大话固收 作者：洛洛杨
来源：大话固收（ID：trust-321）
今天这篇聊一下个人感想，仅代表个人想法，欢迎有不同意见。
前两天有人心事重重地问了两个问题，由于当时忙，没有回复。后来发现他十分焦虑，不停地大段大段发长消息。
他担心的，有两点：
第一点是，自己持有了四川信托的政信产品，截至目前正常回款，但在某个群里看到有人说应该要求川信把所有项目的回款汇集起来，和TOT的投资者一起分配。于是开始担心，整夜整夜睡不着觉；
第二点是，自己持有某信托的资金池产品，也是正常回款，但三天两头看到有自媒体发该公司母公司 “踩雷”信息，总觉得不踏实，又还有一年到期，也很紧张很焦虑。
其实这两个问题都不是“疑难杂症”，这位投资者也不是信托小白，理智告诉自己不用担心，但焦虑的情绪就是停不下来。
而心态如此失衡的原因是，之前经历了一个违约项目，虽然经历一年多兑付了，但好像得了“违约PTSD”，一看到违约信息总觉得自己就会遇上，总往坏的方向想。
他的经历其实非常典型，现在到了年底，又有不少人资金到账，面临相似的抉择。前两天的信托年会上，银保监会定调说“强监管还要持续”，看样子信托转型才走到中半场，一投就基本是两年，这个时点，信托投资到底要怎么做呢？
这其实就需要敢于对市场下整体的判断。
抛开违约后大家的怨言，就交易对手而言，如果你要投资固定收益类项目，信托公司整体上依然是除银行理财之外最靠谱的选择。
信用风险频发的当下，踩雷、处置风险资产不可避免，但相较于一违约就垮台的私募基金，信托行业并不会因违约而消失，信托公司实控人也没办法出问题就撂挑子，硬着头皮也得想办法解决。
监管层目前对信托业可以说是“爱之深、责之切”，虽然有点恨铁不成钢的意思，但其实也是边放边收、边打边撤；不管怎么骂，还是亲儿子。
这是第一个对信托行业的整体判断。
但不可否认的是，信托业正在面临新一轮收缩，管理规模是在加速下滑的。不论如何解释，这对投资的单个项目的安全性而言，并不算一个好消息。
我听到有一个逻辑是这样的：信托项目收益降下来了，融资方付出的资金成本低了，项目更安全了，对投资者是好事。
事情没这么简单。要知道与“资金成本”相比，最重要的永远是规模。对大部分企业来说，要命的是能不能借到足够“多”的钱，而不是足够“便宜”的钱。
信托收益不断下滑，叠加上非标业务受限的影响，如果再叠加上其他融资口径断流的影响，单个信托项目的收益是降了，但风险很可能是上升了的——这是第二个判断。
再聊完上述两个判断的基础上，再来回答开篇的问题：当下转型中半场，信托投资到底要怎么做？
我的建议是要看情况，既要看信托公司、信托项目的情况，更重要的是也要看投资者个人情况。
对投资者来说，对信托公司仍然要保持基本的信任。这个信任即使我们不考虑信托公司自身的背景，信托行业也是有《信托法》、有银保监会监管、有信托制度本身做支撑的，这些东西即使在项目踩雷后也不会消失，这是一个基本点。
如果你此刻已经钱已经投了出去，那么牢记这一点，定期拿收益就好，不必因为几条负面新闻就被煽动焦虑。
我自己投资也有很深的体会，越焦虑，越脆弱，越容易犯错。很多人钱没回来了焦虑，钱回来了又焦虑不知道怎么投，一焦虑就想着赶紧投了算了，等到投出去了又觉得没想好，看到负面消息又吓得不行，开始新一轮持续两年的焦虑……
就第二个判断而言，对于资金量较少，例如仅有100万；或者大资金的投资者，确实可以考虑适当收缩在信托方面的投资比例。
例如，过去投40%的，接下来可能投30%甚至20%资金在固收信托这块；而且投资可以适当分散化，考虑不同的公司和项目类型，这样万一遇到需要时间化解的项目，不至于措手不及。
有的投资者会问：那剩下的资金，不投信托了投啥呢？
这就要继续分情况了：
如果是资金量有限，或者年纪较大、投资较为保守，花销稳定而不能承受风险，那还是老老实实做大额存款或者银行理财；选《这些理财尚且保本》里面提到的种类，收益就别想太高了；
而对收益有要求，且有稳定现金流收入的投资者，则不妨保持开放一点的心态。如果只是为了替代信托，中低风险的债券基金、固收+基金、FOF基金、对冲策略基金等可以考虑。
建议这么做，有两个原因。一是这些产品都是常规选项，将会长期、大量存在在资管领域，随着财富增长，你迟早要投要配置；二是即使你只相信信托公司，信托业“非标转标”，投资类真正转型后，做出来的东西也只能在类似逻辑的产品中打转。
对信托公司推出来的嵌套私募债类、TOF类、家族信托等产品，这里提个醒，这些产品内部差异化很大，没有历史数据可以参考，不要等同于普通的固收信托。如果要投，只建议投自己信得过的信托公司，也只建议投看得懂结构的项目。
其实比起信托公司转型，更根本的是信托投资者的转型。没有投资者的认同，信托公司做出花来也没什么用。现在很多投资者焦虑的原因，正在于设身处地感受到了这种转型的痛感。
解决办法不会一下子出来，但我个人觉得，不要焦虑，你就赢了一半。当然可以偶尔回忆下三件套满天飞，年化12%+还带抵押担保的年代那种饱满的安全感；但无论如何眷恋，那个年代终究是过去了。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“大话固收”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
原标题： 信托转型中场，停止焦虑，你就赢了一半
