零壹财经 来源 | 零壹财经
作者 | 姚丽
北京时间3月23日，香港联交所上市的金融科技服务商维信金科（2003.HK）发布了2021年业绩公告。经历了2020年疫情冲击，面对2021年疫情反复带来的压力，维信金科持续推进以科技为重点的风险管理和动态运营战略，重回增长轨道，取得上市以来最好业绩：2021年实现总营收 34.58亿元，同比增长34.4 %；全年促成贷款407亿元，同比增长 32.3 %。
受资本市场环境及行业监管环境影响，维信金科股价处于上市以来的相对低位，截至3月28日收盘，市盈率（TTM）仅1.28倍，与良好业绩表现形成反差。此外，维信金科公布了按净利润20%至30%派息的分红政策，在2021年中期分红0.35港元/股的基础上，宣布2021财年第2次分红0.15港元/股，年内累计分红0.35港元/股，以3月23日当日收盘价计，年度股息率超过10%。未来估值修复预期叠加高股息率，当下的维信金科已显现长期投资价值。
一、重回增长轨道，业务结构优化
2021年维信金科实现了上市以来的最好业绩：总营收 34.58亿元，同比增长34.4 %，全年促成贷款407亿元，同比增长 32.3 %。维信金科在2020年受疫情冲击业务收缩，2021年重回增长轨道，显示了宏观环境波动下的经营弹性。
维信金科业绩的回升伴随着业务结构的优化。
经过多年的发展，维信金科形成了多元灵活的业务模式，包括直接贷款、信托贷款、信用增级贷款撮合及纯贷款撮合四种模式，后两者属于轻资本模式，其中纯贷款撮合模式展现出巨大的增长潜力。纯贷款撮合模式不承担信用风险，更能体现金融科技平台技术赋能的科技属性，在合规方面更优。2021年维信金科的纯贷款撮合规模14.09亿元，占比3.5%，体量相对尚小，但快速增长，较2020年的1.39亿元增长了9倍。财报显示，2021年下半年的纯贷款撮合规模达14.07亿元，占比已达7.7%。
从收入贡献的角度，2021年，包括纯贷款撮合模式的体现金融科技赋能的轻资本业务贡献贷款撮合服务费15.4亿元，同比大增115.9 %；在总营收中的比重由27.7 %上升至44.5%，开启了第二条增长曲线。
二、估值修复预期+高股息率双重安全边际下长期投资价值显现
受外围市场环境及行业环境影响，维信金科股价一度触及上市以来新低，目前仍处于相对低位。从估值水平看，股价与基本面良好的业绩表现及发展前景不相匹配。截至3月28日收盘，维信金科的市盈率（TTM）仅1.28倍，市净率已经处于一倍以下。从投资者角度，公司稳健发展预期下，未来市场对于低估值的修复有望提供长期投资的安全边际。
高股息率是第二重安全边际。财报显示，截至2021年12月31日，维信金科持有现金及现金等价物19.08亿元，同比上年度15.02亿元增长27 %。充裕的现金储备为“慷慨”的分红政策提供了支持。基于对未来稳定盈利的信心，维信金科随财报发布了股息政策：将在未来以净利润20%-30%的分红率来回馈股东。此前，维信金科在2021年上半年实现净利润7.78亿元的情况下，已公布0.2港元/股分红，年报再次公布了0.15港元/股的分红计划，两者合计年度分红达0.35港元/股，股息率（以3月23日收盘价计）超过10%。而如果未来维信金科能够继续稳定盈利，相应地稳定的股息回报预期无疑是长期投资价值的加分项。
此外，基于充裕的现金储备及对公司前景和投资价值的信心，维信金科曾多次在二级市场回购股份，也有利于维护股价。公开信息显示，2021年维信金科于联交所累计以总价1817万港元购回324.9万股股份并予以注销。
除了企业个体基本面、分红政策及回购操作，当前的宏观政策环境对金融科技企业的发展也展现出“利好”的一面。“十四五”规划和2035远景目标中，金融科技已上升到国家层面，提出要“构建金融有效支持实体经济的体制机制，增强金融普惠性；稳妥发展金融科技，加快金融机构数字化转型”。在金融科技浪潮继续推进的背景下，经过多年打磨，业务的合规性逐渐加强的金融科技企业前景可期。
