证监会的披露要求。
但风财讯注意到,结构上,首创置业仍将是首创集团的一个境内融资主体。
根据发行在岸债券的要求,首创置业在今后还是需要继续公开披露财务报告,保证一定的信披透明度。
另外值得一提,交易完成后,首创集团对首创置业的所有权,将从56.7%增加到100%。来自集团的“控制之手”,目前落点在首创城发。
这一家成立于6月10日的首创集团全资子公司,目前业务已包括房地产开发销售、物业管理、酒店管理、物业及旅游咨询,是对首创置业业务的复制和添加。
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