冰与火：中美金融科技大分化

短短几年间，全球金融科技格局就发生了巨大变化。

如今，我们不得不承认：从世界范围来看，美国作为金融科技中心的地位不断巩固；中国曾短暂地从美国手中夺回王座，如今却相对黯淡。

从投资情况来看，对比三四年前，恍如隔世。2017年前后，中国金融科技公司拿到的融资，一度占到全球的接近一半，两倍于美国，但此后不断萎缩，被美国反超，且差距越来越大。

今年上半年，美国金融科技领域的投资总额高达421亿美元，占全球近半数；而中国内地仅有13亿美元。

具体到二级市场，中国金融科技上市公司的集体低迷，与美国公司的日益强势，形成了鲜明对比，可谓天上地下。

冰与火。

前阵子翻到了毕马威出的一个全球金融科技投资报告，让我怅惘了许久。

这份题为《金融科技动向2021年上半年》的报告显示，上半年，全球金融科技投资保持强劲反弹势头，投资额从2020年下半年的870亿美元增至2021年上半年的980亿美元；同时，金融科技实现交易2456宗，创历史新高。

其中，美国金融科技投资总额达421亿美元，占全球近半数；欧洲、中东与非洲地区的金融科技投资也十分强劲，总额达391亿美元。同期，亚太地区的金融科技投资仅为75亿美元。

往细了看，上半年中国内地的金融科技投资总额为13亿美元，虽然不及美国的一个零头，却已经是自2019年下半年以来的最好成绩。

更令人焦虑的还在于，中国内地在亚太区的强势地位也在丧失。尤其是印度，该国上半年的金融科技投资达20亿美元，已经接近2020年全年总额；澳大利亚则达到了8.9亿美元。

在今年上半年的全球十大金融科技投资交易中，美国占了5席，英国2席，加拿大、巴西和瑞典各1席，没有中国。

按照毕马威的数据口径，中国内地的金融科技投资在2018年达到了巅峰，全年合计投资金额超过280亿美元——其中蚂蚁集团的140亿美元C轮融资就占了一半。在2019年一季度之后，形势急转直下，单季度的金融科技投资金额长期徘徊在10亿美元以内。

零壹财经曾有过统计：2013年，全球金融科技投资额为30亿美元，其中1/3发生在硅谷；到2017年上半年，全球金融科技投资额达到530.2亿元，其中中国金融科技公司占据217亿元，为全球总额的41%，几乎是美国的两倍。 

如今，一切似乎回到了2013年之前。眼下先买后付（BNPL）赛道的鏖战，正是当下国际金融科技市场欣欣向荣的写照。

过去两个月里，Square宣布以290亿美元收购澳大利亚先买后付服务商Afterpay；PayPal宣布斥资27亿美元收购日本先买后付服务商Paidy；高盛宣布斥资22.4亿美元收购先买后付服务商GreenSky。 

流水落花春去也。

或许，形势没有那么糟糕呢？

一定程度上，国外金融科技投资的火爆景象，是在重演国内市场在2017年前后的热潮——我们已经是“过来人”了。

正如毕马威中国所提到的那样，与许多其他辖区相比，中国的金融科技市场非常成熟，支付等领域的投资在几年前已经正式起飞，而且许多明显的市场领导者正在纷纷涌现。

然而，再来看看二级市场的股价表现，我们又很难找到乐观的理由。

从支付来看，Paypal股价在2020年以来大幅上涨，目前市值超过3000亿美元；业务重心在移动端的Square表现更惊艳，最新市值超过1100亿美元。

在国内，已经上市的拉卡拉和移卡，前者去年来一路下跌，后者在今年初暴涨之后又暴跌，目前二者市值分别为199亿元人民币、116亿港币。

从信贷来看，作为花呗鼻祖的Affirm在今年上市后股价暴涨，市值超过300亿美元；上市不久的Upstart股价势不可挡，最新市值240亿美元；老牌公司SoFi在上市后市值也超过100亿美元。

而信贷领域的中国金融科技公司，虽然业绩都还不错，股价表现却逊色得多：360数科在2021年经历了暴涨又暴跌，目前市值超过30亿美元；乐信的股价在震荡中一路下行，目前市值在10亿美元出头；信也科技在今年也整体高开低走，最新市值为15亿美元。

此外，金融壹账通可能是今年表现最差的金融科技股票，从年初的20美元一路掉到4美元，最新市值为16亿美元；同样背靠平安集团的陆金所也走势不佳，最新市值超过170亿美元，却已经是仅有的百亿美元级别的中国金融科技上市公司了。

相形之下，美国虽然也有Lending Club、OnDeck等老牌公司的跌落，但还是呈现出生生不息的态势，一大批优秀公司前赴后继，整体估值不断提升。

到底谁是领先的一方呢？

时代变化如此之快。

曾几何时，腾讯、阿里的市值，距离苹果、微软、谷歌、亚马逊和Facebook并不那么遥远，甚至触手可及，如今已经被远远甩开。

再看金融科技公司，除了依然面临不确定性的蚂蚁集团，其余公司与美国乃至欧洲同行的估值差距，堪称触目惊心。

究竟是欧美过热，还是中国过冷？无论如何，这就是现实，而分化还在加剧。

前些年，我们普遍津津乐道于中国金融科技发展全球领先，如今这种领先优势还剩几何？

诚然，目前持牌金融机构才是中国金融科技的主力军，新兴金融科技公司所扮演的角色有所弱化。不过，对比摩根大通、美国银行和嘉信理财们，我们又能有多少底气？

在新金融琅琊榜看来，我们正在进入一个以内循环为主体的时代，不代表就要故步自封；我们所坚持的规范发展，不仅有规范，还要有发展；而一放就乱、一收就死的历史宿命，不应当重演。

不管答案是什么，都有必要做更多的研究和思考，而不是当做一切不存在。

要实事求是嘛。