如果上市公司遭遇黑天鹅，已经发行的ABS怎么办？

去年下半年地产行业风险暴露以来，有的投资者因重仓持有地产债面临大额亏损，有的投资者靠着赌对垃圾债赚的盆满钵满。无论是哪种情况，投资者最怕遇到的是什么，就是黑天鹅事件，小编最近跟同业小伙伴交流也一直在聊，股市“变化莫测”，谁知道哪天就出现黑天鹅事件，那么一旦发生，下一步是否会出现流动性危机？是否会出现经营问题？

如果出现这些风险，已经在资本市场发行的ABS/ABN怎么办？

本文将从法规角度分析投资者、管理人在此时需要关注的要点，以及如果ABS原始权益人/资产服务机构出现重大问题的处理方法。

1.计划说明书等文件中对加速清偿措施、违约触发事件的约定，会否触发相应条件。

2.优先劣后清偿顺序、担保、差额支付等信用增级措施及触发条件。

3.供应链金融ABS底层资产的应付账款，需关注还款能力，如果出现流动性危机或者经营问题，这些产品的兑付可能会出现问题。

4.应收账款、购房尾款ABS，关注循环购买安排是否能满足。

5.关注原始权益人、资产服务机构持续经营能力。

6.类REITS，关注原始权益人、物业顾问公司是否会因经营问题进而影响产品兑付。

1、投资者利益

是否可能损害资产支持证券投资者利益的重大事项？

特定原始权益人，在专项计划存续期间，应当维持正常的生产经营活动或者提供合理的支持，为基础资产产生预期现金流提供必要的保障。发生重大事项可能损害资产支持证券投资者利益的，应当及时书面告知管理人。

2、原始权益人

原始权益人的经营状况是否出现重大变化？

特定原始权益人的经营状况发生重大变化，或者作出减资、合并、分立、解散、申请破产等决定，可能影响资产支持证券投资者利益。

专项计划存续期间，发生《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》所规定的重大事项时，管理人应立即采取有效措施，并于重大事项发生后2个工作日内向基金业协会提交报告，说明重大事项的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。重大事项处置完毕后，管理人应在5个工作日内基金业协会提交报告，说明重大事项的处置措施及处置结果。

3、信息披露

信息披露是否存在问题？

专项计划的托管人、登记结算机构、资信评级机构、销售机构及其他相关中介机构在履行职责的过程中发现管理人、原始权益人存在未及时履行披露义务或存在违反法律、法规或自律规则行为的，应及时向基金业协会报告。

资产支持证券存续期间，发生《信息披露指引》第十九条规定的重大事件及下列可能影响基础资产现金流和资产支持证券本息偿付等的重大事项，信息披露义务人应在相关事件或事项发生后两个交易日内及时进行临时信息披露：

（一）存在循环购买安排的，可供购买资产不足。

（二）重要债务人的经营状况出现重大变化，可能影响资产支持证券投资者利益。

（三）基础资产池的信用状况出现重大不利变化，如发生违约率、逾期率等指标大幅提升等可能影响基础资产现金流流入的事项。

（四）触发权利完善事件（如有）、加速清偿事件（如有）、提前终止事件（如有）等可能影响资产支持证券投资者利益的事项。

（五）其他可能影响基础资产现金流和资产支持证券本息偿付的重大事项。

4、资产服务机构

资产服务机构的持续服务能力是否出现问题？

资产服务机构应当具备管理基础资产的资质、能力和经验。管理人应当关注资产服务机构的持续服务能力，并设置资产服务机构解任后的处理方式（包括不限于后备服务机构替换机构）。

6、兑付

是否出现不能兑付的问题？

管理人在专项计划存续期间应当关注基础资产现金流的状况，监督资产服务机构履行合同义务，发现可能影响兑付的情况，应当协调相关方做好相关应对方案，维护基础资产现金流的安全。

出现不能按照约定向资产支持证券投资者分配收益的情形，管理人应及时向投资者披露，并采取合法措施维护投资者利益。

管理人应当在专项计划存续期间持续关注基础资产现金流的运行情况，发现可能影响兑付的情况，应当协调相关方做好应对方案。

6、循环购买

循环购买是否出现问题？

以基础资产产生现金流循环购买新的同类基础资产方式组成专项计划资产的，管理人应当设置适当的入池标准，通过管理流程安排对后续购买的资产进行审查和执行确认，并持续关注符合入池标准的资产规模是否满足循环购买需求，制定相应风险控制措施。

7、触发事件

会否触发加速清偿事件、违约事件？

管理人应当督促相关方严格按照专项计划法律文件的约定履行相应义务。

8、停牌或摘牌

ABS是否会被交易所停牌或终止挂牌？

专项计划存续期出现下列情形之一的，深交所可以对资产支持证券进行停牌处理：

（一）《信息披露指引》第十九条所列情形之一的；（二）资产支持证券转让价格异常波动的；（三）深交所认为需要停牌的其他情形。

前款规定所列相关情形消除后，深交所可以视情况复牌。

资产支持证券出现下列情形之一的，深交所可以终止其挂牌：

（一）资产支持证券到期的；（二）资产支持证券未到期，但根据计划说明书约定终止的；（三）发生对投资者利益重大不利影响的情形，深交所认为需要终止挂牌的。