政信三公子 作者：政信三公子
来源：政信三公子（ID：whatever201812)
大家好，我是三公子。
相信大家都很敏锐的发现了一个现象：
就是从6月中旬开始，公众号文章里就开始了旷日持久的心里按摩，不再聊财政金融政策，不再聊地方债务化解，不再聊非银业务创新，不再聊城投产业转型，不再聊债券交易策略等等，都不聊了，每篇文章都是满满的正能量。
除了正能量，各篇文章里还时不时的提及，预判730就是变局时刻，但又语焉不详的给不出逻辑和依据。
今天就是730了，一些大家过去从未预料到的情况出现了：
股市震荡调整。
茅台大跌，但斌、张坤、林园这些明星大牛纷纷出来或诚恳道歉或修正观点，业绩普遍乏善可陈。
地产股债双跌。
恒大事件发酵，供应链上下游纷纷倒戈起诉，恐慌情绪传导到了SM、YJL、XC和JZY等相似特质企业的债券价格上。
中美针锋相对。
掩饰全无，连口头上的客套话都欠奉了。
严控城投债务。
从财政到审计到监管，对城投动起手来似乎“比勇斗狠”，只管着踩背治罗锅，严查隐债，也不管会不会把城投给踩死了。
金融机构使命担当。
担子越来越重，存量部分只能借新还旧讲大局观，增量部分的支持实体经济和小微企业又不咋赚钱。
简单总结起来：
股市的白马抱团逻辑崩塌了，芯片和新能源开始与泡沫共舞，新的方向还没形成共识；
债市都等着城投出清，没想到地产先躺倒了，影响未知，前途难卜。
有多少家银行和信托已经做完了压力测试，觉得自己不会被某大等拖死？
1200亿美元市值的教培行业说凉就凉，是市场说了算，还是人民美好生活更重要？投资逻辑面临新一轮重建；
城投公司再融资越收越紧。
存量融资偿还困难，已然是以金融机构借新还旧自救为主。金融机构能够借新还旧的前提是城投公司依然还的起利息。
15号文把流贷一掐死，如果利息都还不起了，那么迟早要来一轮展期降息乃至免息才能解决问题。
银行似乎成了标和非标的安全垫，把前些年的利润陆续回吐。
增量融资主要靠本地金融机构支持，厘清隐债和严控项目后，项目越来越少了，自然也就不需要太多的外部项目资金了。
预算内资金和专项债成为新上项目的主要资金来源。
既然城投公司的增量项目建设资金回归了财政的表内，那么：
存量债务的化解和置换，迫切需要一个合适的理由，暴露风险是解决问题的开始。
疫情是否就是个技术性违约的契机，让人无法指责，又似乎理所应当？最终大家都解脱了？
评级机构就像吃了枪药一样，突突突的给银行金融机构下调评级。
从万亿级的S银行，到万亿级的金融央企，再到省会城商行，再到数量繁多的地方农商行。
如果连银行都信不过，我们还能相信什么？
今天的政治局会议，信息量非常大，毕竟学识浅薄，不想过多解读，简单摘录几段话与大家共同学习：
第一段：
统筹国内国际两个大局、统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好，科技自立自强积极推进，改革开放力度加大，民生得到有效保障，高质量发展取得新成效，社会大局保持稳定。
里面有句话值得琢磨。
“统筹国内国际两个大局，统筹疫情防控和经济社会发展。”
这里面是有先后顺序的。
先国内大局，再国际大局。
先疫情防控，再经社发展。
不管是作为实体企业还是金融机构还是基层政府，都要先顾国内大局（国本），都要疫情防控优先（民本）。
这是大的原则，非常务实，也非常底线思维。
第二段：
当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。
上面这句话，提到了两个“稳”字，目前【不稳固】，下半年要【稳中求进】。
主官们要有大局意识的，城投和国企，是没有爆雷潮的。
没有爆雷潮，原因有两个。
第一，城投和国企是地方经济的基本盘，与民生息息相关，不能出问题。
第二，地产如果迎来爆雷潮，谁来收拾烂摊子？还得城投和国企出面，勇于担当。不过，这也是城投和国企低价承接好资产，完成市场化转型的契机。
第三段：
要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。
积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。
稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
上面这段话分了三个层次。
第一个层次，宏观政策跨周期调节。要实现跨周期调节，是需要金融工具的。
我理解，这个工具，只能是银行。
既要实现存量债务的跨周期调节（时间换空间），也要实现企业发展的跨周期调节（降息减费）。
第二个层次，财政不可能放松，更不会大规模上杠杆，打消幻想吧。
会议提的是“提升政策效能”，“兜底三保底线”，压根没提财政要增赤字。
这意味着什么呢？
在过去，地方政府和城投为了化债，很多资金是挪用的，堵窟窿去了，而没有真实用到增量项目上去。
现在呢，估计要加大审计和督查力度，把钱真的用到项目上去，这样才能“实现实物工作量”。
基层都在抱怨，上半年的专项债发行太慢了，到位资金太少了。这是很科学的。
先把隐形债务厘清了，把新老划断了，增量的专项债资金才能真正用到项目上去。
如果上半年哗哗哗的放钱，账又是混乱的，这些钱都拿去堵窟窿去了，还怎么发展？
第三个层次，货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复。
怎么叫合理充裕？
所谓的合理，应该是精准施策的概念。
如果流动性在行业间不合理，就定向放给指定的行业。
如果流动性在银行间不合理，就定向放给指定的银行。
如果流行性在区域间不合理，就定向放给更需要的区域。
第四段：
要防范化解重点领域风险，落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，完善企业境外上市监管制度。
要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。
第一个层次，原来是【建立】一把手负责制，现在是【落实】一把手负责制。
陆续换届了，也陆续厘清隐债了。
存量的问题盖棺定论，增量的问题严厉问责。不给你历史包袱，但你也要懂轻重缓急，有使命担当，绝对不能搞出事情。
第二个层次，稳地价、稳房价、稳预期。
房地产始终是要平稳健康发展的，如果某大这种企业干不好，就让能干好的企业来，不要占着茅坑不拉屎，囤着土地不开工。
换个角度讲，某大这种企业如果半价甩卖，肯定会影响市场稳定。这个时候，的确需要属地国企和城投出面，先半价把楼盘接走，再零散慢慢卖。既稳控住了市场，还能有不错的收益。
简单聊这么多。
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原标题： 730，变局时刻！
