政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
西南区域的某些城市在基础设施投融资圈子里是很典型的存在。
从“五湖四海下西南”，到“爱恨情仇克时艰”，不过三四年的光景。
这里面就出现了一个核心命题：
优先谋增量发展，
还是优先解旧债？
按照“在发展中解决债务问题”的原则，就是新老划断，严控增量，缓释存量。
存量的部分，从债务化解的实操中看，个人理解里，趋势就是：
计本降息，
展本延息，
先本后息。
这个趋势是最务实的，也是共克时艰的表现。具体来说：
其一，计本降息。
本金认账，但是后续利息压降到8%以下乃至基准以下。
如果高息利滚利，地方财力和国企营收，无力支持。换句话的，继续高息利滚利，每年的利息支出远超收入，永远都还不起利息，更不要提还本。
其二，展本延息。
当期一次性是还不起的，拉长还款期限就还的起了。给城投国企，办理信用卡分期呗。
今年四季度，当期的利息支付压力依然很大。既然疫情期间的企业可以停息，既然爱玛家可以对债权人停息，国企和城投也进行停息和延息，是应有之义。
当然，地方分支机构无权操作，必须总行出面统筹，乃至监管指导。
其三，先本后息。
有还款，都算为本金。本金还清以后，再还利息。延付的利息部分，不再加算利息。
这句话很简单，在合规的前提下，尽量降低总支出。
个人理解里，以上的三个趋势，不管债权人是否从心里愿意接受，都是解决问题的唯一方案。
我们要解决问题，而非拖延问题乃至制造出新问题。
（二）
西南某省出台了政府投资项目管理办法。
有投资人特别焦虑，转发给我，担心赖账。这则管理办法的信息量很大，体现出了该省愿意解决问题的态度和有能力问题的思路。
其中有几条，值得大家思考和学习。
第十六条
从严审批债务高风险地区新上政府投资项目。对县级政府债务率300%及以上、“三保”保障存在缺口或者拖欠政府债券本息的，新上项目...
注：
这条很坦诚的承认了一则关于个别县级ZF的现实信息：
债务率在300%以上；
三保存在缺口；
拖欠ZF债券本息。
翻译一下：
个别公务员或事业单位，暂时降低工资发放标准。
如果连ZF债券本息都还不起，更不要提有余力还金融机构的本息了。
太难了。。。
第二十四条
...，在举债融资时需主动声明不承担政府融资职能、所举债务是企业债务，政府不承担偿债责任。
国有企业对存量债务应当制定年度偿债计划，落实还款资金来源，严格控制债务风险。
注：
主动声明这件事，小绵羊省也做过。
打铁还需自身硬，小绵羊省的融资，即便出了声明，也没见显著影响。如果自身不硬，市场化再融资就基本上休提了。
存量债务是相对安全的。
但是新老划断的时点，尚未明确。
第二十五条
国有及国有控股企业应当剥离其政府融资职能，自主经营、自负盈亏。
对只承担政府融资职能且主要靠财政资金偿还债务的“空壳类”国有及国有控股企业，一律按照相关规定和程序撤销。
对严重资不抵债、失去清偿能力的国有及国有控股企业，要依法实施破产重组或者清算。
注：
能转型的转型，转型不了的回归表内。回归不了表内的撤并注销。
不仅国企和城投如此，金融机构也如此。
历史使命完成后，刀枪入库，马放南山。
第二十七条
国有企业市场化方式融资建设的项目，无后续资金保障以及因决策失误难以继续实施的，按照“谁决策谁负责”的原则，由国有企业自行负责清理处置，政府不承担兜底或者偿还债务责任。
后续再和国企合作市场化业务：
要算账，
要算账，
要算账。
重要的事情说三遍。
这些年做业务，认识了非常多的城投国企和地方ZF的好哥们。他们最近两年，聊起天来，既有对过去成绩的困惑，也有对未来前途的迷茫，我也感同身受。
引用一则李鸿章的诗句共勉：
频年伏枥困红尘，悔煞驹光二十春。
马足出群休恋栈，燕辞故垒更图新。
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原标题： 五湖四海下西南，爱恨情仇话闲篇。