在二级市场环境方面，3月16日国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议给资本市场传递了积极信息，稳定了市场预期，海外上市的科技股一改此前颓势，股价纷纷大幅反弹，一度紧张的市场情绪趋于缓和，利于投资者发现价值，理性投资。
从最近的股价表现看，趋稳的资本市场环境下，2021年的良好业绩给低位徘徊的维信金科股价带来了提振。在财报公布的3月23日，维信金科股价上涨8.97%至3.4港元，创今年以来最大单日涨幅，显示二级市场对财报反应积极。截至3月28日收盘，维信金科每股3.76港元，较财报公布前累计上涨了20.5%，从成交量上看，较财报公布前有明显放大，显示目前良好基本面及低估值下的投资价值在吸引资金布局。
三、践行企业社会责任，获多项荣誉
公开信息显示，维信金科并未单纯追求业绩的增长，而是平衡稳健增长与合规及质量改善，追求长期的可持续，同时，兼顾支持小微、消费者教育、环境及投资者保护等方面的社会责任。
着眼于长期的可持续，维信金科在增速上保持稳健，而不是盲目扩大信贷规模。例如在疫情下的2020年，维信金科促成贷款308亿元，同比收缩了8.8%；2021年恢复增长，全年促成贷款407亿元，同比增长了 32.3 %。
在企业发展过程中，维信金科始终把合法、合规运营放在首位。在各个发展阶段，不断通过技术、模式创新优化产品定价，以符合监管要求；在资金来源上，坚持与持牌金融机构合作的策略，财报披露，截至2021年底，维信金科拥有69家资金合作伙伴，包括11家全国性股份制商业银行、消费金融公司和信托基金。
在质量改善方面，维信金科自2020年启动客群上浮策略，聚焦于更有贷款需求的优质客群。财报显示，维信金科2021年信贷产品的平均期限约为9.4个月，相比上年度增加0.3个月，平均贷款规模也稳定在1.2万元左右，公司客群迁移战略稳步推进。
在支持小微方面，2021年由于疫情反复和相关封锁措施等综合因素，抗风险能力相对较弱的小微群体对金融服务需求更加复杂迫切，在国家加强小微企业金融服务的支持在政策指引下，维信金科结合2020年以来的向优质客群迁移的策略，专注小微服务，尤其是小微人群中的新市民群体，在支持小微的同时，也为自身业务发展培育了新的增长空间。
在消费者教育方面，维信金科通过短视频、图文、海报等形式，在微博、微信等平台向金融消费者宣传信用知识、帮助金融消费者选择适合自己的金融产品和服务、增强风险防范意识和责任意识、倡导理性投资和合理借贷。
在环境方面，维信金科在企业内部推行节能降耗、循环再生的绿色治理，通过提倡无纸化办公、加大电子会议数据共享力度、鼓励绿色出行等一系列政策和措施，提升能源效益，降低温室气体排放，为国家实现“碳中和”贡献自己的一份力量。
在投资者保护上，如前所述，维信金科公布了未来的分红政策，按净利润的20%-30%发放股息回馈股东，2021年中期及期末分别分红0.2港元/股及0.15港元/股；另外回购股份以维护股价，2021全年总计回购并注销了324.9万股股份，总价为1817万港元。
维信金科在践行企业社会责任方面的努力获得了社会的认可，在2021年获得了由媒体和社会权威机构颁发的多项ESG奖项：2021年11月，由中国经营报社主办，中经未来承办的“2021（第十九届）中国企业竞争力年会周”上，维信金科获“2021卓越竞争力年度社会责任奖；2021年12月，由广东时代传媒集团主办，时代周报、时代财经承办的 “第六届时代金融金桔奖”榜单揭晓， 维信金科获“社会责任金融机构奖”。
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