作者:政信三公子
来源:政信三公子(ID:whatever201812)
投资和交易的逻辑出现了巨大变化,财富和分配的逻辑也将随之而变。从ESG到三次分配,有太多的事项需要我们学习、深思和调整。
变局时刻,免得妄沾无谓的因果,我会区分开,个性化内容更新在知识星球和交流群,客观的读书笔记发布在公众号。
枯燥的真实系列007
【中国的高净值客户数量超过美国了】
【国内的资产配置还处于初级阶段】
最近翻到本很有趣的书《资产配置的艺术》,作者是摩根士丹利的创始人戴维·达斯特,被誉为“华尔街资产配置第一人”。
(一)
根据书中数据。
在美国,拥有100万~1,000万美元可自由支配金融资产的家庭,有220万户,资产总计达6万亿美元。
在中国,根据招行2021年私人财富报告,个人可投资资产超过1000万元的有262万人,持有84万亿元的可投资资产。
对比一下,从人数上看,中美两国的高净值客户差不多。
美国的高净值客户有220万户,中国则有262万人。
从资产规模上看,美国是6万亿美元,国内则是84万亿人民币,美国不及中国一半。
也说明,国内高净值客户内部之间的差距也比较悬殊。
以上对比未必公允,粗估吧。
(二)
在自序里,达斯特引用了几组数据:
通过在股票、债券以及现金之间恰当转换,在10年间,其年回报可以达到那些典型的平衡性基金的3倍。
在多元化的、多元资产的投资组合中,资产配置(而不是经理人的选择)占到业绩差异原因的大约90%,是有道理的。
好的资产配置所带来的整体回报,要大于各个部分的回报之和。像通用电气这样的大型养老基金,已经通过精明的资产配置,实现了基金总回报超过部分回报之和。
相反,美国劳工部的一项研究表明,在过去的20年间,平均养老计划的年度总回报,已经低于单个部分的回报。
这些基金倾向于在股票和债券有了好的业绩之后(而不是之前),将最大的比重放在上面。
【这就像在蜿蜒的山路上,驾驶快车,通过后视镜来观察途经的转弯处一样。】
(三)
在达斯特理解里,典型的资产配置包括:
权益类产品占比55%,
债券类产品占比35%,
现金管理类占比10%。
以上,合计100%。
其中,
55%的权益类产品里,
标普500指数占45%,
MSCI日本指数占5%,
MSCI新兴市场自由指数占5%。
35%的债券类产品占比里,
美国长期国债占30%,
【高收益债券占5%】。
以下是个人理解:
美国是权益投资为主的市场,国内则反之,债大股小。
国内的资产配置,从固收为主向权益为主转变的过程中,一定是固收的政策红利逐步缩小,权益的市场红利逐渐放大的过程。
在这个过程里,高收益债作为固收最后的政策红利,在短期1-2年内,是需要超配的,用以填补固收产品收缩的空白。
单纯从收益角度出发,如果今年内,高收益债产品的预期收益维持在10%乃至15%以上,权益产品的预期收益持平在15%乃至10%以内,那么,今年的最佳资产配置策略,就是超配高收益债。
当然,从长期趋势来看,参考美国的情况,权益投资肯定是资产配置的大头,但即便是在现在的美国,资产配置里也有35%的债券配置。
在国内做投资,最忌忽左忽右,投资决策随风倒也将被随手割。
前述文章里,最扎心的故事,就是在高速盘山公路上,通过后视镜做投资的那段。
粗俗点说,就是:
先进场的吃肉,后进场的买单。
注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。
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原标题: 中国高净值客户数量超过美国了!