投资杂记 作者：投资杂记
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没想到浓眉大眼的上海电气也爆雷了！极端情况下得亏83亿，上海电气一年净利也就50亿左右。这里是截了公告里面两段比较重要的，完整的可以去看看上市公司公告。整个公告有几个点比较有意思：
第一，爆雷具有突然性，里面可能很有故事性。这个持股40%的控股子公司通讯公司15年成立的，目前的信息看其商业模式没有啥变化，就是先货后款，之前也没见公告说有啥事，“突然”就今年4月份应收款开始大量爆雷，感觉这里面很有故事，不是简单的坏账， 4月初公司副总裁吕亚臣被查，可以结合看看；
第二，通讯公司这个股权结构也很有意思，结合第一点来看就比较有趣了。这个公司是15年成立的，上海电气持股40%，是实际控制人，但公司其他五个股东都是民企，且除了鞍山盛华（王吉财持股50%，北京嘉木太平基金管理有限公司持股50%，穿透后是一个叫高红的人完全持股的）和北京富信丰（吴宝森和郭晓华分别持股50%）外，上海星地通通信（隋田力持股90%，邹荀一持股10%）、上海东骏投资（梁山持股100%）、上海奈攀企业管理背（隋田力、梁山、王吉财、吴宝森分别持股19.958%）后都是和隋田力、梁山相关，且和吴宝森、王吉财相关联；
百度搜一下隋田力还是有些故事的，有兴趣可以自行搜算看看：
第三，上海电气对这个子公司支持力度贼大，大到感觉有点不合理。虽然上海电气只持有通讯公司40%的股权，其余股东均是民企，且这个通讯公司2020年的利润就只有9024.7万，按股比上海电气只能拿到3600万，但是目前上海电气整体对通讯公司的股东借款达到了77.66亿，说白了如果靠利润来回收这部分借款（假设利润每年不变），要花215年的时间，而且通讯公司是靠赊销来获得利润的，现金流非常差，每年这3600万的利润还只是账面的，并不是到手的现金！上海电气对于一个100亿左右规模的“混合所有制”的小公司且盈利和现金流比较弱却提供如此大支持，这不得不让人产生联想。
第四，公司把情况预计的比较悲观，有一种着急甩锅的感觉。一般出减值公告，公司尽可能还是往好处说，上海电气这个就比较有意思，直接往最悲观的情况去说，假设了所有坏账都收不回来，通讯公司自己的借款可能还不上，股东借款也打水漂了。这种一毛钱都收不回来的概率还是比较小的，这么悲观的预测一方面可能与上海电气国企身份有关，一方面就有点着急甩锅的感觉。不知道是不是和领导的变化也有关系。
第五，欠款的来头也不小，单纯书面研究也不清楚为啥拖欠账款。根据公司公告，前几大欠款方来头都比较大，除了富申实业公司是民企外，首创集团是北京的大国企，哈尔滨工业投资集团是哈尔滨当地国企，南京长江电子信息产业集团是中电熊猫的子公司（在往上追溯是中国电子，实际控制人是国务院国资委）。民企欠钱也就罢了，如果这种大国企、大央企在正常的商业往来中也欠钱是有点不可思议。所以有种可能就是这些央企、国企被骗了，根本不存在底层的商业交易。
以上纯粹是根据公告、检索和个人经验做的一些分析，并没有向相关方验证。不过这几点猜测应该模糊勾勒了这个事情背后可能的原因。
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原标题： 卧槽！上海电气也雷了。。
