信托不稳了?权益类的“坑”,也不少啊…

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2020-06-18 23:50 1345 0 0
总体来说,建议做惯了信托投资的人,可以多瞅瞅权益类市场,摸摸脾气涨涨经验准没错;但是权益类的“坑”,其实也是“逻辑”要复杂得多,也绕的多。

作者:洛洛杨

来源:大话固收(ID:trust-321)

先举个小白旗:我本人是非常赞成信托投资者尝试其他的投资方式的,资产配置嘛。特别是在信托现在新情况接连出现、旧局面面临打破的情况下,有不少人萌生“退意”,“固收替代”成了热门选项。

一旦放弃对于“保本”的执着,权益类的世界忽然就向你敞开:十年十倍不是梦,“看多中国”也让人激情澎湃,恨不得一把梭哈。

不过,这几天跟部分人交流,觉得有必要给不太熟悉权益类的投资者打个预防针:

信托虽然确实没有以前稳了,可权益类的“坑”,也不少的。

比如,银行股。

有人看到群里讨论:银行股分红六七个点,股价相当于打6折买资产,市盈率5。赶紧就来问:

要不要推荐个银行股?就把分红当收益,上市银行又不会倒。

这就有点“急”了。

所谓股价6折,指市净率0.6,例如净资产1000亿,市值才600亿,那自然便宜;市盈率反映的是股价和每股收益的比率,银行股市盈率(PE=股票市价/每股收益)真不高,市盈率5相当于现在的投入,5年内银行就能给你赚回来;A股市场,市盈率个位数的都算低。

那为啥说他“急”了呢?

因为只看这俩指标,对银行股是真不行。

首先,银行股的市盈率一直很低。下图是中证银行指数2014年以后的-估值变化来看,目前处于4.44%的百分位水平——意味着比95%以上的时间都要低。

可是你看看全图,多少年了,PE一直在6~8之间徘徊。特别是18年初冲高之后,后面几乎没怎么涨……看看对应的股价就明白了(上图虚线)。

接下来就是第二层,银行股为啥一直不涨?

银行的利润来源,大致来说就是几块:

息差+非利息收入-资产减值损失

其中主要的还是息差,做的是过手的生意。银行业息差收入在过去几年,其实是稳步下降的,图不放了,大家自己找找研报。

但是,就这银行体系还屡屡被称为实体的“吸血虫”,就在昨天召开的国务院常务会议,首次明确提出金融系统全年向各类企业合理让利“1.5万亿”,说的是金融行业,大头自然在银行。

银行“让利”能怎么让?

首先,贷款利息你得降吧,息差收入还得继续降;更重要的是,由于一直倡导银行业给实体经济“输血”,要支持小微民营,坏账率有可能还要提升;这一升一降之间,银行利润空间自然也就降了。

银行业股价一直没涨,跟这个大背景是脱不开关系的。不是说接下来银行股一定不会涨,但是投资银行股,一定不能忽视这个大环境。

“大背景”的力量,有时候你不得不服。

举个例子,2013年前后,煤炭企业可以说是雷声遍地,以至于信托行业谈煤色变,产能过剩需求低迷,导致运费+成本要高于卖出去的价格;

后来就开始轰轰烈类的去产能过程。大量50万吨产能以下的小型煤矿关闭,到2015年,前10家企业市场份额占比39%,现在提高到将近50%;而利润则更为明显,从之前合计占有行业利润50%,到目前超过85%。

这里面大煤矿什么都不用做,单单躺着不动,市场份额和利润就双双提升,真正的“躺赢”。这只是供给端的故事,转到需求端,就又有一个提法。

讲这个例子,是为了说明权益类投资往往考验的是对“未来”的把握,后面又有大环境,有小因素,有有利的,有不利的。你仅仅因为“低估值+高分红”这个逻辑就冲进去,等到账户绿油油一片,自然百思不得其解——割肉还是坚守,就又要抉择。

如果仓位重,眼睁睁地看着资产数字下降,不亚于信托没兑付的压力。

当然,说银行股整体承压,不代表所有银行股都没有投资价值。行业和个股,有时候齐头并进地涨,有时候整体不行,个股突出一点,大家都抢着要——特别是做组合、做基金的,总要配置的。这就是另一个具体问题具体分析的故事了。

总体来说,建议做惯了信托投资的人,可以多瞅瞅权益类市场,摸摸脾气涨涨经验准没错;但是权益类的“坑”,其实也是“逻辑”要复杂得多,也绕的多。如果连傻白甜的非标都没搞明白,其他类的哗啦啦冲进去,还是急了点。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

本文由“大话固收”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 信托不稳了?权益类的“坑”,也不少啊…

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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