后稷投资 作者：后稷投资
来源：后稷投资（ID：houjiamc）
2019年全国不良资产市场白皮书
江苏篇
声明
本白皮书所采用数据均收集自网络媒体等公开渠道，不保证数据的完整性和真实性，读者可自行核实，如发现确有错漏之处，亦欢迎联系我们予以修正。本白皮书不构成对任何特定市场和机构的推荐和认定，不构成任何投资建议。
前言
后稷投资不良资产白皮书系列作品的制作发布已经进入了第三年，今年为了更好地服务读者，后稷投资联合浙江省投融资协会，共同制作发布本期的白皮书。我们搜集整理了2019年在全国各类网络媒体等渠道上，公开发布的债权资产处置和成交转让信息，其中处置公告8499条，成交转让公告5679条，范围涵盖全国31个省份。根据该数据，我们制作了本期的全国不良资产市场白皮书，分全国篇和交易相对活跃省份的地方篇，其中地方篇目前已选取了经济总量较大的浙江、广东、江苏和山东东部四省，以及中西部湖北、湖南、重庆、四川四省，共八个省份制作完成，后续还会征集最受读者关注的其他两个省份追加制作。受技术手段和市场参与方信息公开程度限制，我们不能保证数据的完整性，但仍旧可从中一窥全国各地区债权不良资产市场的大致情况。需要说明的是，债权不良资产处置方法多种多样，债权转让只是其中一种，对不良资产市场整体状况的判断，仍需要我们从其他多个角度加以分析，但全面分析并不是本白皮书的初衷，本白皮书亦不构成任何投资建议。
01
江苏省历年主要经济数据
（单位：亿元）
2019年，江苏全省地区生产总值达9.96万亿元，增长6.1%（按原核算方法计算增长6.4%），人均达12.36万元，位居全国各省区第一。金融机构人民币存贷款余额分别达到15.3万亿元和13.3万亿元，同比分别增长9.4%和15.2%。
02
成交量分析
一般的，我们将银行端出包为一级市场，持牌AMC出包为二级市场，除此为三级市场。
按转让及受让主体类型分（只考虑有明确债权金额部分）：
另未透露债权金额成交明细如下：
根据当前不完全数据统计，公开渠道中2019年江苏省全年不良资产成交户数6117户，有明确债权金额5434户，占比88.83%，对应资产总额645.76亿元，较2018年减少35.86亿元。相比18年，一级市场成交资产总额减少52.71亿元，其中银行-持牌AMC减少62.01亿元 ；二级市场成交资产总额减少44.18亿元，其中持牌AMC-持牌AMC减少42.93亿元；三级市场成交资产总额增加61.03亿元，其中二级投资机构-二级投资机构增加74.37亿元。
1. 一级市场
江苏省19年一级市场总成交户数1835户，总成交金额约275.79亿元，占全年市场总成交量的42.71%。其中银行-持牌AMC作为主要转让类型，总成交户数1640户，比重接近九成；成交资产总额231.3亿元，占比84%。
1、一级市场供应方——银行端
2019年前十大出让银行：
经整理，发现共有32家银行的交易记录，其中出让金额最大的是工商银行，达到51.33亿元；出让户数最多的是交通银行，共有521户。上表所示前十大银行全年共出让资产金额为201.49亿元，占比超过七成。所以，虽然市场供应方增加但出让资产仍比较集中。
2017-2019年部分银行变化图：
从图表上我们能比较直观地看到，工商银行连续三年出包金额保持第一。五大国有银行中工行和交行位于前二位，其余三家相对2017年下滑明显且不在前十之列。2019年银行出包总量相比前两年有所减少，各大银行间夸张的“贫富差距”不复存在。
2、一级市场受让方——持牌AMC
相比2018年，东方资产和长城资产受让银行资产总额下滑显著，跌出前二。华融资产受让85亿资产位列首席，江苏资产、苏州资产紧随其后，位于二三位。
2、二级市场
江苏省19年二级市场总成交1691户，总成交额近215亿元，相比18年减少约45亿元，主要是持牌AMC间相互代持较去年减少近43亿元；持牌AMC-二级投资机构仍为二级市场主要转让类型，受让金额较去年163.2亿略有下滑。
1、二级市场供应方——持牌AMC出让金额变化图
从上图所知，华融资产、长城资产、江苏资产位列前三甲，且出让金额均超过40亿元；相比2018年，信达资产和东方资产情况截然相反，分别减幅和增幅近半。成立于2016年5月底的苏州资产，17年没有出让记录，这两年出让金额稳定在20亿左右。
2、持牌AMC收包、出包对比分析
图中数据为持牌AMC在整个不良市场所有收包、出包金额统计。仅根据当前数据统计，仅信达、长城资产收包＜出包金额；相对来说，东方、江苏资产收包、出包金额较平衡。
3、二级市场活跃受让主体
上表所示活跃受让主体受让资产比重近50%。在东方前海资产、浙商资产、橡树以及地方政府资本带动下，二级投资机构进一步活跃。
3、三级市场
1、三级市场活跃受让主体
2、三级市场活跃出让主体
相比2018年，三级市场因为浙江、上海以及外资资本进入，成交资产总额增加61.03亿元。单户成交记录所占比重超六成，应该是江苏经济在经历去杠杆后开始复苏，大量债务人需要清理自身债务，当然也不能排除存在散户投资者。
03
成交价分析
从阿里拍卖平台中筛选出江苏地区债权（超过1000万）成交记录，总成交户数334户，成交债权总本金超71.4亿，总成交价26.97亿元。具体情况如下表所示：
从统计数据上看，全年出让债权总量最大、户数最多为浙商资产及其子公司（浙越、浙北资产），总成交债权本金达到30亿元，户数达到225户，平均折扣率0.25；银行方面，大部分为单户债权成交记录，所以成交折扣较高，基本接近或超本金回收；持牌AMC方面， 5户及以上交易记录平均成交折扣率在0.3-0.4；二级投资机构方面，1户及以上交易记录平均成交折扣率在0.2-0.3。
04
市场总结
今年江苏省金融机构不良贷款率继续下降，一二级市场资产成交总额相比去年都减少50亿元左右，三级市场虽在外资基金、浙商资产等专业“领头羊”带领下，成交量增加超60亿，但全年累计成交量与去年仍有差距。在银行出让量减少，而二三级市场相对活跃情况下，风险低、选择空间更大的配资业务相信会有所需求。另外，受新冠疫情影响，江苏今年“开工日”比往年推迟近1个月，这对当地中小企业可能存在冲击，银行不良率上可能会有所体现，可以关注并理性选择投资。前两年疯狂的投资热情后，当前整个江苏市场更趋于平稳，后稷投资作为一家专业不良资产投资机构，希望能与更多同行深入交流合作。
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