作者:杨晓怿
来源:杨老师的基建课堂(ID:msyangteacher)
继天津城投将票面利率下降至3.3%后,市场开始惊叹利率下滑的速度之快、覆盖面之广。但今日云南国资委要求省属企业置换所有成本在6.5%以上的债务、清退7%以上债务实属超预期。
市场资金的成本,真的那么低了吗?
云南的省级企业,都那么硬气了吗?实际答案可能并不是如此。从云南城投的混改历程中,我们就能窥见一斑。鉴于云南城投掌握的大量土地与省内资源,想要“联姻”央企似乎并没有那么难;真正阻碍云投混改的,还是在于庞大的债务负担。
因此,相比于其他省份真实要求降低融资成本,云南国资委的这份文件似乎另有深意:如果未来省级平台出现兑付困难,超出7%的资金属于违规融资,省里将不予负责。
说到底,云南国资委还是担忧在资金门槛逐渐放宽的如今,隐性债务出现进一步增长,继而出现新的债务危机。
成本与放量不能兼得
7%,对省级平台来说很难吗?难,也不难。
按现在市场的情况看,国内发债、海外债券、银行贷款都可以实现这样的目标。但难就难在放量;如果不能放量,别说新投资、新项目没有着落,在某些情况下的借新还旧都有困难。成本与放量不能兼得,对于云南来说,压低了成本就没有流动性。
又或者,放着公开的债务不能举借,为了规避文件要求,只能举借成本更高、更为隐蔽的隐性债务。如此综合来看,云南此举可能得不偿失。
窗口期短,且行且珍惜
如今,对于城投融资来看,是个绝佳的窗口期;但这个窗口期能持续多久?谁也不知道。但能够确定的是,融资便利的时期总不会持续很久,紧随其后的仍是钱荒。
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